股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月15日报道:油价是CPI月度上涨幅度的最大贡献者
美国通胀预测的飙升引发了投资者对全球通胀的担忧,部分数据显示全球通胀预测也正在抬升。
最近,平安证券投资美股美国多项经济发展数据显示美国通胀预测正在急剧抬升。与此同时,美联储官员们却表达,短时间内不害怕通胀问题,也不会因为通胀问题而尽快调整货币现行政策。
多位预测师在接受21世纪经济发展报道记者的采访时表达,美国通胀预测抬升源于“低基数效应”,只是临时现象。他们认为,比起通胀,美联储更关心就业销售市场的表现,因此短时间内完毕量化宽松的概率不高。
美国通胀预测的飙升引发了投资者对全球通胀的担忧,部分数据显示全球通胀预测也正在抬升。面对可能隐藏的输入型通胀,预测师们认为中国应采取灵敏的货币现行政策和财政局现行政策以防范潜在的风险。
美国通胀飙升
当地时间4月13日,平安证券投资美股美国劳工部公布的数据显示,受经济发展稳步复苏和油价大幅攀升等多重因素提振,3月美国消费(162415)者价格指数(CPI)环比上升0.6%,高于销售市场预测的0.5%;3月CPI同比上涨2.6%,创2018年8月以来的最高上涨幅度,远高于前值的1.7%。剔除价格波动较大的食品和能源后的核心CPI环比增长0.3%,同比增长1.6%。
具体看来,油价是CPI月度上涨幅度的最大贡献者,3月油价环比飙涨9.1%,同比暴涨22.5%,约占总体CPI上涨幅度的一半。与此同时,食品价格环比上涨0.1%,同比上涨3.5%;外出就餐价格增长3.7%,而“有限服务餐”(包含外卖餐厅、外卖餐厅和外送餐厅)同比增长6.5%,这是自1997年以来该调查的最大年度增幅,显示更多美国人接种疫苗后餐饮业正渐渐复苏。
Capital Economics高级美国经济发展学家Michael Pearce表达,当天公布的数据表明,生产者价格指数(PPI)显示的通货膨胀上升迹象正传导至CPI, “虽然人们都在关心供应中断推高商品价格,但价格面临的最大上行压迫来自服务业。”
4月9日,平安证券投资美股美国劳工部周五公布的数据显示,美国3月PPI大幅上涨,环比上涨1%,同比上涨4.2%,为2011年9月以来的最高水平。
预测认为,美国3月PPI上涨幅度超过预测,可能标志着美国通胀开端上升,因在公共卫生环境改善和政府大规模赞助的促进下,美国经济发展正重新开放。
另据纽约联储最新的消费者预测调查显示,一年期通胀预测中值升至3.2%,为近七年来最高水平。
中信证券(06030)钻研所副所长、首席FICC预测师明明在接受21世纪经济发展报道记者的采访时表达,平安证券投资美股3月美国通胀走高的关键原因在于去年受疫情影响导致的低基数效应。“2020年3月美国CPI和PPI同比分别下降0.8%至1.5%和0.3%,这也造成了当前较高的通胀同比读数,受低基数效应影响的上涨幅度部分具有临时性。”
资深金融专家李徽徽对21世纪经济发展报道记者指出,“由于疫情暴发,美国政府从去年3月开端进行社交隔离和经济发展关闭,造成了近2200万失业,所以去年3月的低基数导致了今年3月CPI2.6%的同比增长。”
美联储再次坚持“鸽派”
虽然通胀数字看起来很高,平安证券投资美股但经济发展学家们以及美联储现行政策制定者估计,通胀上升只是临时的。
美联储主席鲍威尔一直在传递这样的信息,即美联储目前并不害怕通胀。鲍威尔称,虽然他估计随着经济发展复苏,需求将激增,供应链将隐藏瓶颈,但“这好像不太可能改变多年来根深蒂固的潜在通胀心理”。
他强调,预测中的通胀上升将是临时的,供应链将适应这种情况,并变得更有效率。多数经济发展学家同意这一观点,理由是劳动力销售市场相当疲软。
High Frequency Economics首席美国预测师Rubeela Farooqi表达,平安证券投资美股“鉴于劳动力销售市场的大量闲置,除了临时影响外,通胀不太可能再次加快”。
