股票啦网 www.gupiaola.com 2021年04月20日报道：但抑制效果较弱且延续时间较短

关键观点

美债收益率上行对美股有何影响

美债收益率上行完整周期，美股不但不会受到抑制，反倒取得比较优异上涨。1990年以来的4轮美债收益率完整上行周期，除第一轮表现相对平凡外，其余三轮均取得比较显著上涨幅度。美债收益率完整上行周期，纳指风格和信息技术(159939)行业具备更突出的上涨幅度优势和占优概率，更受销售市场青睐。4轮周期中有3次纳指上涨幅度居首最新美股行情查询，信息技术(159939)行业同样有3次上涨幅度位居全部行业之首，且上涨幅度远超其他指数。

美债收益率阶段性快速上行很可能率会对美股产生肯定抑制，但抑制效果较弱且延续时间较短，进行风格转换必要性不大。当收益率上行速度超过50bp/月时，美股会有所抑制，但抑制程度弱，平均下滑一般在5%乃至3%以内，延续时间在1-1.5个月。抑制程度上，纳指受到的概率和幅度最强、标普次之、道指最弱乃至略微受益，但仍可不必进行风格转换：一是预判收益率上行斜率和时间难度极大；二是道指相对收益有限，难覆盖转换成本；三是道指阶段性占优仅限该阶段，更长维度考虑最新美股行情查询，道指乃至不如标普和纳指。当收益率上行速度小于50bp/月时，对美股抑制作用不突出或不存有抑制。

美债收益率上行周期内，美股也有可能回撤，但最大回撤幅度一般平均在10%左右，不会隐藏超过20%的深度调整最新美股行情查询，回撤提供加仓良机。回撤并非收益率上行所致，通常源于其他事件的短暂冲击。

美债收益率日内飙升仅对当日美股有肯定抑制性。将单日收益率抬升幅度超过10bp定义为飙升，则日内飙升对当日美股存有抑制概率在2/3左右。一方面日内飙升对当日美股抑制效果有限，日内平均下滑在0.2-0.3%最新美股行情查询，下滑超过2%乃至1%的天数和比例都较低；另一方面日内飙升对次日和后续美股抑制也不突出。因此可以淡化日内飙升对心绪的扰动，立足和着眼中长期更为宜。

美股深度调整的必要条件以及收益率上行和美股新高同现的内在逻辑

美国经济发展“延续崩溃式滑坡”是美股深度调整最重大的条件。1990年至今美股4次深度调整，均对应经济发展崩溃，根据经验，当经济发展增速季均下滑0.8%以上时可以认为为崩溃式滑坡。同时1990年后的其余7次幅度更缓的经济发展下滑周期，美股均表现为上涨最新美股行情查询，下滑斜率越缓和，上上涨幅度度越大。

降息周期内隐藏首次超常规性降息(一次性降息幅度在25bp以上)是经济发展崩溃下滑的信号最新美股行情查询，还是美股马上进入深度调整不可或缺确实认信号。美联储超常规降息行为给销售市场带来的预见性在过去4次深度调整的早前期均有发生。

本轮美债收益率上行与美股不断上涨新高均是对美国经济发展强劲复苏的反应。收益率上行背后是美国经济发展的不断复苏、坚持强势，与驱动美股不断上行的内在逻辑一致。美债收益率上行周期，美股不会深度调整，深度调整通常发生在美债收益率下滑周期，但需区分的是收益率下滑周期并不肯定对应美股深度调整，当经济发展下滑速度小于季均0.8%时，既隐藏美债收益率下滑最新美股行情查询，同时隐藏美股再次上行，内在原因在于美股对经济发展下滑的容忍度极高。

风险提醒

对比钻研和历史复盘的局限性最新美股行情查询，意外冲击事件的不可预测性，美国经济发展再崩溃等。

正文

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美债收益率上行与美股不断新高之谜

面对10年期美债收益率延续上行的同样环境，A股和美股却展现出泾渭分明的行情表现最新美股行情查询，一边是美股强势上涨、屡创新高，另一边是A股快速暴跌、弱势盘整。为什么会隐藏如此略显矛盾的局面？美债收益率后续还将何去何从？对美股、A股分别会产生何种影响？

