股票啦 www.gupiaola.com 2021年05月17日报道:估计2022财年营收将达9300亿
2021年5月13日,阿里巴巴(01688)集团(NYSE:BABA;香港证券交易所:9988)公布截至2021年3月31日第四季度(2021财年Q4)及财年(2021财年)业绩外国投资者持有美股。
2021财年,集团营收7173亿,同比增长41%(剔除合并高鑫影响,营收同比增长32%),超过一年前公布的“收入指引”(注:2020年5月22日,阿里公布收入指引称“2021财年营收超过6500亿元”)。
财报亮点还有“全球活泼用户超过10亿”,“GMV达1.2万亿美元”,“财年净利润1503亿”等利好。但触动投资者的是,2021财年Q4,因182亿反垄断罚款隐藏了76.6亿经营亏损外国投资者持有美股。因上市以来首次季度亏损,阿里股价在纽交所、香港证券交易所均隐藏不同程度的下挫。
剔除反垄断罚款影响,阿里核心商业经调整EBITA利润率显著下降,也令投资人不安。
营收结构“纯粹”
2016财年(截至2016年3月31日),阿里集团营收突破1000亿,2020财年突破5000亿,2021财年突破7000亿外国投资者持有美股。过往五年复合增长率为48%。
阿里再度公布收入指引,估计2022财年营收将达9300亿。假如再超额几个百分点,将达到1万亿。
疫情席卷全球的背景下,阿里这样体量的公司营收增速达到40%,体现出中国经济发展的韧性及居民消费的增长潜力外国投资者持有美股。
促进阿里集团营收增长的动力关键来自核心电商、云计算和数字媒体/娱乐。
2021财年,核心商业营收6211亿,同比增长1850亿,增幅42.4%,对集团营收增长的贡献率达89%;
云计算营收601亿,同比增长201亿,增幅50.2%,对集团营收增长的贡献率为10%;
数字媒体/娱乐营收312亿,同比增长42.4亿,增幅15.7%,对集团营收增长的贡献率为2%;
“创新业务及其它”隐藏18亿元负增长,对集团营收增长的贡献率为负0.9%外国投资者持有美股。
阿里营收结构较为纯粹,电商、云计算是绝对主体,这一点与亚马逊相似度较高。
营收规模达到数千亿之后,实现延续增长比较不易,通常一定得搞多元化且多元化比较成功才行外国投资者持有美股。
例如腾讯2020年4821亿营收中,移动端+PC端嬉戏总收入1912亿,占比39.7%;金融/云计算等服务类收入1281亿,占比26.6%;广告收入823亿,占比17.1%;不含嬉戏的增值服务收入(即社交网络)收入730亿,占比约15.1%。
拆解核心电商
2021财年,核心电商营收6211亿,分为中国零售、中国批发、跨境零售、跨境批发、菜鸟物流、本地生活六大版块外国投资者持有美股。
1)中国零售≠平台电商
中国零售包含淘宝、天猫、新零售及阿里健康(00241),约有20亿种商品,年交易金额超过1万亿美元外国投资者持有美股。
2021财年,中国零售营收4737亿,占阿里核心商业营收的76.3%。2017财年和2018财年这个比例分别为85.2%、82.5%;2019财年和2020财年这个比例稳定在76%一线。
2021财年,中国零售交易额(GMV)达7.5万亿(剔除未支付订单),8.1亿年度活泼用户人均消费9240元,人均同比增幅1.8%外国投资者持有美股。
人不会冲动一年,全年消费多少要看可支配收入。根据國家统计局数据,2020年中国社会消费品零售总额35.3万亿(除汽车以外),同比下降4.1%。
中国零售业务又分为2B和2C两个版块:2B平台业务名为“用户治理”;2C自营业务包含新零售/直营业务,旗下有天猫超市、盒马、银泰、高鑫、淘鲜达等品牌外国投资者持有美股。
2021财年,2B的“用户治理”(含佣金)收入3061亿,占中国零售营收的64.6%:2C的新零售/直营收入1676亿,占中国零售营收的35.4%。
线下新零售/直营收入占比超过三分之一,不能再将阿里的零售业务视为“平台电商”了外国投资者持有美股。
2017财年,电商平台变现率不到3%;2018财年变现率提高到3.35%;2021财年,中国零售业务中2B的平台业务交易金额为7.3万亿,变现率为4.18%。
变现率为4.18%意味着,电商每获得1000亿营收,就要有价值2.4万亿的商品被生产、被出售,由此可见开放平台具有良好的“外部性”外国投资者持有美股。
近年来,自营和开放平台两种模式日渐“合流”:开放平台起家的阿里,自营业务GMV已经占到总成交额的35.4%;自营起家的京东,一半以上成交额来自第三方商家。
自营属于零售业,赚的是进销差价;开放平台属于互联网业务,赚的是服务费/佣金/广告费,毛利润率要高一个数量级外国投资者持有美股。
随着自营业务在营收中占比提高,阿里零售毛利润率展现下降。但自营是增量,比如盒马、高鑫的营收非从天猫“抢”来的,因此零售版块的营收、毛利润总额仍会维持增长。
2)国际业务、菜鸟、本地生活
国际业务包含跨境零售和跨境批发外国投资者持有美股。
2021财年跨境零售收入345亿,同比增长41.7%,增长关键来自Lazada、速卖通、Trendyol等业务;跨境批发收入关键来自会员付费,2021财年收入39.2亿,同比增长59%;国际业务营收合计489亿,同比增长44%。
菜鸟物流收入来自国内/国际“一站式服务与供应链解决方案”,是阿里核心商业版块增速最快的业务。2019财年营收同比增速达120%;2021财年营收373亿,同比增长68%外国投资者持有美股。财报披露菜鸟营收快速增长的关键动力是国际业务。
本地生活服务收入来自饿了么,2021财年营收315亿,同比增长24%。
跨境零售、菜鸟物流在很大程度上受惠于國家大力推进的“一带一路(502013)”建设外国投资者持有美股。
3)用户增长
截至2021年3月末,阿里中国零售年度活泼用户(过往12个月至少有一次消费行为)达8.1亿,同比、环比分别净增8500万、3200万外国投资者持有美股。财年披露,新增用户七成来自欠发达地区。
财报年,面向“价格敏感”用户的“淘宝特价版”年度活泼用户超过1.5亿,且“拥有理想的用户留存率”。
截至2021年3月末,阿里全球年度活泼用户超过10亿,其中8.9亿来自中国(包含电商平台、本地生活、娱乐),2.4亿来自海外(包含跨境零售、速卖通、Lazada)外国投资者持有美股。
淘宝APP被阿里重新定义为“社交电商平台”,“提供丰富互动功能及精心打造的内容”,商家能够通过直播、短视频、互动嬉戏和图文内容与消费者互动。2021财年,淘宝直播GMV超过5000亿。
“大马”累不累?