根据美国劳工部的统计,美国就业人数仍比2020年2月的峰值低840万左右。虽然空缺的职位已经回升到高于大流行前的水平,但就业竞争仍然激烈,限制了工人争取更高工资的能力。
鲍威尔在11日接受采访时重申,美联储不会根据通胀数据的短期跃升调整现行政策。他估计,今年不会加息。
李徽徽向记者表达,平安证券投资美股美联储今年完毕量化宽松的可能性不大,因为美联储货币现行政策核心关心点不在通胀,而是在于真实就业率和就业结构的改善。“通胀率的表现具有周期性和事件性,并不能代表经济发展获得了延续复苏的动能。目前看来,美国真实失业率较疫情前高出了6.2%,所以美国经济发展还在复苏的路上,还没有达到过热的程度。”
李徽徽补充道,从全年看来,PPI延续上涨可能性不大,疫情造成劳动参与率降低,从而使得服务业供给有所减少,但随着疫情受控,服务业有望复原常态。
明明也向记者表达,美联储退出量化宽松将以经济发展实质性进展为基础,在退出之前或需要看到会议纪要当中针对购债规模调整的商量情况给销售市场加以引导。“美联储自己也曾多次表达会与销售市场进行充分的沟通,以幸免再次发生2013年‘缩减恐慌’类似的情形。”其认为,本轮美联储退出QE之前的销售市场指引或来得更早。
美联储副主席Richard Clarida表达,平安证券投资美股假如通胀预测飙升的行情趋势在2022年仍未逆转,美联储“将不得不将其考虑在内”。
不过,一些经济发展学家不同意美联储对通胀的评估,认为企业有能力将生产成本上升转嫁给消费者。一份商业调查显示,客户库存处于历史低点,订单已满。
ING驻纽约首席国际经济发展学家James Knightley表达,“这意味着制造商可能拥有多年未见的定价权。随着将价格上涨转嫁给消费者的空间扩大,这一突出含义是,风险正愈来愈倾向于CPI数据走高。”
Bleakley咨询集团首席投资策略师Peter Boockvar表达,平安证券投资美股“企业只是现在才开端提高价格,以抵消自身的成本压迫。”
需灵敏防范输入型通胀风险
作为全球最大的经济发展体,美国一举一动都将对全球经济发展产生影响。在美国通胀预测急速抬升之际,销售市场对全球通胀的担忧日益显现。
明明对记者指出,平安证券投资美股若美国通胀大幅反弹,美元作为全球货币,或将通过全球大宗商品(161715)价格等对新兴销售市场國家形成输入型通胀,同时美债收益率上行或也将对新兴销售市场國家的金融销售市场产生肯定的冲击。
李徽徽对记者表达,美国通胀急速上升将会带来美元的大幅贬值,而大部分國家所持有的美国国债也将贬值,总体的全球经济发展“财富”面临缩水的风险。同时,美元贬值将会影响各国出口,也会针对贸易净出口产生负面的影响。
事实上,最近多项数据显示,全球通胀预测也正不断提高。据世界粮农组织公布数据,截至2021年2月,全球粮食价格同比飙升26.5%。
另据央视财经统计,平安证券投资美股全球住宅房地产(512200)价格正在以近三年来最快的速度上涨,2020年,全球房价平均上涨5.6%。其中,土耳其、新西兰、斯洛伐克、俄罗斯等国的上涨幅度均超过10%。
中国经济发展复苏也维持强势。中国國家统计局数据显示,3月中国PPI同比上涨4.4%,高于2月1.7%的上涨幅度。國家统计局表达,这一上涨幅度达到2018年7月以来的最高,是由于从原油到铁矿石等大宗商品(161715)的价格上涨推升。
李徽徽指出,大宗商品(161715)价格的攀升是源于美国通胀上升使各国的生产制造业的原材料供应价格抬升。
面对可能隐藏的输入型通胀风险,平安证券投资美股中国应该如何防范呢?明明意见,应充分运用手上的工具,例如通过现行政策工具维持人民币汇率弹性稳定,应对输入型通胀冲击,同时灵敏运用货币现行政策和财政局现行政策,降低输入型通胀可能带来的销售市场波动。
李徽徽意见,应同意本国货币短期显著升值,或者坚持汇率波动在合理区间,缓解进口原材料涨价的压迫;通过财政局现行政策对下游终端用户进行直接现金补贴,坚持消费者的长期购买力;短时间内采取货币紧缩的现行政策以操纵需求端的快速增长或资产泡沫。