2021/03/25日人们公布了“美债收益率之问”系列钻研报告第一篇《美债收益率还要上行多久？》，紧紧围绕1990年以来美债收益率上行的时间、空间、拐点、核心矛盾等问题进行了钻研商量，最终总结得出了一些共性的、规律性强的结论，包含：①美债收益率上行的起点时间通常与经济发展增速触底时间基础一致，领先加息周期6-12个月；②上行顶点通常滞后经济发展顶部1-3个月，同样领先加息周期完毕约1个季度；③根据驱动的核心矛盾不同最新美股行情查询，收益率上行周期分为可辨识的三个阶段，而每个阶段都有其独特的特征表现；④经济发展增速变化对美债收益率的影响大于货币现行政策变化对美债收益率的影响等等。

在这些历史复盘规律的指引下，对本轮美债收益率上行周期进行了一些展望，包含：①从时间维度上，美债收益率上行还处于本轮周期的前中期，上行估计还将延续较长的一段时间；②经济发展增速见顶将是收益率上行至高点的重大观看信号；③从空间维度上最新美股行情查询，随着美国经济发展延续走向复苏，本轮美债收益率还存有较大的再次抬升空间；④美联储最快有可能在下半年开启新一轮加息周期等等。

基于以上钻研结论，既然距离美债收益率上行完毕还为时尚早、空间仍大，那有必要深入思考收益率延续上行对美股、A股后续还会产生什么样的影响，以及类似前段时间的剧烈分化会否连续？都是策略钻研需要回答的关于“销售市场中长期定价锚”的问题。本篇报告作为美债收益率系列钻研的第二篇最新美股行情查询，将进一步聚焦“上行周期内美债收益率各种斜率情形对美股的影响，并在此基础上对美股中长期运作逻辑和有可能引发深度调整的必要条件”进行寻求和回答。

1.1 美债收益率上行周期内最新美股行情查询，美股将再次新高

第一，站在美债收益率上行的完整周期角度，并不会对美股形成抑制，反倒美股在整个上行周期区间内都取得了比较优异的表现。此前的4轮美债收益率上行周期最新美股行情查询，美股除了在第一轮周期中表现相对平凡外，其余三轮均取得了显著的上涨幅度。

第二，美债收益率上行完整周期更青睐纳斯达克指数风格和信息技术(159939)行业。从1990年以后的4次美债收益率完整上行周期样本里，纳斯达克指数和信息技术(159939)行业在完整周期内具备更突出的上涨幅度优势和占优概率，其中4轮周期中有3次纳斯达克指数上涨幅度居首，而且显著高于其他指数，以第2轮为例，纳指上涨幅度162.3%，远超道指44.5%和标普43.8%的上涨。行业角度，信息技术(159939)行业在4轮周期中，有3次上涨幅度位居全部行业之首，以第4轮为例，信息技术(159939)行业上涨81%，远超上涨幅度第二的金融51.6%和第三的可选消费(159936)43.3%。当然最新美股行情查询，纳斯达克指数和信息技术(159939)行业取得占优的地位，和90年代后美国科技信息产业飞速进展的时代背景有紧密关联。

第三，美债收益率阶段性快速上行可能率会对美股形成肯定抑制，但总体抑制效果较弱且延续时间较短，因此进行风格转换的必要性不大。当美债收益率上行的速度超过50个bp/月时，美股受到抑制，期间指数行情关键表现为小幅度波动或小幅下挫，抑制的作用相对薄弱，平均下滑一般在5%乃至3%以内，延续时间在1-1.5个月。从三大股票指数受到的抑制程度较为，纳指受到的概率和幅度最强、标普次之、道指最弱乃至略微受益，但虽然如此，也大可不必进行风格转换操作，原因在于：一方面，预判美债收益率上行的斜率和延续时间难度极大；二方面，相对收益角度看，虽然道指普遍好于标普500(513500)和纳指，但幅度较为有限，不足以覆盖转换成本；三方面，道指阶段性占优仅限于该特定阶段，从更长维度考虑，道指的收益并不显著优于其他两个，乃至还有所不如。当美债收益率上行的速度小于50个bp/月时最新美股行情查询，对美股的抑制不突出，乃至没有抑制。

