股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月20日报道：美债利率的向上驱动可能在下半年弱化

美债是今年金融销售市场少有的摆脱行情趋势的资产。10年期美债从年初0.93%美股向好投资什么赚钱，反弹至高点1.74%，目前波动在1.6%临近。这个位置，如何看待长端美债的后续空间和驱动？

空间：2%可能是10年美债利率的上限

推断10年美债收益率向上还有多少空间美股向好投资什么赚钱，需要借助美债的期限利差水平去衡量。考虑到今年美联储不会有任何实质加息动作，2年期美债可能率坚持在目前0.15%临近。这意味着10年-2年的期限利差变动关键是看10年期美债的变化。

10年 - 2年的美债期限利差，是表征美债曲线峻峭程度的指标美股向好投资什么赚钱，还是反映销售市场如何评估美国经济发展中长期增长动力的指标。人们看到历史上，美债期限利差在经济发展复苏阶段进入到熊陡上限的利差水平，关键在1.5%-2.5%这个区间波动。目前这一利差在1.5%临近。

接下来10年期美债向上还有多少空间美股向好投资什么赚钱，取决于销售市场如何评估美国这一轮经济发展的中期增长力度。(注意是中期，非短期)

假如人们认为在跳过疫情带来的短期增长扰动之后，美国经济发展的中期增长依然是2%的增速水平美股向好投资什么赚钱，那么这一轮美债的熊陡，期限利差的宽度，人们就无法过于好。2%可能是期限利差的上限水平，这还是销售市场目前对10年美债2%上限推断的由来。

驱动：美债利率的向上驱动可能在下半年弱化

从10年美债的驱动看，虽然美债收益率是美国的债券利率美股向好投资什么赚钱，但它对全球的制造业景气度有着较高的相关性和敏感度。这与美债作为全球无风险利率的定价锚定有关系。或者说，当全球制造业景气度向上时，全球对美债的需求会降低，反之增强。

所以在推断美债长端的驱动时，人们对全球制造业的情况会更加关心。从人们跟踪的全球主流國家短端利率同差变动，对全球制造业景气的领先指引看美股向好投资什么赚钱，本轮全球制造业景气度可能会在三季度触顶。这也就意味着，从驱动看，美债利率的向上驱动，会随着时间的推移，而渐渐在下半年弱化。

技术面：10年期美债收益率上涨速度放缓

从技术图像上看来美股向好投资什么赚钱，10年期美债收益率目前处于比较清楚的上涨行情趋势通道中，只不过上涨速度放缓突出，过去一个月的时间在1.6%-1.8%之间波动。

将来若能突破1.8%美股向好投资什么赚钱，下一个关键阻力位是整数指数位2%，2%亦是月线级别的下挫行情趋势线阻力。

除了上文提到的基础面因素以外美股向好投资什么赚钱，美债发行量的不断增加还是从供需层面支撑收益率上行的关键变量。通过CME Treasury Watch工具，人们可以获得下表具体各个期限的美债发行规模，从供需层面预测美债收益率的行情。

CME Treasury Watch由芝商所提供美股向好投资什么赚钱，集合了多个数据集，包含美债收益率、美债拍卖和发行、美联储资产负债表数据、核心销售市场利率等，旨在更好地预测影响美债销售市场的因素。

该免费工具将数据组织排序为3个相关列，最左边的一栏包含重大的销售市场数据美股向好投资什么赚钱，并动态更新美联储公布的资产负债表数据。本栏还包含芝商所另一个预测工具FedWatch的联邦公布销售市场委员会(FOMC)目的利率和概率信息。中间一栏以图表和表格的形式跟踪并绘制最近、历史和预测的美债拍卖规模。最右边的一栏可查看重大的美国经济发展事件，以及其他相关债务发行信息的链接，内容是动态更新的。

CME TreasuryWatch可以从芝商所的英文网站进入。

COT持仓与利率期限结构变化：

年初至今，美债持仓结构也发生了显著变化美股向好投资什么赚钱，具体表现为资产治理机构总体净多头减仓，而杠杆基金则总体净空头平仓。换句话说，资产治理机构的多头平仓是驱动本轮美债收益率快速上行的关键促进者。

同时，人们来认真看各个期限的年初至今持仓变动美股向好投资什么赚钱，20年期的变化最显著，其次是10年期，符合年初至今的收益率曲线变动幅度，美债卖压关键聚合在20年期。

4月28日FOMC会议展望

人们估计美联储将坚持基准利率不变。但面对最近公布的各类趋于过热的经济发展数据指标美股向好投资什么赚钱，美联储将不得不面对愈来愈强的货币现行政策边际收紧预测而被迫调整自己的措辞。

最近一些美联储官员的讲话已经展露端倪美股向好投资什么赚钱，如鲍威尔在接受《60分钟》采访时提到得益疫苗接种和财政局支持，美国经济发展将增长更快；圣路易斯联储行长布拉德称，75%的疫苗接种率将是美联储商量缩减债券购买计划的前提条件之一。

估计这些措辞变化最终会体现在缩减购债和加息的预测定价中美股向好投资什么赚钱，并对美债收益率构成肯定支撑。

结论

在大方向上美股向好投资什么赚钱，人们再次看涨美债收益率；在将来空间上，在加息之前2%是10年期美债收益率的关键阻力位。针对行情趋势交易者而言，最近的美债收益率回调提供了绝佳的重新进场机会。