股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月18日报道：索罗斯的昔日军师

当下全球销售市场最关怀的问题是，美联储的史诗级“大放水”，如何收场？何时收场？

最近，华尔街大佬们纷纷对美联储“口诛笔伐”。先是索罗斯的昔日军师、传奇基金经理Stanley Druckenmiller“怒怼”美联储，美联储延续庞大的货币宽松现行政策，境内投资港美股助长了金融销售市场的过度行为，应该立马调整现行政策，将风险降至最低。

其它，冲基金桥水创始人达利欧也警示，拜登政府的经济发展计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济发展体内，产生制造泡沫的风险。

通胀预测再牵动美股销售市场，高估值的科技股“瑟瑟发抖”。5月以来，美国五大科技巨头FAAMG—Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌表现疲软，总市值累计蒸发了2931亿美元(约合人民币18867亿元)。

索罗斯昔日军师“怒怼”美联储

愈来愈多的华尔街大佬，境内投资港美股开端担忧由美联储无止境的“放水”所产生的潜在风险。

近日，索罗斯的昔日军师、亲热战友Stanley Druckenmiller发表专栏文章“怒怼”美联储：因为美联储延续的庞大的货币宽松现行政策，助长了金融销售市场的过度行为，应该立马调整现行政策，将风险降至最低。

首先，Druckenmiller警示，除了泛滥的流动性，当前美国的通货膨胀率已经达到了历史较高水平，通常在这一阶段，美联储应该计划首次加息。然而，美联储却告知销售市场，首次加息将在32个月后发生。

其它，美国债务也让Druckenmiller产生了担忧。他在专栏中表达，美国联邦政府仅用了2年时间就增加了30%的GDP额外财政局赤字，境内投资港美股将在将来几十年内给央行带来了从未有过的压迫，在将来20年内，几乎30%的年度财政局收入将不得不用于偿还政府债务利息。

在Druckenmiller看来，危险信号已经隐藏了，外国投资者正在大举抛售美国国债，这是令人震惊的，还是史无前例的，即便在花费数万亿美元支撑债券销售市场之后，外国投资者依然在净卖出。

Druckenmiller认为，考虑到各种风险，以及强劲复苏的各种迹象，美联储应该立马调整现行政策，将风险降到最低。

随后，Druckenmiller在CNBC节目中进一步阐述了自己的观点，境内投资港美股人们正处在一个全部资产都在“狂飙”的处境中，人们已经将大量相关押注转向大宗商品(161715)、利率以及美元。

Druckenmiller警示，从长远看来，美联储再次推行其现行政策，以及它们所支持的沉重债务和财政局赤字，将威胁到美元的全球储备地位。

与此同时，全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)的创始人达利欧也警示，拜登政府的经济发展计划增加了通胀和美元贬值的风险，让太多的资金流入经济发展体内，产生制造泡沫的风险。

达利欧认为，当前股市的估值已经算是一种泡沫，但并非债务催生的，而是因为销售市场有太多资金，境内投资港美股货币现行政策却没有收紧，那么你持有的货币会贬值，无奈只得配置股票等资产。

通胀担忧再起，美国五大科技巨头暴跌1.9万亿

据最新数据显示，美国4月未季调CPI同比升4.2%，创2008年9月来新高，季调后CPI环比升0.8%，创近十年来新高，均大超销售市场预测。

在Druckenmiller、达利欧警告美联储、拜登政府的现行政策将进一步刺激通胀之际，境内投资港美股高估值的科技股更是成为暴跌的重灾区。

其中，美国五大科技巨头FAAMG—Facebook、苹果、亚马逊、微软以及谷歌母公司Alphabet走得尤为弱势。5月以来，苹果最暴跌幅超6%，一度跌穿200日均线，这是自2020年4月来的首次。