阿里各类业务的布局可以比喻为“大马拉小车”:电商业务利润丰厚,拿“小钱”养着云计算、数字娱乐及创新业务外国投资者持有美股。在这些亏钱业务中,有的对电商生态的价值已经相当明确,如云计算;有的还需要寻求;有的面临重新评估。
所以,阿里财报一个重大的看点是:大马累不累?
1)三架“小车”
阿里“云计算”是IaaS及基础设施公用事业服务提供商;数字媒体/娱乐分部的主体是优酷、UC扫瞄器两大内容分发平台;创新及其它分部包含高德地图、钉钉、天猫精灵外国投资者持有美股。三大非核心商业版块,占集团营收的比重始终没有超过15%。
云计算业务表现最为抢眼:2021财年收入超过600亿,同比增速超过50%,占集团总营收的8.4%(同比提高0.5个百分点);
数字媒体/娱乐业务收入312亿,同比增长15.7%,占集团总营收的4.3%(同比减少1个百分点);
创新业务收入关键来自高德,2021财年营收48亿,同比下降27.2%,占集团总营收的0.7%外国投资者持有美股。
2021财年,云计算营收稳步增长,Q2营收149亿,同比增速60.4%;Q4营收168亿,同比增速回落至37.2%。
数字媒体/娱乐营收“滞涨”,2021财年后三个季度营收都在80亿出头;
从2021财年开端,阿里自研嬉戏业务已完成孵化,相关营收从“创新”移步至“数字娱乐”外国投资者持有美股。创新版块营收一度隐藏负增长(Q1),但到了Q4同比增速一跃而至18.2%,似有“轻装上阵”之感。
从营收规模及增长态势看,云计算有丰富想象空间。根据Gartner最新报告,阿里在全球IAAS销售市场中维持世界第三、亚太地区第一的排名。
2)各分部业绩
2021财年Q1,核心商业经调整EBITA为306.8亿,同比增长9%,但利润率降至19%外国投资者持有美股。
EBITA是用毛利润减销售市场、研发、行政等项花费,再剔除非常常性损益及非现金收支出而来。
2021年Q1利润率下降有两方面因素:
一是毛利润率下降,这是因为自营收入占比提高所致(自营业务毛利润率远低于平台业务);
二是为拓展业务进行的“策略性投入”,说白了就是补贴、广告等销售市场花费外国投资者持有美股。“策略性投入”的覆盖面很广,包含新零售、本地生活服务、Lazada、淘宝特价版、菜鸟网络……
剔除“策略性投入”,2021年Q1核心商业经调整EBITA为443亿,利润率为27.5%,比2020年同期降低了2.5个百分点,反映的正是自营收入占比的提高。
2021财年Q3录得2400万“微利”,利润率0.1%,阿里云计算经调整BEITA总算扭亏为盈;Q4经调整EBITA上升至3.1亿,利润率1.8%外国投资者持有美股。根据利润率的波动上升行情趋势,阿里云计算将迎来第一个财年盈利。
阿里数字媒体/娱乐版块业绩季节波动性显著,财年Q4(即第一个自然季)亏损率最高。2021财年Q4,经调整EBITA亏损27亿,亏损率为33.5%,亏损幅度较2020财年Q1收窄12.8个百分点。
核心商业BEITA利润率下降,云计算来到盈亏平稳点,数字媒体/娱乐和创新业务仍在“烧钱”,阿里总体经营状况如何?
从下面这张图看,2020财年Q1(即2020年二季度)情况最吃紧——季度核心商业EBITA利润281亿,其它三个版块共计亏损66.2亿,占到核心商业利润的23.5%;2021财年Q1情况有所转好,核心商业EBITA利润307亿,其它三个版块共计亏损55.7亿,占到核心商业利润的18.2%外国投资者持有美股。
核心商业履行“利润换销售市场”策略,EBITA利润率下降,但云计算马上可以“自食其力”,数字媒体/娱乐亏损率收窄(嬉戏或许会有“钱途”)……
“大马拉小车”布局未变,阿里将成为中国第一家年收入超过1万亿元人民币的互联网公司外国投资者持有美股。
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