第四，美债收益率上行周期内，受收益率以外的其他因素影响，美股也有可能隐藏回撤，但最大回撤幅度一般平均在10%左右，不会隐藏超过20%的深度调整，回撤提供了加仓良机。上行周期内美股回撤并非是由于美债收益率快速上行所致，而通常是源于其他事件的短暂性冲击，因此时间短、下挫快的特征显著。在美债收益率上行周期内没有隐藏过超过20%的深度调整最新美股行情查询，这是由美债收益率上行和美股上涨的共同驱动因素决策的，因此美债收益率上行周期内美股回撤反倒是加仓良机。

第五，美债收益率日内飙升对当日美股有肯定抑制性，但抑制作用同样不强且影响时间短暂不具备延续性，因此最好的应对就是淡化日内飙升对心绪的扰动，着眼中长期。将日内美债收益率上行幅度超过10个bp时定义为“飙升”，过去4轮周期中飙升天数有88天，日内飙升对当日美股的抑制概率可能在2/3左右。此外，值得说明的是，一方面日内飙升对当日美股抑制效果有限，表现为这88天美股平均下滑也就在0.2-0.3%左右，而且当日下滑超过2%或者超过1%的天数少、比例低；另一方面日内飙升仅对当日美股有抑制最新美股行情查询，对次日和后续的美股抑制作用不突出。因此良好可以淡化日内飙升对心绪的扰动，立足和着眼中长期。

1.2 美股深度调整需要经济发展崩溃期的超常规降息信号

第一，美国经济发展隐藏“延续崩溃式滑坡”是导致美股深度调整最重大条件。作为最成熟资本销售市场，一方面经济发展对美股的影响独占鳌头，另一方面美股对经济发展的容忍度极高，这是美股牛长熊短、屡创新高最重大的内在逻辑。因此只有在美国经济发展隐藏“延续崩溃式滑坡”的情况下，美股才会隐藏超过20%的深度调整。1990年至今美股经历了4次深度调整，均对应着经济发展崩溃滑坡，根据4次深度调整的经验，经济发展增速季均下滑0.8%以上时可以认定为崩溃式滑坡。对崩溃式滑坡概念的数量认定可以侧面印证的是，1990年以后美国经济发展除了这4次崩溃式滑坡以外，还隐藏了7次幅度更缓的经济发展下滑周期，但这7次区间内美股的表现均是上涨，经济发展下滑的斜率越缓和最新美股行情查询，美股上涨的幅度相对越大，这还是美股对经济发展下滑极具容忍度的体现。

第二，降息周期内隐藏首次超常规性降息是经济发展崩溃式下滑的信号，还是美股马上进入深度调整确实认信号。经济发展崩溃式下滑特别是其幅度，类似美债收益率阶段性快速上行一样极难预知，但可以借助更权威、更专业的信号加以甄别，即美联储做出超出常规行为模式的异样动作，最常见的便是一次性降息超过25个bp。这种异样的行为在过去4次美股深度调整的早前期均有发生，如1989年10到1990年10月美股深度调整最新美股行情查询，美联储降息31.25个bp的时间与美股深度调整开端时间基础一致。再如2000年9月到2002年10月美股深度调整，美联储做出降息50个bp的决议时间滞后美股深度调整开端时间约4个月等。

第三，本轮美债收益率上行与美股不断上涨的内在逻辑是一致的，均是对美国经济发展强劲复苏的反应。美债收益率上行周期背后实质上反应的是美国经济发展不断复苏、坚持强劲，这与驱动美股不断上行的内在逻辑是一致的，并不矛盾。只有当美国经济发展隐藏“延续崩溃式滑坡”的时候，美股才会隐藏深度调整，而这种情况下美债收益率同样会由于美国经济发展的崩溃而下滑。因此可以发觉，美债收益率上行周期内美股基础总是暴涨，而美股深度调整也都对应着美债收益率的下滑周期，但需要区分的是美债收益率下滑周期并不肯定对应着美股深度调整最新美股行情查询，因为当经济发展下滑的速度小于季均0.8%时，便会隐藏美债收益率下滑和美股延续上行并存的局面。

