股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月18日报道：2020年国内车企共产生新能源正积分约420万分

6月底美股etf不能长线投资，全国碳交易销售市场将掀开神奇面纱，这意味着一个千亿级的销售市场马上打开，但汽车行业却“缺席”了。

“道路交通行业没有纳入碳交易销售市场美股etf不能长线投资，关键与道路交通行业碳交易体系没有建立，顶层设计、配额分配、技术支撑、能耗统计以及工作调和等尚未建立和完善有关系。”中国工程院院士、北京理工大学教授孙逢春认为。

区别于国际上常见的碳交易与碳税制度美股etf不能长线投资，我国汽车行业运用的是“双积分”碳排放治理模式，即通过平均燃料消耗量积分和新能源汽车积分来对各大车企碳排放进行限制。所以，“双积分”现行政策也被认为是碳交易销售市场化的雏形。

如今美股etf不能长线投资，全国碳交易销售市场通道马上打开，“作壁上观”的汽车行业也暗流涌动。兴业证券研报显示，当前新能源积分交易价格已从最初的300~500元/分上涨至2500~3000元/分，暴涨10倍。

嗅到商机的资本销售市场早已按耐不住美股etf不能长线投资，闻风而动。今年以来，二级销售市场上碳中和概念迅速蹿红，多家上市公司股价经历了大幅波动。全球加快拥抱“脱碳”时代的到来，裹挟着资本销售市场的狂欢，国内汽车行业下一次究竟该往哪走？

“大卖家”与“大买家”诞生

根据今年4月工信部公布的《2020年乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况》美股etf不能长线投资，2020年国内车企共产生新能源正积分约420万分，负积分约92万分；平均燃料消耗量正积分约391万分，负积分约1057万分。

正负相抵后美股etf不能长线投资，2020年平均燃料消耗量负积分为744.81万分，高于2019年同期的132.7万分，缺口增大；新能源正积分为326.89万分，低于2019年同期的331.8万分。

随着2020年“双积分”情况的公示美股etf不能长线投资，“大买家”和“大卖家”也浮出水面。《每日经济发展新闻》记者梳理发觉，2020年新能源正积分在10万分以上的企业有11家，关键是特斯拉、比亚迪(002594)等新能源车(501057)企。

其中美股etf不能长线投资，比亚迪(002594)(平均燃料消耗量积分95.2万+新能源积分75.4万)、特斯拉(平均燃料消耗量积分80.2万+新能源积分86万)和上汽通用五菱(平均燃料消耗量积分49.3万+新能源积分44万)成为“双积分”的大赢家。

制图：每经记者段思瑶

这意味着美股etf不能长线投资，“比亚迪(002594)们”不但没有负积分包袱，還是充分正积分参与交易的“分主”，在积分交易过程中颇具“大卖家”的潜质。

与正积分“大户们”的风光无限相比美股etf不能长线投资，负积分排行榜上的乘用车企业则显得非常落寞。公布资料显示，2020年平均燃料消耗量负积分的企业共有71家，占总数的六成；新能源负积分企业有30家，占总数近三成。

制图：每经记者段思瑶

综合看来美股etf不能长线投资，眼下合资车企积分压迫颇大。记者梳理发觉，2020年新能源积分为负的车企，贴近半数属于合资阵营。而负积分排名前十的车企中，合资车企占据了7席。

按照“双积分”交易规则美股etf不能长线投资，负积分缺口可以在关联企业间转让实现抵扣，或者通过结转前三年正积分的方式进行抵偿。同时，按照最新规定，企业2020年度产生的新能源汽车负积分，可以使用 2021年度产生的新能源汽车正积分进行抵偿。

即便如此美股etf不能长线投资，对多年占据“双积分”负分榜的大部分合资车企来说，这两种方法都很难实现负积分良好清零。因而，随着双积分进入交易环节，这些负积分企业最有可能成为交易中的“大买家”。

一个不能说的秘密

根据当前的“双积分”治理规则美股etf不能长线投资，乘用车企业在其负积分抵偿归零前，只能申报油耗限值以内的新产品。为了不被暂停部分产品的申报乃至生产，购买相应数额的新能源正积分成为负积分企业为数不多的解决方案之一。

2018年7月2日美股etf不能长线投资，工信部、商务部、海关总署、销售市场监管总局联合公布公告，宣布启动“双积分”交易。据熟悉，交易平台并不会对积分进行定价，而是参与积分交易的车企之间通过竞价或者约定，在交易中协商而定。

因为没有对外公布美股etf不能长线投资，所以针对积分交易的价格，国内汽车企业一直讳莫如深，成为车企间一个不能说的秘密。“就单笔积分交易而言，在尚未开启交易平台之前，积分交易双方一般都会签保密协议，交易双方不会对外泄露相关交易信息。”长安汽车(000625)方面在接受记者的采访时表达。