4月8日,国务院金融稳定进展委员会第五十次会议指出,要维持物价基础稳定,特殊是关心大宗商品(161715)价格行情。
记者多方熟悉到,平安证券投资美股虽然当前输入型通胀压迫突然升温,中国央行未必会收紧货币现行政策。究其原因,一是3月份PPI同比增速上涨幅度较大,是建立在去年低基数效应的基础上。就2020-2021年平均增速而言,3月份PPI这两年平均同比增速约在1.4%,仍然坚持在相对较低水准;二是就传导性而言,当前大宗商品(161715)价格上涨对终端工业品、生活资料、CPI的传导性较弱,显示下游需求仍然不够旺盛;三是当前大宗商品(161715)价格上涨可能是短期现象,其上涨关键驱动力是全球疫苗接种令经济发展有望复原到疫情前水准,因此原油等大宗商品(161715)也随之向“疫情前均价”靠拢。
“目前,中国货币现行政策仍然立足于延续促进经济发展复苏增长。”一位国内大型私募基金宏观经济发展学家向记者指出。
此前,央行货币现行政策委员会委员王一鸣表达,考虑到经济发展复原的基础还不坚固,特殊是全球经济发展复苏尚有不确定性,中国货币现行政策要维持流动性合理富裕,维持货币供应量和社会融资规模同名义GDP增速基础匹配,既要幸免信用收缩,也要幸免通胀预测强化。
在多位业内人士看来,平安证券投资美股要化解大宗商品(161715)上涨所带来的输入型通胀压迫升温,光靠货币现行政策是不够的。相关部门还要引导实体企业加大期货套期保值与基差交易,有效对冲大宗商品(161715)价格上涨波动与经营压迫。
记者多方熟悉到,近年国内多家期货交易所一直在促进企业开展期现结合的套期保值操作,从而将大宗商品(161715)价格波动的冲击降至最低。
“目前,相关部门还在积极促进商品指数基金入市,进一步提高大宗商品(161715)期货的交易活泼度与价格发觉功能,从而让实体经济发展拥有更丰富的套期保值操作策略对抗大宗商品(161715)价格剧烈波动。”一家期货公司负责人向记者指出。
中国央行货币现行政策缘何连续合理富裕
随着大宗商品(161715)价格上涨引发输入型通胀压迫升温,平安证券投资美股部分全球投资机构开端押注央行可能会收紧货币现行政策。
“3月以来,包含俄罗斯、巴西、土耳其等新兴销售市场央行已经扣动加息扳机,因为这些國家通胀率随着大宗商品(161715)价格上涨而快速走高。在华尔街,部分对冲基金认为中国迟早会加入其中。” Wrightson ICAP首席经济发展学家Lou Crandall预测说。
在上述国内大型私募基金宏观经济发展学家看来,中国当前所面临的输入型通胀压迫与其他新兴销售市场國家泾渭分明。
一是此次大宗商品(161715)价格上涨没有得到需求端支持,平安证券投资美股导致PPI向CPI的传导并不显著,就3月份经济发展数据而言,工业生产者出厂价格指数里的采掘工业价格上涨12.3%,原材料工业价格上涨10.1%,但到了下游产业,加工工业价格仅仅上涨3.4%,生活资料价格只上涨0.1%。
二是大宗商品(161715)此轮上涨未必会延续很久,目前很多大宗商品(161715)价格已经复原到疫情前水准,但全球经济发展需求与复苏进程仍未达到疫情前水准,某种程度而言大宗商品(161715)价格上涨更多受到资本流动性泛滥影响,而非经济发展基础面支撑。随着美联储可能提前收紧货币现行政策,大宗商品(161715)涨势正变得难以维系。
“这都令中国央行可能率连续当前相对合理富裕货币现行政策。”他预测说。
央行调统司原司长盛松成此前表达,平安证券投资美股当前中国经济发展复原基础尚不坚固,收紧货币现行政策不利于稳增长和(00001)防风险。比如在经济发展增长方面,去年全年资本形成总额对GDP增长的贡献率创历史新高,达到94.1%;最终消费支出的贡献率为-22%,是历史最低点;净出口的贡献率达到28%,是中国加入WTO以来的最高纪录,均表明中国经济发展复原基础尚不坚固。