“牛市女皇”Cathie Wood旗下唯独拥有苹果持仓的ETF ARKF减持了30%的苹果仓位，系5月以来的第二次减持。

其它，谷歌、Facebook、亚马逊、微软表现也比较疲软，境内投资港美股5月以来，FAAMG的总市值累计蒸发了2931亿美元(约合人民币18867亿元)。

其中，亚马逊也遭到其创始人贝索斯的连续减持。据美国SEC文件显示，贝索斯本月已经累计套现约67亿美元。

销售市场人士预测称，美国通胀预测再起，美联储货币现行政策调整的时间窗口或将提前，导致高估值的科技股遭遇一轮抛售。

值得注意的是，美国财长耶伦最爱的劳动力销售市场指标：JOLTS职位空缺数于3月超过812万，境内投资港美股创出新高，延续的供应链干扰和劳动力短缺或进一步增加潜在的通胀压迫。

通胀上升的预测令欧美国债基本全部下跌，当地时间5月12日披露CPI数据后，10年期美债收益率直线拉升，一度站上1.7%，突破50日均线关键技术位，连续连升5个交易日，创3月19日以来的最长连涨周期。

30年期美债收益率最高上行4.5个基点至2.364%，而且长债收益率的上涨幅度突出大于短债端。此前已经有多家投行估计，随着通胀升温加剧，十年期美债收益率可能在年底或明年升至2%乃至以上。

华尔街预测师害怕，境内投资港美股将来几个月的通胀压迫或进一步推高债市收益率，进而压低高估值的科技股。

高盛指出，与Russell 1000指数相比，FAAMG全部5只股票的久期都高于平均水平，这意味着它们对长期利率的波动特殊敏感。在2020年11月至今年3月美债收益率暴涨时，FAAMG的上涨幅度比标普500(513500)指数低了整整7个百分点。假如二季度再隐藏类似的美债收益率上涨期，FAAMG将再度遭到压制。

美联储何时加息？高盛仍坚定唱多FAAMG

对通胀的担忧，境内投资港美股实际上是对美联储货币现行政策拐点的担忧，因为通胀率一直都是美联储货币现行政策重大参考依据。

但从美联储释放的信号看来，加息时点依然较远。拥有永久FOMC投票权的美联储理事布雷纳德称，有很好的理由认为通胀上升是临时的，通胀预测依然被很好地锚定在2%。另有多位官员也暗示，美联储并不急于调整当前的超宽松货币现行政策。

针对当前疲软的科技股，高盛的首席股票策略师David Kostin仍信念满满，坚信FAAMG将卷土重来。

Kostin在最新公布的报告中，境内投资港美股给出了3点看好FAAMG的理由：

1、投资者之所以钟爱FAAMG，最重大的原因是营收增长的韧性，2020年逆势增长21%之后，2021年一季度的总营收达到了3210亿美元，比销售市场预测高出8%，同比增长了41%；

2、FAAMG业务模式最具特色的非营收增长，而是它们用于促进增长的营运现金流数量和所占比重；

3、过去一年，FAAMG五只股票在研发上累计花费了1280亿美元，在资本支出上花费了1040亿美元，占标普500(513500)指数的22%。而过去三年间，境内投资港美股FAAMG的成长性投资比例为64%，而一般股票的成长性投资比例为11%，将来成长性仍具有想象空间。

但，高盛也警示了FAAMG当前的估值风险，目前FAAMG的远期市盈率为29倍，而标普500(513500)指数其余495只股票的远期市盈率为21倍，34%的市盈率溢价超过了自1980年以来四分之三的时期。

高盛指出，FAAMG股票的高市盈率，关键是因为目前的低利率水平和预测的快速增长。FAAMG的现价收益率(E/P)与十年期美债收益率之差目前为191个基点，高于过去40年的平均水平144个基点，表明在低利率水平调整后，这些股票的价值仍是具有吸引力的。然而一旦利率上升，可能会对FAAMG的回报构成不利影响。

因此，境内投资港美股FAAMG能否卷土重来，很大程度上取决于美联储在何时开端调整货币现行政策。