一位汽车行业预测师也告知记者：“积分价格是由积分的价值、产生积分的成本、现行政策以及积分销售市场供需状况和交易双方的关系等多种因素综合作用的结局美股etf不能长线投资，因而每家企业的积分交易价格都不一样。”

图片来源：摄图网

即便如此美股etf不能长线投资，眼下积分交易价格水涨船高已是不争的事实。兴业证券研报显示，当前新能源积分交易价格从最初的300~500元/分已经上涨至2500~3000元/分，暴涨10倍。早在今年年初，就有消息称，国内某合资车企以3000元/分的高价向特斯拉购买新能源积分。

若按照3000元/分的价格换算美股etf不能长线投资，特斯拉2020年所获得的86.03万新能源积分价值高达25.8亿元，而比亚迪(002594)、上汽通用五菱所拥有的新能源积分价值也分别在22.62亿元、13.2亿元。

由此由此可见美股etf不能长线投资，积分交易给“特斯拉们”带来潜在收入的同时，也给负积分缺口较大的企业带来了较大的经营负担。

长安汽车(000625)董事长朱华荣曾表达：“受新的‘双积分’现行政策影响美股etf不能长线投资，2020年六大汽车集团产生的双积分均为负值，且新能源积分价格不断水涨船高，车企因此隐藏增亏的普遍现象。以长安集团为例，2020年因双积分造成的单车减利约为4000元。”

“2020年新能源负积分缺口较大美股etf不能长线投资，且初期结转积分逐步到期，估计积分交易量将延续增长。同时，考虑到目前公示负积分缺口相对较大以及工况切换等因素，新能源积分交易价格有进一步上行的可能。”申港证券预测师曹旭特认为。

测试方法切换增加考核压迫

假如说新能源积分价格上涨美股etf不能长线投资，已经让部分车企倍感压迫，那么今年NEDC测试工况向WLTC测试工况的切换，则进一步加大了车企的积分压迫。

从今年7月1日起美股etf不能长线投资，《乘用车燃料消耗量限值》强制性國家标准(GB19578-2021)将正式实施，其中提出在2025年前传统能源乘用车、插电式混合动力电动乘用车的试验工况将由NEDC切换为WLTC。

相较于现行的NEDC测试工况美股etf不能长线投资，WLTC测试工况要更加严苛，分为低速、中速、高速与超高速四个循环，对应延续时间分别为589秒、433秒、455秒、323秒，对应最高车速分别为56.5km/h、76.6km/h、97.4km/h、131.3km/h，而且设置了停车、刹车、急加快等不同操作，也将车辆的滚动阻力、挡位、车重等因素都融入到了测试中。

由于新能源汽车在WLTP标准下的续航里程更贴近实际行驶水平美股etf不能长线投资，所以该标准于2018年9月1日于欧洲实施后，欧洲不少插电式混动车因环保数据“水分”过大，达不到50克/公里以下的碳排放要求而被停售，这也迫使不少欧洲车企在现有插混车型上投入巨资，提升纯电续驶里程。

图片来源：摄图网

曹旭特认为美股etf不能长线投资，随着NEDC测试工况向WLTC测试工况的切换，会导致油耗数据上升，企业将在油耗积分上面临更大的压迫。

在这样的背景下美股etf不能长线投资，车企为了实现“积分自由”，不得不使出全身解数。当前，大众、通用等企业重点进展纯电平台，丰田、本田等日系企业以混合动力汽车主导。相比之下，自主品牌则运用混动与纯电并举的打法。如，比亚迪(002594)有DM-i混动系统，长城有DHT混动系统，吉利则推出了SEA浩瀚架构。

华西证券(002926)预测师崔琰认为美股etf不能长线投资，只靠纯电动会受限于渗透率，进而导致新能源积分不够，而单靠混动技术，实际平均燃料消耗量达标也有难度。因而，短期纯电和混动需并重，长期氢能汽车或成特定应用场景的必要补充。

欧美以“铁血”手段操纵碳排放

与国内实行的“双积分”现行政策不同美股etf不能长线投资，欧美國家关于碳排放的制度成形相对较早，处罚机制也更加严肃。

2019年4月美股etf不能长线投资，欧盟委员会确立了全欧盟范围内汽车平均碳排放截至2030年降低37.5%的目的。具体到乘用车领域就是一个核心指标：95克/KM，即2020年欧盟范围内所销售的95%的新车(2021年新车覆盖率100%)二氧化碳排放平均水平每公里不得超过95克，这大致相当于燃油车4.1升的百公里油耗。

