股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月22日报道：估计ERP将会随着GDP实际增速的改善而下降

“中国2021年一季度GDP增速创历史新高，并贴近潜在增长水平。从这个角度看来，中国是领先全球其他关键经济发展体的经济发展体，几乎已领先回到了疫情之前的轨道之上。”在4月21日的“2021全球及中国宏观和销售市场展望：正常化和新周期开启”主导题的媒体电话会议中，高盛私人财富治理投资策略组亚洲区联席主管王胜祖博士表达。

针对全球宏观与美国销售市场，王胜祖称：“得益于疫苗的进展和财政局、货币现行政策的高度宽松，个人外汇投资美股处罚以及美国国会在2020年、2021年继续通过的纾困方案，金额总计占GDP的29%，美国经济发展估计将在2021年迎来强劲复苏，很可能成主导要发达经济发展体中首个超越其2019年四季度产值水平的经济发展体。”

此外，疫情的进展和相应的封锁措施依然决策着大部分國家的经济发展复苏前景。欧洲最近的经济发展前景要媲美国面临更大的挑战。虽然经济发展疲软仍然显著，高盛估计各国的通胀率将会上升，其中或以美国的增幅最为显著。

王胜祖表达：“2021年底，10年期美国国债收益率的销售市场共识预测已经从年初的1.2%升至1.7%。ISG估计10年期美国国债收益率到今年年底将落在1.5%–2.0%区间。”高盛研报表达，将来几年内，美国债务占GDP的比重估计将在达到历史最高水平。

针对国际宏观经济发展和投资策略，个人外汇投资美股处罚王胜祖表达：“股票将提供优于现金和债券的中等个位数的年化回报，估计将来几年美国国债收益率将为负。”

他认为，虽然投资者对当前的高估值、通胀风险、利率上涨、投机心绪高涨、税率提高等因素有所害怕，可是鉴于经济发展增长和(00001)企业盈利增速走强等因素，目前股票的估值并未过高，且仍可消化更高的利率，现在很可能处于多年经济发展扩张的初始阶段。

高盛报告显示，估计ERP将会随着GDP实际增速的改善而下降，即便在加息环境下仍能支撑股票进一步上行，ERP通常会在利率下挫时上升，反之亦然。

若10年期美国国债收益率在2025年底时达到3.5%，根据历史数据看来，个人外汇投资美股处罚届时ERP将为1.3%，相当于标普500(513500)指数将来五年的年化总回报率达到8%，高于高盛的基础情境预测结局。基于以上原因，王胜祖仍然意见投资者维持股票投资。

此外，针对中国“十四五”规划所带来的影响，王胜祖认为，将来6个具有重大意义和进展前景的领域分别是消费、医疗教育、科技创新、金融深化与开放以及绿色经济发展等。

针对科技创新领域，高盛表达，技术创新与自主研发成为中国将来增长的关键因素。政府将优先进展“数字经济发展”和“新基建”，包含5G网络、云计算、人工智能(161631)、物联网、电动汽车等。

随着更高效的数字基础设施和供应链的建立，个人外汇投资美股处罚以及总体劳动生产率的提高，数字经济发展和新基建的长期投资回报非常可观。