第四，美股仍将处于不断创新高的过程中，经济发展复苏见顶后或将迎来概率较为确定的下挫。美国经济发展仍在延续复原过程中，这将带动美债收益率延续上行和美股延续上涨不断新高。美股较为确定的下挫可能发生在美国经济发展见顶后，美国经济发展的顶部同样可能会受到低基数效应的影响而异样高企，因此在顶部回落的过程中有可能引发美股隐藏肯定程度的回调，可是否会陷入深度调整，需要观看美国经济发展顶部回落的性质，即需要观看美国经济发展复原的节奏，以及美联储降息的节奏和空间。此外，美股深度调整通常伴随美联储超常规降息的信号(通常是降息50bp)，然而目前美国仍处于货币宽松周期最新美股行情查询，加息仍未到来，降息更是为时尚远。

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美债收益率上升对美股没有显著抑制作用

2.1 美债收益率完整上行周期对美股影响如何？

美债收益率的完整上行周期并不会对美股形成抑制，反倒在整个上行周期里，美股通常都取得了优异的表现。复盘最近4轮完整美债收益率上行周期最新美股行情查询，美股三大股票指数除了在第一轮周期中表现平凡以外，其余三轮表现都非常优异。

第一轮美债收益率完整上行周期，自1993年10月中旬起历时13个月，美股总体展现宽幅波动行情。最终道琼斯小幅上涨5.17%最新美股行情查询，标普500(513500)和纳斯达克指数总体平稳，分别实现了-0.81%和-2.94%的涨下滑。

第二轮美债收益率的完整上行周期内，自1998年10月起历时15个月，美股总体展现波动中快速上涨特征。最终三大股票指数均录得暴涨最新美股行情查询，其中纳斯达克指数暴涨162%，而道琼斯和标普500(513500)指数也分别录得了44.5%和43.8%的显著上涨。

第三轮美债收益率的完整上行周期，自2003年6月起历时36个月，美股展现出较大波动的缓慢上涨特征。最终三大股票指数也均取得不错的上涨，其中纳斯达克指数以27.7%的上涨幅度略微领先最新美股行情查询，标普500(513500)上涨了24.8%，道琼斯指数上涨了19.3%。

第四轮美债收益率的完整上行周期，自2016年7月起历时27个月，美股展现平稳上涨。三大股票指数均获得显著的上涨幅度最新美股行情查询，其中纳斯达克以60.2%的上涨幅度位列三大指数之首，突出好于道琼斯47.3%和标普500(513500)的37.2%上涨幅度。

驱动美债收益率上行的经济发展改善因素，同样成为驱动美股上涨的核心支撑，二者相辅相成、互为衬托。人们在系列报告的第一篇中得出明确结论：美债收益率的延续上行，经济发展不断改善是至关重大的因素，重大性乃至远比货币现行政策收紧更突出。因此美债收益率上行周期的背后实质上反映的是美国经济发展的延续转好或强劲，同时美国作为最成熟资本销售市场最新美股行情查询，经济发展几乎可以堪称对股市长期行情的唯独影响因子，因此最终展现出美债收益率上行周期和美股延续上涨相伴的局面。

2.2 美债收益率阶段性快速上行对美股有抑制吗？

在美债收益率上行的完整周期内，美股并没有受到抑制，乃至都有不错的表现。那周期内的阶段性快速上行对美股会有抑制吗？这种抑制通常会延续多长时间？是否有必要进行风格转换？为了探究这个答案，从4轮周期中的每轮摘选出三个收益率上行斜率最大的阶段最新美股行情查询，并观看对比期间美股的收益表现，人们发觉：