若车企无法满足该标准美股etf不能长线投资，就需向欧盟委员会缴纳每辆车二氧化碳排放每克95欧元(约合人民币740元)的罚款。为了预防被高额惩处，车企成立了碳排放池(Carbon Pool) ，即车企通过付费给碳排放更低的企业来拉低自身平均数值。如，福特在去年宣布与沃尔沃汽车成立碳排放池。同样，“抱团组队”的还有马自达和丰田联盟、PSA与FCA轻型商用车联盟，以及福特-沃尔沃-极星联盟。

图片来源：每经记者张建摄(资料图)

作为国内“双积分”现行政策的关键借鉴对象美股etf不能长线投资，美国加州的零排放汽车(ZEV)法规颁布的时间更早。在1990年，美国加州就制定了针对轻型车(包含轿车和轻卡)污染物排放和温室气体排放的综合性现行政策法规，目前已被13个州运用。2020年，加州纯电动车销量所占份额从2019年的5.1%增至6.2%。

根据不同类型技术美股etf不能长线投资，美国加州的ZEV法规将零排放汽车界定为金、银+、银、铜车。其中，纯电动和氢燃料电池汽车为金车，插电式混合动力为银+车，平凡混合动力和压缩天然气汽车等为银车，其他清洁汽车(如乙醇燃料汽车等)为铜车。此后，以每年2%的比例加大对金车的比例要求。

加州近年来零排放车额度值目的及将来规划值(制表：每经记者李硕数据来源：国联证券(01456))

ZEV法案为每种车制定了“积分”系数美股etf不能长线投资，规定了与销量挂钩的积分基准。该法案明确规定，在该州销量超过肯定数量汽车的企业，其生产的零排放车辆要达到肯定的比例。若达不到要求，需向美国加州空气资源委员会(CARB)缴纳每积分5000美元(约合人民币3.2万元)的罚款，或向其他公司购买碳积分。

公布资料显示美股etf不能长线投资，特斯拉最近三年通过销售碳排放积分，分别获利4.19亿美元、5.93亿美元和15.8亿美元。而2020年特斯拉全年营收为315.36亿美元，净利润仅为7.21亿美元。这意味着，假如剔除出售碳排放积分的收益，上一年度特斯拉则亏损8.59亿美元。

图片来源：摄图网

欧美销售市场碳交易的快速进展美股etf不能长线投资，已经在吸引国内车企参与其中。“爱驰在欧洲能够拿到的碳积分总量已经过千，这些积分也都卖出去了，交易单价相当于国内碳积分交易的10倍。”爱驰汽车创始人、董事长付强在接受记者的采访时表达，欧洲的碳积分交易体系已经很完善了，这也证明通过碳交易来驱动新能源的进展是成立的。

在付强看来美股etf不能长线投资，欧盟新能源汽车销售市场现在实际是补贴和碳交易双驱动，一旦补贴退坡，碳交易仍然能够支撑销售市场进展，但从目前我国的情况看来，补贴退坡后，双积分现行政策对新能源汽车进展的支撑力还较为薄弱。

“双积分”将与全国碳交易销售市场并轨？

不管是欧美的碳积分交易美股etf不能长线投资，還是马上开启的全国碳交易销售市场，都让汽车行业实行的“双积分”现行政策与全国碳交易销售市场并轨的呼声愈来愈高。

有观点认为美股etf不能长线投资，“双积分”中涉及平均燃料消耗量与新能源汽车两类积分，分别转化为碳排放计量，并将积分交易销售市场纳入碳交易销售市场，是当前最可行的思路之一。所以，将“双积分”交易销售市场并入碳交易销售市场将会大大降低积分交易的成本，进而可盘活整个“双积分”交易销售市场。

不过美股etf不能长线投资，目前实现“双积分”与碳排放交易并轨仍存有肯定难度。“据人们所知，國家实在提出进行‘双积分’交易与碳交易衔接的现行政策钻研，从人们熟悉到相关机构的钻研进展看，目前两个交易并轨的条件尚不成熟，相关钻研尚无定论。”长安汽车(000625)方面告知记者。

江汽集团高级工程师周福庚也在今年全国“两会”期间意见美股etf不能长线投资，在钻研将汽车产业纳入碳交易的范围时，要综合考虑二者在治理侧重方向、交易体系差异、价格差异以及体量差异，和汽车产业碳排放治理边界的问题。

除此之外美股etf不能长线投资，“双积分”交易与碳交易并轨的难度还体现在积分与碳排放值的换算上。如是金融钻研院报告认为，“双积分”是以结局为导向的核算方式，而碳排放则是以根源为导向，这两种指标之间的换算会增加所涉及的各部门间的调和与治理成本。所以，并轨革新初期，难免会产生各种“排异反应”，需要监管部门进行大量的治理实践，与销售市场进行磨合。

