股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月19日报道：美联储大规模宽松货币现行政策带动美元走弱和大宗商品161715价格上升

核心观点：

最近，俄罗斯和巴西央行相继宣布年内的第二次加息，其加息的现行政策意图是什么？销售市场多数人的观点是认为两国加息旨在预防国际资本外流，保汇率。我坚持认为美股投资时机分析，俄罗斯、巴西与挪威和加拿大同属于大宗商品(161715)生产国，其经济发展基础面均显著受益于过去一年大宗商品(161715)价格的上升。因而，正如挪威和加拿大央行宣布提前缩减宽松货币现行政策力度的目的是因应经济发展增长速度和通胀走高，巴西和俄罗斯央行的加息意图也一样，而销售市场明显曲解了这一点。

以下为正文内容：

一、 两个竞争性的解说

2021年5月6日，巴西央行宣布将基准贷款利率上调75个基点至3.50%美股投资时机分析，这是巴西央行年内第二次加息。此前的2021年4月23日，俄罗斯央行同样宣布了年内的第二次加息。从2021年3月巴西、俄罗斯和土耳其宣布加息开端，多个新兴经济发展体开启加息进程所为哪般？

对此问题，有两个竞争性的解说：一个解说认为，3月美元指数的走强和美债收益率的上升引发相应新兴经济发展体的汇率承受压迫，国际资本外流的风险高，这迫使相关國家央行不得不通过加息以防范汇率贬值和国际资本外流。从这一解说动身产生出来的推论认为：现在很像是2013年美股投资时机分析，将来假如美联储缩减(Taper)量化宽松货币现行政策的规模，新兴经济发展体将再次隐藏“缩减恐慌”，汇率大幅贬值，国际资本显著外流，将不得不大幅提升现行政策利率以防范外部冲击。

我则坚持其它一个解说。美联储大规模宽松货币现行政策带动美元走弱和大宗商品(161715)价格上升，促进俄罗斯、巴西等商品國家经济发展基础面转好，通货膨胀率上升，相关國家央行加息更大程度上是应对经济发展过热和通货膨胀上升的风险。据此产生的推论是美股投资时机分析，当前不同于2013年而更可能贴近2003年至2004年，是全球金融周期上升的开端阶段，就算是2021年下半年或2022年美联储退出量化宽松货币现行政策，新兴经济发展体仍将处于经济发展基础面改善、价格水平上升和国际资本延续流入的环境。

两种竞争性的解说推断加息背后的原因不同美股投资时机分析，自然针对将来形势的研判也就不同。究竟哪种解说和预判更有可能准确呢？人们一起来找一找证据。

放眼全球，会发觉部分发达國家也将加入收紧货币现行政策的行列。比如，挪威央行在3月18日表达，经济发展复苏将好于预测，很有可能将加息时间从2022年上半年提前到2021年下半年。无独有偶美股投资时机分析，加拿大央行4月21日表达，面对强于预测的经济发展反弹势头，央行将把资产购买规模缩减四分之一，预测加息时间可能提前到2022年。发达國家的国际资本自由流动，汇率浮动，加息的目的不会是防范国际资本外流而只会是针对通货膨胀和资产价格。

同样是加息和收紧货币现行政策，为什么发达國家央行是因为经济发展基础面强劲，新兴经济发展体就是因为国际资本外逃呢？明显上述第一种解说有点罔顾事实美股投资时机分析，有失偏颇。以俄罗斯为例，俄罗斯央行的议息报告明确指出：“(俄)通胀和通胀预测依然很高。需求复原愈来愈稳定，在某些部门超过了其产出扩张能力。需求的迅速复原和较高的通胀压迫要求央行提前回归中性的货币现行政策。俄罗斯央行会在将来的会议中考虑再次提高关键利率的必要性。”俄罗斯总体国民经济发展经济发展中有超过一半与石油和天然气紧密相关，国际原油价格年初以来超过30%的上上涨幅度度决策俄罗斯经济发展基础面延续改善。

鉴此，之所以俄罗斯和巴西央行最近加息，挪威和加拿大央行计划在不远的将来收紧货币现行政策，其背后的原因都是由于强劲的经济发展基础面和上升的通胀压迫。这几个经济发展体有一个共同的特征就是富产并出口大宗商品(161715)，比如俄罗斯和挪威的石油和天然气，加拿大的木材和油气美股投资时机分析，巴西的铁矿石和农产品(000061)。大宗商品(161715)生产国的经济发展基础面与大宗商品(161715)价格之间展现强相关性，一荣俱荣。2020年下半年以来，大宗商品(161715)价格延续上升，以CRB现货综合指数为例，年初以来上升幅度超20%，从2020年4月的低点以来上升幅度高达53%。这才是以上几个國家央行收缩货币现行政策真正的原因。

展望将来，我认为弱势的美元与上升的大宗商品(161715)价格，将共同促进全球金融周期进入上行阶段美股投资时机分析，带动全球经济发展增长、通货膨胀率的上升，促进国际贸易和国际资本流动重新进入活泼时期。虽然包含美国在内的关键经济发展体都可能逐步进入货币现行政策边际收紧的阶段，但并不阻碍全球范围内的金融周期扩张和信用扩张，因而不会改变国际资本流入新兴经济发展体的大方向。

针对中国来说，为应对这一形势的转变，中国的货币现行政策和宏观审慎现行政策的重心需要从防范经济发展偏冷转换到防范经济发展偏热美股投资时机分析，从防范通货紧缩风险转换到防范通货膨胀风险，从防范人民币汇率贬值超调转换到防范人民币升值超调，从防范国际资本外流转换到防范国际资本涌入。