发布时间:2021-05-17 21:36:40
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月17日报道:四季度迎来全年次高点
复盘春节后中美核心资产行情,通胀担忧是影响风险资产大幅调整的关键。春节后至3月上旬,以原油为代表的大宗商品(161715)价格暴涨,全球投资者对通胀的担忧开端发酵,纳斯达克指数阶段性暴跌14%、A股核心资产抱团杀跌,上证综指暴跌12%。
但随着3月原油生产国增产,油价上涨趋缓,通胀担忧临时缓和,纳斯达克指数和A股核心资产都隐藏了阶段性反弹投资美股要用美元么。
4月下旬以来,以黑色系为代表的工业品价格再次拉升,通胀预测“二次发酵”,5月份公布4月份的中美通胀超预测后,全球投资者对通胀的一致预测基础达到顶峰,通胀问题已经成为“众人皆知”、“众人皆忧”的风险,然而上周五(5月14日)纳斯达克指数和上证综指不跌反涨,双双隐藏向上突破的行情趋势,人们认为通胀担忧已阶段性见顶。
春节以来全球销售市场对通胀的一致预测从发酵到缓和再到发酵,当前投资者对通胀的一致性的担忧已经占据绝对主导,那么将来销售市场反倒会往阻力最小的方向去走。
恰恰是“通胀”这个众人皆知的风险,反倒在将来一段时间难以进一步超预测,恐慌预测反向修正,有望成为支撑国内债市再次上涨的增量利好投资美股要用美元么。
从国内通胀看来,综合考虑翘尾因素、能源价格、南华工业品价格指数,年内PPI同比增速高点可能率是6月份公布的5月通胀数据,工业品和油价共振会导致5月份PPI同比触及8%临近,创2017年以来高点。
但三季度PPI在翘尾作用下将隐藏回落,四季度迎来全年次高点,次高点很难超过5月份高点,大概在7%临近,全年PPI中枢5.4%。
从环比数据看来,国内对通胀的担忧已经走向极致,PPI环比上行最快的时候已经过去,当前南华工业品指数环比上涨幅度速度已经贴近历史高位,人们估计5月通胀高点后环比同比会同时下滑,一致预测会隐藏反向修正,成为新的利好投资美股要用美元么。
在最近现行政策密集颁布打压的背景下,商品价格阶段性走弱的信号已经比较明确,国常会表态“应对大宗商品(161715)价格过快上涨及其连带影响,加强货币现行政策与其他现行政策配合”触发商品价格下挫,监管部门钻研推进房地产(512200)税革新,三大期交所连续公布通知,调整螺纹钢、热轧卷、铜、焦煤、焦炭等关键商品期货合约交易手续费,上周三以来国内关键商品期货价格已经连跌三日。
复盘2016年上半年债市行情,2-3月螺纹钢、铁矿石等黑色系大宗商品(161715)价格暴涨,“周期复辟”预测萌芽;随后公布的2月信贷数据不及预测令“周期复辟”短暂降温;但4月份黑色系“二次上涨”,叠加CPI破“3%”恐惧覆盖,销售市场对通胀的恐慌在4月底达到顶峰。
虽然5月PPI同比再次走高,但PPI环比高点已经隐藏,即便通胀数据再次上行,仍然难改利率下滑投资美股要用美元么。
当前的情形与2016年通胀预测“发酵到缓和再到发酵”颇为相似,大宗商品(161715)涨价“二次冲击”带动通胀预测走向极致,4月份中美通胀数据超预测,带动投资者的通胀担忧达到顶峰,下一阶段对通胀的担忧很难进一步恶化,反倒任何增量利好都可能成为支撑债市上涨的因素。
从资金面看来,5月地方债发行压迫远小于2020年同期,截至5月14日,已公布5月地方债发行规模4438亿元,估计5月地方债净融资规模5000-6000亿元,远低于2020年同期地方债1.2万亿净融资规模,叠加央行前期“为地方债发行建造良好流动性环境”的表态,以及7月份前后重大事件维稳预测下,资金面再次维持平稳的可能性更大。
总体而言,过去两个月资金面延续平稳,销售市场对利空钝化,短端利率快速下滑,债市上演了一波颇为顺畅的牛陡行情投资美股要用美元么。下一阶段,在通胀预测见顶+资金面延续平稳的背景下,销售市场对利好也会更为敏感,通胀预测反向修正,带动长端利率下滑,从而压平利率曲线。
从海外视角看来,4月美国通胀数据全方位超预测,CPI、核心CPI、PPI同比分别为4.2%、3.0%、6.1%,通胀恐慌下,10年美债收益率上逼1.70%,然而,随着美联储官员继续发声淡化通胀担忧、以及上周五4月零售数据不及预测,美股很快强势反弹,美债收益率下滑。