数据显示美股etf不能长线投资，截至2020年12月31日，我国试点省市碳销售市场共覆盖钢铁、电力、水泥等20多个行业，近3000家企业。全国8个碳交易销售市场配额累计成交额为4.55亿吨，成交金额105.5亿元，纳入碳销售市场70%企业的碳排放强度和碳排放总量实现了下降。

中国工程院院士、北京理工大学教授孙逢春认为美股etf不能长线投资，道路交通行业没有纳入碳交易销售市场，原因关键有四点：首先是没有建立公正、公正、公布的价格体系；其次，碳交易销售市场缺少详细的规章制度和法律监管；第三，碳交易销售市场波动性较大，还处于初级阶段；第四，道路交通行业碳交易体系没有建立，顶层设计、配额分配、技术支撑、能耗统计以及工作调和性等尚未建立和完善。

孙逢春认为美股etf不能长线投资，新能源汽车从产品补贴到新能源汽车碳交易与碳奖励的过渡，是支持和促进新能源汽车國家战略新兴(512770)产业健康和快速进展的必要现行政策，要形成以数据驱动的碳排放核算方法为基础和重点，建立中国的新能源碳交易体系。

“在应对将来气候变化中美股etf不能长线投资，碳中和将是全球汽车产业竞争的新高地，有可能会成为全球新型贸易壁垒的工具，像欧盟针对高排放的产品要征碳税，对电池要进行碳脚印的治理等，假如人们的产品非低碳的、非零碳的，将来出口可能会受到很大的影响。”中国汽车工程学会副秘书长侯福深认为，假如错失碳交易这一蓝海销售市场，中国汽车产业的将来进展将受到深远影响。

资本销售市场已闻风而动

春江水暖鸭先知。一向嗅觉灵敏的资本销售市场美股etf不能长线投资，早已捕捉到“碳排放”相关概念。据同花顺(300033)数据，截至5月10日，碳中和版块3月2日以来累计上涨幅度为16.29%，高点隐藏于3月末，上涨幅度达32.59%，随后进入下滑周期。

股票方面，环境监测企业雪迪龙(002658)(002658美股etf不能长线投资，SZ)因涉及“碳中和”概念，3月股价快速拉升，单月上涨幅度145.42%；虽然宣称公司无与“碳中和”直接相关的业务，但因参股开源新能，主营建筑和工业搪瓷(珐琅)产品的制造商开尔新材(300234)(300234，SZ)股价在2月末至3月中旬暴涨132.69%，随后下挫36.88%；与之具有相似行情的还有维尔利(300190)(300190，SZ)、首航高科(002665，SZ)等股票。

“推断碳交易的受益逻辑，关键在于碳排放指标的转让交易和碳捕捉环节美股etf不能长线投资，即企业的碳排放指标是否有剩余，可以在碳排放销售市场交易。而碳排放较多的企业会想方法减少排放，进而改造工艺流程或设备，增加碳捕捉。”巨泽投资董事长马澄认为，针对当下碳中和概念的火热与“扑朔”，投资者需慎重分辨，一些蹭热点、业绩没有实质增长的公司股价上涨不具延续性，而通过碳交易体现业绩的公司将延续受益。

此外美股etf不能长线投资，VC/PE销售市场也诞生了多支碳中和主题基金。投中数据最新统计显示，2021年一季度内，基于“碳中和”概念的项目投资均值远高于其他赛道，累计投资超过45亿美元，这与此前创投资本在投资端重点关心医药、消费升级的偏好有所差异。

据不良好统计美股etf不能长线投资，包含中金资本和红杉中国在内，一季度有关“碳中和”的主题基金有近10只。其中，远景科技集团与红杉中国共同成立总规模为100亿元人民币的碳中和技术基金；协鑫能科(002015)拟与中金资本合作发起设立一只以“碳中和”主导题的产业基金；国能新能源产业投资基金计划100.2亿元人民币的规模，现有LP包含國家能源集团、中国国新和中国东方；百亿规模以下的基金还有三门峡百姓新能源汽车投资基金(10.01亿元人民币)、吉利&韩国SK汽车产业投资基金(3亿美元)、雄安科融环境(300152)环保产业投资基金(15亿元人民币)以及雅安绿色产业股权投资母基金等。

清华大学气候钻研院团队的钻研数据显示美股etf不能长线投资，将来30年内，“碳中和”将带来138万亿绿色和低碳的投资需求，将占到将来30年GDP的2.5%。

“碳中和将在将来几十年时间深刻影响中国乃至全球的产业结构美股etf不能长线投资，短期碳中和还处于主题投资阶段。将来紧紧围绕碳中和投资将会有所分化，需要关心真正受益于碳中和目的实现，有基础面支撑的行业和具备核心竞争力的公司。”西部利得基金钻研部总经理、基金经理陈保国表达。