美债收益率快速上行阶段可能率将对美股形成肯定抑制，而且上行速度越快，抑制效果越突出。通过4轮共12次快速上行的较为看来，当美债收益率上行的速度达到50个bp/月时，将对美股形成肯定的抑制作用。在这12次观看样本中，有7次上行的速度在50个bp/月以上，其中仅有1次抑制作用相对薄弱，其余6次三大股票指数中至少2股票指存有突出抑制，乃至三大股票指数均隐藏抑制。当美债收益率上行的速度小于50个bp/月时，对美股的抑制效果不突出或没有抑制，这在余下的5次中有更突出的体现。此外最新美股行情查询，上行的速度越快，对美股的抑制效果相对越突出。

受抑制只是相对而言，程度总体并不强，延续时间在1-1.5个月。需要说明的是，虽然上行速度超过50个bp/月时存有抑制现象，但这种抑制的作用并不特殊强劲最新美股行情查询，指数在这期间关键表现为平稳或者小幅下挫，平均下滑一般都在5%乃至3%以内。而总体受抑制的时间通常也在1-1.5个月之间。

抑制程度上纳斯达克>标普500(513500)>道琼斯，但进行风格转换的操作难度大且必要性不强。从三大股票指数受到的抑制程度较为，纳斯达克指数受到抑制的概率和幅度都是最强的，标普500(513500)次之，道琼斯指数最弱，乃至有可能受益。但虽然如此，在美债收益率快速上行超过50个bp/月时，进行风格转换的操作也显得不非常必要，原因在于：其一，推断美债收益率快速上行的时间区间难度很大；其二，推断美债收益率上行速度是否会超过50个bp同样极难；其三，从相对收益看来，虽然道琼斯指数表现普遍好于标普500(513500)和纳斯达克，但好的幅度也较有限，不足以覆盖转换成本；其四，最重大的是，从过去4轮美债收益率上行完整周期的收益率较为最新美股行情查询，道琼斯工业指数的收益率并不显著优于其他两个，乃至还可能有所不如。

2.3 美债收益率日内飙升对美股有何影响？

美债收益率日内飙升对当日美股有肯定的抑制性，但抑制作用不强。将4轮完整上行周期中日内美债收益率抬升幅度超过10个bp的时间摘选出来，成为观看统计样本，日内上升10个bp足够描述“飙升”的代表性。人们发觉，日内飙升确实对当日美股有较可能率的抑制性，如过去4轮完整周期中单日收益率飙升10个bp以上总共有88天，其中道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别有58、61、55天都收跌，概率占比在2/3左右。但也值得强调的是，这种抑制作用并不强：一方面，88个日内飙升样本平均下滑在0.2-0.3%左右，下滑相对不大；另一方面，日内暴跌也并不频繁，下滑在1%以上，道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别有16次、22次、25次最新美股行情查询，下滑在2%以上，分别有1次、2次、12次。

日内飙升并不对后续行情具备延续抑制性。日内飙升时间通常呈散点式爆发，因此延续的影响并不显著，以抑制效果最突出的纳斯达克为例，在55次收跌的样本中，次日再次收跌(有可能受到次日收益率再次上行的影响)总共有21次，远不及一半。间或也可能会存有时间间隔较近的连续飙升，这种情况类似上文之问中的阶段性快速上行产生的影响，会产生抑制效果，但同样效果不强最新美股行情查询，结论是一致的，可互相印证。

淡化日内飙升对心绪的扰动，着眼中长期。回过头看，美债收益率日内飙升对美股造成的心绪上的困扰好像并不必要，原因仍是在于：一方面，日内飙升极难预判，只能做应对；另一方面，日内飙升形成的抑制效果并不强，而且延续影响时间极短。因此可淡化日内飙升对心绪的扰动，着眼于中长期，一种可能是连续日内飙升形成阶段性快速上行，但上文中人们也预测过风格转换大可不必最新美股行情查询，而且将眼光再拉长一点，日内飙升给美股形成的扰动反倒成为加仓契机。

