股票啦网 www.gupiaola.com 2021年04月16日报道：最近美债收益率回落的原因还不止这个

虽然疫苗接种率、经济发展数据和通胀率都在飙升，但美国国债收益率在过去几天大幅下挫。国内投资美股的渠道野村证券的量化专家Masanri Takada在近日研报中解说称，这是因为包含全球宏观对冲基金以及CTA基金在内的短期投资者已经突出地退出了美国国债的空头头寸。

根据野村团队模型的估测结局，以基础面为导向的全球宏观对冲基金已经平仓了其在美国国债的全体净空头头寸，并可能转向净多头。如下图由此可见，10年期美债期货期权(TY)曾显著偏向看跌方，但现在这一方向已经改变，这在肯定程度上与全球宏观对冲基金的向修正所产生的流动性有关。

此外，模型显示CTA基金也在回补空头头寸。国内投资美股的渠道自1月份以来，CTA基金积存的空头头寸在10年期美债收益率约为1.47%的水平上达到平稳，因此以目前的销售市场收益率水平看来，CTA进行了一些先下手为强的获利了结是有道理的。

值得注意的是，野村指出，CTA一直在扩大其在纳斯达克100期货的总净多头头寸，好像是为了平稳其美债期货净空头的缩减。根据模型，只要纳斯达克100指数守住13,100点以上，CTA基金就可能再次看涨纳斯达克100期货。可以说，CTA基金的头寸转变，可能与最近一些成长型和动量型股票表现回升有关。

最终，野村提示称：“只有时间才能证明，短线投资者目前在美债销售市场进行的交易是临时的头寸调整，還是真正从再通胀交易中撤出。国内投资美股的渠道”

截至发稿时，10年期美债收益率已经回落至1.582%，为近1个月来最低水平，周四一度截至1.528%，创去年11月以来最大盘中下滑。

实际上，最近美债收益率回落的原因还不止这个。作为此前被认为是债市暴跌“疑凶”的日本投资者，日本财务省数据显示，截止4月10日当周，日本投资者购买了17,144亿日元(156亿美元)的海外固定收益资产，规模创下五个月来新高。国内投资美股的渠道事实上，治理逾1.6万亿美元资产的日本四大保险商高管正考虑重返美债。

渣打银行也在近日公布研报称，最近美债收益率和美元双双下挫，反映出投资者愈来愈信任收益率上涨将滞后于经济发展活动和通胀，在渣打看来，联邦公布销售市场委员会(FOMC)的反应机制是可信的，投资者愈来愈信任美联储对通胀的容忍。