股票啦网 www.gupiaola.com 2021年05月08日报道：4月我国玩具

事件：

根据中国海关总署2021年5月7日公布的数据2021年4月，我国进出口4849.9亿美元，同比增长37%。其中美股投资回报率高的股票，出口2639.3亿美元，同比增长32.3%；进口2210.6亿美元，同比增长43.1%；贸易顺差428.6亿美元。

核心观点：

(1)4月出口同比增速为32.3%美股投资回报率高的股票，前值30.6%。

4月欧美日基础面因素依然较好，PMI坚持景气，但有触顶迹象美股投资回报率高的股票，外部需求趋稳将导致我国出口增速放缓。4月美国PMI 录得60.7(3月64.7)，欧元区PMI录得62.9(3月62.5)，日本PMI 录得53.6(3月52.7)。对美国出口同比31.25%(3月53.3%)、对欧盟出口同比23.8%(3月45.9%)、对日本出口同比0.4%(3月7.6%)。(图1- 2)

从出口的地区结构看，4月我国对印度、巴西、南非、东盟、印尼等新兴经济发展体出口走强，增速分别录得143.8%、65.5%、51.7%、42.2%、37.2%美股投资回报率高的股票，对英国、德国、新西兰等发达经济发展体出口走弱，增速分别录得60.2%、26.0%和19.3%。(图3)

从出口的商品结构看，4月我国玩具、服装及衣着附件、箱包及类似容器、家具及其零件等传统商品出口都展现高速增长美股投资回报率高的股票，增速分别录得66.8%(同期-11.0%)、65.0%(同期-30.3%)、59.6%(同期-39.9%)和47.3%(同期-13.3%)。高新技术产品、医疗仪器及器械、纺织纱线、织物及制品等隐藏增速回调，分别录得24.8%(同期10.9%)、6.8%(同期50.3%)和-16.8%(同期49.3%)。(图4)

综合以上数据看来，人们认为4月出口增长原因如下：一是，海外重大经济发展体基础面较好，欧美日发达经济发展体PMI坚持景气，支撑出口基础面，同时全球产业链修复促进加工贸易；二是，从商品结构上看，同期高基数效应导致防疫物资走弱；高技术产品出口增速有所回调美股投资回报率高的股票，或受全球“缺芯”因素带来负面影响；传统商品出口展现高速增长，受益于低基数和相对稳定的消费需求。三是，增速斜率放缓意味着驱动外需向上的因素走弱，PMI有触顶迹象。

(2)4月进口同比增速为43.1%美股投资回报率高的股票，前值38.1%。

4月进口高增，关键原因有四：一是，国内4月PMI指数录得51.1，制造业景气支撑进口；二是，2020年4月增速下挫14.4%，同期进口基数相对较低，提升进口增速；三是，重大经济发展体疫情受控美股投资回报率高的股票，供应能力复原，加工贸易延续改善；四是，量价因素。大宗商品(161715)价格超同期，我国进口量上升推高进口额。

4月大宗商品(161715)进口金额均隐藏高增长，其中原油、铁矿石、钢材、铜材、大豆等商品分别上涨73.2%、89.6%、32.5%、67.2%和53.8%。总的看来，大宗进口金额上涨有以下原因：一是，国内制造业景气支撑进口，比如新能源汽车产业链超高景气叠加低基数，导致汽车进口额上涨222.0%；二是，同期进口基数相对较低美股投资回报率高的股票，提升进口额增速；三是，量价因素。如原油、铁矿砂、大豆进口量分别同比增加7.2%、6.7%和16.8%，其中原油价格坚持在60美元左右，超去年同期。

(3)展望将来，欧美日PMI指数显示触顶迹象，需求将趋于平缓，我国对非发达经济发展体的出口提速有望带来边际增长效应，而商品结构上，防疫物资对出口的边际影响已快速降低，传统商品出口已经成主导导出口增速的力道。综合考虑全球经济发展复原和疫情因子，前期复原较慢的玩具、纺织服装等商品出口提速美股投资回报率高的股票，地产周期、电子汽车产业链相关商品会维持肯定景气。进口方面，随着国内需求趋稳，大宗商品(161715)价格、贸易摩擦等因素会对进口端带来扰动，此外，“碳中和”、“十四五”规划等现行政策推进或带来进口增量。