日内速降对美股的影响同样可以从侧面印证以上结论。从美债收益率日内飙升的样本得出上述结论最新美股行情查询，与之相对的是日内速降的影响，同样可以从侧面论述上述结论。

2.4 美债收益率上行是否青睐某种风格？

美债收益率上行的完整周期内更青睐纳斯达克指数和信息技术(159939)行业。从2月中旬后，美债收益率快速上行，道琼斯工业指数却领先创新高的表现看来，好像美债收益率上行会更利好工业大票。但根据过往的表现看来，这只是基于特定阶段的特征和更长时间维度考量缺失的结局。在美债收益率阶段性快速上行的期间内，道琼斯工业指数实在将取得更占优的上涨概率和上涨幅度最新美股行情查询，但假如考量完整的美债收益率上行周期，纳斯达克指数和信息技术(159939)行业却是更值得的挑选。

根据1990年以后的过往4轮完整美债收益率上行周期的销售市场表现观看。从美股三大指数较为角度，纳斯达克指数有比较突出的上涨幅度优势和占优概率，4轮中有3次纳斯达克指数都是上涨幅度居首，特别是第2轮和第4轮上涨幅度的优势比较突出。以第二轮为例，纳斯达克指数暴涨162.3%，远超道琼斯44.5%和标普43.8%的上涨幅度。从具体行业角度，信息技术(159939)产业同样具备比较突出的上涨幅度优势和占优概率，4轮完整周期的行业指数表现里，信息技术(159939)行业上涨幅度有3次位列全部行业之首，上涨幅度还是远高于其他行业。以第四轮为例最新美股行情查询，信息技术(159939)行业上涨了81%，远超上涨幅度第二的金融51.6%和上涨幅度第三的可选消费(159936)43.3%。

2.5 美债收益率上行周期内美股是否可能暴跌？

美债收益率上行周期内，收益率以外因素引发的美股最暴跌幅一般在10%左右，不会深度调整。美股在上行周期可能率都取得了优异的上涨最新美股行情查询，但根据过去4轮周期中三大股票指数的阶段性下挫统计看来，同样也存有隐藏阶段性下挫的可能。

与美债收益率阶段性快速上行期间的美股表现相对比，引发这种阶段性下挫的原因可能关键是来源于一些事件性冲击，冲击时间短、冲击强度较大的特征比较显著。如2018年3月中旬到2018年4月上旬期间，美股总体经历了一次回调，回调幅度不到10%，回调原因关键是因为3月8日美总统特朗普正式签署对中国钢铁和铝加征关税的命令，意味着中美贸易战进入实质化加征阶段，此外Facebook公司发生用户数据泄露事件进一步加大了科技股回调幅度，而同期的美债收益率表现以波动主导，并未发生上行或快速上行，期间反倒回落了7个bp。再如2004年底到2005年5月初，美股三大股票指数在此期间不同时段内均隐藏了较突出回调，其中回调较为一致的时间在2005年3月上旬到5月初，总体回调幅度不到10%，回调原因最关键的在于2005年初困扰整个2004年的油价开端重新上涨，美联储对此表达出极大担忧，因此数度加息予以回应，此外美国国际集团财务报表丑闻、通用汽车1季度巨亏也对美股造成了影响，而这期间美债收益率总体呈“∧”行情最新美股行情查询，而且阶段性的上行也不符合快速上行的标准，特别是3月上旬到5月初聚合回调的时段内美债收益率总体回落。

当然，虽然期间美股可能隐藏较大幅度的回撤，但回撤最大幅度一般也就在10%左右，并没有隐藏超过20%深度调整的情况。因此最新美股行情查询，美债收益率上行期内，美股回撤反倒是加仓良机。