一位地方钢铁企业业务主管向记者表达,3月采掘工业价格与原材料工业价格同比增速之所以较大,还受到國家推进碳达峰碳中和战略的影响。一些资源大省为了早日落实碳中和碳达峰现行政策,对当地钢铁等能源企业启动限产限电措施,导致原材料产能有所下滑,助推大宗商品(161715)价格同步走高。但随着愈来愈多能源企业引入环保技术复原开采生产,大宗商品(161715)价格会因供给增加而隐藏回落。
记者多方熟悉到,目前国内相关部门之所以高度关心大宗商品(161715)价格行情,一个重大原因是大宗商品(161715)价格剧烈波动,可能会对金融销售市场稳定与实体经济发展进展产生负面冲击。具体而言,大宗商品(161715)价格剧烈波动可能会带来库存周期混乱。当大宗商品(161715)价格剧烈波动,很多企业在补库存和去库存之间优柔寡断,令库存周期隐藏不稳定,加剧國家经济发展运作波动率同时,也给货币现行政策和财政局现行政策跨周期调节带来新的操作难度。
王一鸣意见,平安证券投资美股在这种情况下,央行货币现行政策除了要幸免信用收缩与通胀预测强化,还要做好预案与跨周期平稳,以应对新的不确定性。
多部门引导企业加大期货套保操作
在多位业内人士看来,解铃还须系铃人——要解决大宗商品(161715)上涨所带来的输入型通胀压迫升温,还需企业自身加大期货销售市场套期保值与基差交易,有效对冲大宗商品(161715)价格剧烈波动风险。
记者多方熟悉到,平安证券投资美股目前不少国内下游企业在进口大宗商品(161715)原材料时,仍然采取“基准价+浮动价”、长协定价等传统交易模式。
“事实上,这两种交易模式最简单受到大宗商品(161715)价格上涨影响,给中国企业增加额外的采购成本与运营压迫。”上述期货公司负责人向记者表达。比如“基准价+浮动价”模式所采取的现货销售市场采集价格方式,未必能反映销售市场最新的供需状况变化,很大程度受到上游开采商自行调高价格预测影响,导致中国企业的采购成本被动增加;而长协定价一旦遭遇大宗商品(161715)价格大起大落,则将导致中国企业被迫承受较高的采购成本。
他直言,一旦大宗商品(161715)进入剧烈波动期,这两种交易模式就会遭遇庞大的履约风险,很多中国企业因此蒙受不小的损失。
这驱动相关部门近年大力推广基差定价贸易模式,平安证券投资美股帮忙企业尽可能规避大宗商品(161715)价格剧烈波动所带来的运营压迫增加。
所谓基差定价,关键指特定大宗商品(161715)在某个特定时间与地点的现货价格与期货价格之差。由于期货销售市场具有价格发觉功能,因此基差定价一方面更精确地反映当前大宗商品(161715)最新的供需状况变化,另一方面企业也可以通过期货销售市场开展套期保值,规避基差价格大幅波动风险。
目前,上海期货交易所、大商所、郑商所正积极与各行业协会开展合作,吸引相关行业企业学习熟悉基差定价交易的规则,以及相应的期货套期保值操作技巧。
多位下游企业负责人告知记者,平安证券投资美股当前要吸引企业加大基差定价交易力度以降低大宗商品(161715)采购成本,最大的挑战在于企业考核机制“跟不上”。
“人们调研发觉,虽然不少企业意识到基差定价交易的好处,但在实际操作环节,企业主仍关心期货销售市场套保操作是否盈利,而非结合期货套保操作端、现货采购价格业务端综合评估基差定价交易与套期保值的得失,导致不少企业的大宗商品(161715)套期操作力度远远低于其实际的大宗商品(161715)采购风险敞口。”前述期货公司负责人指出。为了吸引企业日益加强期货套保操作与基差定价交易力度,他所在的期货公司将企业大宗商品(161715)原材料采购套保操作分成保值与增值两大部分,前者要求企业将大部分大宗商品(161715)采购风险敞口,基于保值与风险锁定原则进行套保操作,后者则同意企业通过滚动对冲等灵敏操作,猎取肯定的套保操作收益。
他透露,此举收效不错——随着大宗商品(161715)价格延续上涨导致采购成本激增,愈来愈多国内企业正加大基差定价交易与套期保值操作,规避大宗商品(161715)价格剧烈波动所带来的运营成本增加风险。
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