好像当前钻研国内利率的关键在于推断央行对资金面的态度会再次偏松還是收紧,美债收益率的关键在于推断美联储是否会收紧流动性以及何时收紧。通胀风险能否催化这一链条的深入演绎,就决策了收益率会不会上行、以及可能的上行幅度和时间。
美联储笃定“通胀是临时性的”,引发销售市场投“不信任票”,所以销售市场害怕美联储会误判通胀,从而主动为紧缩周期提前定价投资美股要用美元么。可是,这里有两点启发:
一是销售市场对美国通胀预测以及背后隐含的收紧预测的定价,可以说已经较为高了,反倒存有下修的风险,通胀数据并未显著抬升销售市场隐含加息预测;二是美联储“通胀是临时性”的推断即便要被证伪,也需要等到下半年,这就意味着在谜底揭晓前,一旦利空边际弱化,美债收益率也可能阶段性下滑。
假如“通胀临时性推断”在下半年被证伪,那么销售市场会迎来美联储紧缩周期的仓促开启,美债收益率会再度大幅上行;而假如“临时性”被证实,在销售市场预测反向修正下,美债收益率则会大幅下滑。
结合上周后半段美股美债的行情,摆脱的更像是利空出尽的逻辑,销售市场对通胀的看法好像反倒开端向美联储靠拢投资美股要用美元么。
人们认为,美国CPI环比增速高点已经在4月见顶,上行斜率最陡的时候已过,年内同比增速高点在5月而且有可能破5%。仅考虑翘尾因素,4-6月份低基数对美国CPI同比增速影响较大,5月为峰值。美国CPI和核心CPI同比增速在将来三个月可能都会在4%以上和3%以上。
4月美国CPI环比增速0.8%,为2009年6月以来最高,但参考二季度环比回落的季节性规律,估计环比增速从5月开端回落,而且有望在三季度回到历史季节均值水平下方。
考虑到美国通胀担忧在短期已达顶峰,人们认为美债收益率在将来几个月很难突破前期1.75%的高点,更可能坚持区间波动乃至下滑投资美股要用美元么。
4月非农就业数据意外低于预测,暴露的是企业招聘需求走强与居民就业意愿不强的矛盾。从3月份开端发放的失业救助金(9月初到期)比很多美国中低收入居民拿到的工资都高。
找工作意愿在“大方”的财政局补贴下并不强,而企业招聘需求却在经济发展复苏下快速回升,即便是受疫情影响最大的零售和休闲酒店业,职位空缺数也已经回到疫情前水平。
企业招聘需求走强与居民就业意愿不强的矛盾,阻碍了就业数据的延续改善,而随着新冠变异毒株扩散、以及疫苗对变异病毒是否有效尚无定论,美国疫苗接种速度在过去一个月放缓,全民免疫的时点可能率被推迟,以上问题都是制约美联储过早收紧流动性的潜在约束投资美股要用美元么。
假如后续海外销售市场对美国通胀预测和流动性收紧预测隐藏反向修正,那么美债收益率下滑想象空间打开,反倒进一步成为国内债市上涨的增量利好。
金融危机后美债经历了三轮级别较大的熊市,分别为2008年12月至2010年4月(经济发展复苏)、2012年7月至2013年12月(QE退出)、2016年7月至2018年11月(加息+缩表),10年美债收益率分别累计上行193bp、161bp、187bp。本轮美债熊市从低点0.52%已经累计上行111bp。
参考美债过去五次大级别的熊市反弹规律,10年美债收益率平均下滑幅度为56bp,延续时间在2-3个月投资美股要用美元么。五次熊市反弹分别发生在2009年2月至3月(-56bp)、2009年6月至11月(-77bp)、2013年3月至5月(-41bp)、2013年9月至10月(-47bp)、2017年3月至9月(-57bp)。
总的来说,无论国内還是海外,通胀预测阶段性见顶的可能性很大,也简单引发销售市场对存量利空逆转成增量利好的抢跑,而通胀恐慌心理的高点从历史上看来也往往是债券较好的买点。因此,人们再次看多债券,中国10年国债利率第一目的位在3.0%左右。
舞功糖糖山西河津利好大家手里的票
叫我八爪鱼安徽淮北别扯了 都被大户绑架了。。。
Tim14云南昭通周一大漲
sd6818山东济宁我有三十个帐户
小韭菜想回本湖北黄冈懂了 今天开盘赶紧跑,股市和债市都要转熊了[为什么]
真真假假假亦真xs湖南湘西州说到点子上了!
蜗牛上树121山西长治利好券商股
上一篇:投资美股万人-美联储将公布会议纪要 下一篇:美股回a股 投资者:早期数据显示
今日股市行情 | 美股行情 | 明日股市预测 | 最新股市消息 | 今日股票推荐 | 今日股市新闻 | 股票入门基础知识