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增长的崩溃式滑坡才是美股的根本制约

3.1 什么情况下美股才会隐藏深度调整？

“美国经济发展隐藏延续崩溃式滑坡”是导致美股深度调整最重大条件。人们定义当三大股票指数普遍隐藏下滑超过20%以上的情形时为美股深度调整。据此定义，1990年至今的美股则是隐藏过4次深度调整，分别发生在1989.10月-1990.10月、2000.9月-2002.10月、2007.10月-2009.3月以及2020.2月-2020.3月。这4次深度调整面临的共同最重大的影响因素均为“美国经济发展隐藏延续崩溃式滑坡”。美国作为最成熟的资本销售市场，一方面经济发展对美股的影响权重独占鳌头，另一方面美股对美国经济发展的容忍度极高最新美股行情查询，综合起来这就是美股牛长熊短、屡创新高的最重大逻辑。因此只有当美国经济发展隐藏延续崩溃式滑坡时，美股才隐藏了深度调整。

季均下滑0.8%是划分美国经济发展是否属于崩溃式滑坡的经验临界值。“延续崩溃式滑坡”意含两个必要条件：其一是要有延续性，即美国经济发展增速大幅回落至少需要延续2个季度以上；其二是如何界定经济发展是否属于崩溃式滑坡，一方面从过去4次引发美股深度调整的经济发展崩溃速度看来，除最近一次疫情冲击导致的经济发展瀑布式回落显得异样外，其余三次崩溃速度平均每个季度都在0.8%以上，另一方面从侧面论证，1990年以后除了这4次经济发展遭遇斜率突出极大的滑坡外，其它还有7次美国经济发展也表现出延续下滑，但与之相区别的是，这7次经济发展下滑的斜率都突出比4次滑坡大幅缓和，此外这7次相对较为缓和的经济发展下滑对应美股表现基础均是上涨最新美股行情查询，下滑斜率越缓和，上涨的幅度越大。

3.2 美股深度调整会隐藏什么必要信号？

降息周期隐藏首次超常规降息是经济发展崩溃式下滑的信号，同时还是美股马上深度调整确实认信号。人们此前论证过，经济发展隐藏延续崩溃式下滑是导致美股深度调整最重大的原因最新美股行情查询，但核心问题在于如何提前推断经济发展马上隐藏延续崩溃式下滑？这本身难度极大，但人们可以通过寻求更高维前瞻、更专业的政府信息来猎取一些蛛丝马迹的信号—即美联储超出其常规行为模式的异样动作。

美联储在面临美国经济发展下滑压迫的时候可能隐藏两种行为：一是正常幅度的降息。当美联储判定美国经济发展步入正常经济发展下滑周期的时候，将进行必要的降息对冲，这种情况下的对冲通常带有常规特征，如降息25个bp、间歇性降息等。二是超常规幅度的降息。假若美联储判定美国经济发展有失速下滑的风险，虽然美联储宽松无法良好对冲或去除其风险，但仍会挑选加大宽松力度来尽可能的减弱风险，这种情况下就会隐藏超常规动作最新美股行情查询，其中最有代表性的就是加大降息力度，即一次性降息25个bp以上。

超常规性降息在过去4轮美股深度调整的早前期均有发生。因此可以借助这一信号来预判经济发展马上步入延续崩溃式衰退最新美股行情查询，从而作为美股马上深度调整确实认信号。

3.3 美股4次深度调整简要回首

第1次：1989年10月到1990年10月。回调历时1年时间，期间道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别下挫了21.2%、17.9%、33%。经济发展崩溃式下滑开端于1989年3季度的3.91%，一路下滑至1991年1季度的-0.95%，6个季度时间里滑落了4.86个百分点，平均每季度下滑0.81个百分点。而深度调整的信号，降息周期里的首次超常规降息发生在1989年10月19日最新美股行情查询，美联储议息会议决议调降利息31.25个bp，与美股深度调整开端时间基础一致。

第2次：2000年9月到2002年10月。回调历时两年多时间，期间道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别下挫了35.7%、48.9%、77.9%。经济发展崩溃式下滑开端于2000年2季度的5.3%，一路下滑至2001年4季度的0.15%，6个季度时间里滑落了5.15个百分点，平均每季度下滑0.86个百分点。而深度调整的信号，降息周期里的首次超常规降息发生在2001年1月3日，美联储议息会议决议调降利息50个bp，滞后美股深度调整开端时间约4个月，但距调整完毕仍有21个月有意义时间。(附美联储此次降息会议关键内容：降息行动是在销售和生产进一步疲软、消费者信念下降、金融销售市场局部状况紧张、能源价格高企削弱家庭和企业购买力的情况下采取的，此外通胀压迫仍然存有。委员会认为基于现有可用信息最新美股行情查询，风险关键是针对在可预见的将来经济发展可能疲软的情况，并随时预备再降息25个bp)

第3次：2007年10月到2009年3月。回调历时1年半时间，期间道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别下挫了53.8%、56.8%、55.6%。经济发展崩溃式下滑开端于2007年3季度的2.22%，一路下滑至2009年2季度的-3.92%，7个季度时间里滑落了6.14个百分点，平均每季度下滑0.88个百分点。而深度调整的信号，降息周期里的首次超常规降息发生在2007年9月18日，美联储议息会议决议调降利息50个bp，提前美股深度调整开端时间约1个月。(附美联储此次降息会议关键内容：上半年经济发展增长温顺，但信贷条件收紧有可能加剧楼市回调，并更广泛地抑制经济发展增长最新美股行情查询，委员会仍然推断通胀风险依然存有。上次例会以来，金融销售市场的进展增加了经济发展前景的不确定性)

第4次：2020年2月到2020年3月(猛烈的疫情冲击)。回调历时1个月左右时间，期间道琼斯、标普500(513500)、纳斯达克指数分别下挫了37.1%、33.9%、30.1%。经济发展崩溃式下滑开端于2019年4季度的2.34%，一路下滑至2020年2季度的-9.03%，2个季度时间里滑落了11.37个百分点，平均每季度下滑5.69个百分点。而深度调整的信号，降息周期里的首次超常规降息发生在2020年3月3日，美联储议息会议决议调降利息50个bp最新美股行情查询，滞后美股深度调整开端时间约10天，提前调整完毕20天。(附美联储此次降息会议关键内容：冠状病毒对经济发展活动的影响正不断放大)

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美债收益率上行与美股新高同现的内在逻辑

美债收益率上行和美股不断上涨创新高均是对美国经济发展强劲复苏的反映，二者同向上行与过去4次完整周期一致。美股中长期行情逻辑，经济发展占据了绝对的话语权，除非是美国经济发展增速隐藏了季均下滑0.8%以上的延续崩溃，而且通常还具备超常规降息(一般是50个bp)的情况时，美股才会迎来深度调整。否则当经济发展在延续上行，乃至哪怕隐藏非崩溃式下滑的情况下，美股都具备极强的容忍度，上涨并不断创新高在过去已是常事。而目前美债收益率上行恰好反应的是美国经济发展疫后延续强势复苏最新美股行情查询，实质上恰好吻合美股上涨的内在逻辑，这与过去4次美债收益率上行周期内二者同向上行的表现还是一致的。

美股仍将在不断创新高的过程中，经济发展复原见顶后或将迎来概率较为确定的下挫。美国经济发展目前正处在疫后延续复苏的进程中，这是人们第一篇报告明确提出“美债收益率上行周期完毕为时尚早、空间仍大”的最核心支撑，同理美国经济发展的再次强势表现也将带动美股再次强势上涨，并不断新高。“成也增长、败也增长”，美股较为确定的下挫可能会发生在经济发展见顶后，与中国类似，美国经济发展的顶部有可能会受到低基数效应的影响而高企，这为见顶后的经济发展回落幅度提供了空间，因此这时候可能会发生一次较为确定的美股下挫。但美股会否陷入深度调整，需观看美国经济发展复原的节奏，当然更加重大的是观看美国经济发展本轮复苏见顶后的回落性质，以及美联储在美国经济发展见顶转头向下后的降息节奏和空间。目前美联储货币现行政策还坚持在宽松的时期内最新美股行情查询，并未进入到加息周期，而降息周期更是为时尚远。

风险提醒

对比钻研及历史复盘的局限性、非经济发展类事件冲击造成美股阶段性下挫、疫情或意外事件导致经济发展再崩溃等。