股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月12日报道：容易的解说反倒简单被人接受

美国资本销售市场现在的情况很有意思，一边是投资者忧心忡忡地鼓吹通胀，一边是美联储言之凿凿：通胀非什么大问题。至于华尔街的精英们，各有各的阵营。

2021年2月份，美国的通货膨胀率为1.7%。拜登2.25万亿美元的基建法案落地，美股上市投资者关系公司而3月份的PPI数据超预测暴涨，更加深了销售市场对通胀的预测。

(美国居民消费价格指数，数据来源：CEICDATA)

不可否认，美联储仍是当今世界上最牛逼的金融机构。不管平时怎么调侃他们，无论是专业素养還是经验上，这个机构绝对是全世界首屈一指的水平。

那么，当这些人在信誓旦旦地淡化通胀风险的时候，美股上市投资者关系公司他们是真的不害怕，還是只是为了稳定销售市场心绪？

01、通缩，更让美联储畏惧

当一个问题过于复杂的时候，容易的解说反倒简单被人接受。

长期以来，美股上市投资者关系公司经济发展学大师米尔顿·弗里德曼一句盖棺定论的“通货膨胀归根结底是货币现象”被无数人奉为楷模，以至于费雪的遗产经常被人忽视——货币超发不肯定会引发通胀。

20世纪初，经济发展学家欧文·费雪在《货币购买力》一书中，提出了有名的费雪方程式：

MV=PT

M——货币的数量

V——货币流通速度

P——物价水平

T——各类商品的交易总量

在影响物价P的3个经济发展变量中，T与产出水平维持肯定的比例，所以经济发展隐藏问题的时候，T往往会下降，而央行大量向销售市场投放货币增加M，美股上市投资者关系公司可是假如货币流通速度V下降，物价P则不肯定就会上涨。

最典型的例子是日本。在安倍经济发展学的支持下央行长年实行货币宽松现行政策，不断向销售市场投放流动性，通缩的情况却并未得到突出的转好。根本原因在于人口减少和老龄化导致民众的消费、投资等欲望降低，手中有钱不花，导致货币流通速度V不断下降。

假如V足够低，量化宽松的结局也可能导致通缩。

通货紧缩，往往始于需求不足，供过于求价格回落，劳动者名义收入下降而且债务变得昂贵，抑制了消费和投资，美股上市投资者关系公司又进一步压缩社会总需求，企业关门、失业增加……形成一个自身强化的恶性循环。结局是经济发展的停滞乃至衰退，同时伴随着生活水准的下降。

在多数人的印象中，通胀是不好的，它意味着属于國家的印钞机在暗戳戳地攫取他们的劳动成果，稀释自己手中的财富。但从近百年世界经济发展进展史的角度看，比起通货膨胀，通货紧缩一旦形成，对经济发展和民生的杀伤力与危害性会更大更广，而且很难改正。

特别当政府在经济发展危机中大量释放流动性的时候，通胀才是正常的现象，并非什么坏事，反倒会让人更静心。因为这至少意味着没有隐藏通缩，货币流通速度没有成为经济发展复苏的阻碍，凭空多出来的钱伴随着消费、投资等活动在流动，而非淤积在人们手中。

货币真正的影响在流量不在存量，货币流速取决于货币需求，取决于经济发展进展，民众拿到的救援金只有花出去才有意义。假如政府开着直升机撒钱的时候，美股上市投资者关系公司隐藏了通缩，那就意味着经济发展已经不在正常轨道上运转了。

2020年疫情期间美联储扩表超过3万亿美元，堪称史诗级放水，M2增速高达25%，超过千禧年以来的任何时候。

而截至2021年一季度，美国的货币发行量较2019年销售市场正常情况从前增加了4.5倍，可是货币流通速度却下降了20%，已降至大萧条以来最低水平。央行超发的货币实际上没有被有效利用，而是大量地以闲置形式被储备或者流入股市，这是美国通胀率迟迟没能达到2%的一大原因。

假如货币流通速度再次崩溃，通货膨胀就没有了滋生的温床，美股上市投资者关系公司但针对一国根本的经济发展，并非好信号。

相比之下，美联储更期望隐藏通胀的现象，毕竟经济发展过热治理起来比经济发展停摆要简单地多。

02、解决通胀的底气

美联储解决通胀的底气来源于美元的霸权。

目前，95%国际大宗商品(161715)以美元计价，86.5%国际贸易以美元结算，美元占据国际支付销售市场4成份额和外汇交易销售市场8成份额，美股上市投资者关系公司近五成债券以美元为面值，61%的国际储备为美元资产。

绝无仅有的地位，给了美国薅全世界羊毛的能力。

一方面，在恶性通胀形成之前，美国可以向外转嫁通胀——既然通胀是由货币超发引起的，那么只要这些钱不呆在国内，自己就不会受到影响了。

所以可以看到，美联储量化宽松现行政策搞出来的美元，变成了中国、日本等国的大量商品、资源。2020年3月份至今，美股上市投资者关系公司美国贸易差额贴近7400亿美元；2020年二季度至今，美国对外直接投资1440亿美元。二者合计占了美国同期新增M2的21%。

同时，美元供给相对过剩，鉴于中美的较大利差，低息的贬值货币会涌向高收益的投资去处，引发大量短期国际资本流入中国等新兴销售市场。今年3月中旬巴西、俄罗斯、土耳其等央行相继宣布提前加息，其中一大原因就是输入型通胀，同样的情况次贷危机时也上演过，至于受害者也大多都是熟悉的面孔。

无怪乎美国前财政局部长约翰·康纳利会说出那句名言，“美元是人们的货币，但却是你们的问题。”

另一方面，高通胀形成之后，美联储也不乏解决的手段。比如通过汇率手段让美元贬值从而影响资本大量外流，美股上市投资者关系公司当然，最容易粗暴的方式是——提高利率。

受1973年的石油危机的影响，美国70年代末隐藏了严峻的滞胀，通胀水平在1979年达到了创纪录的13%。

为熟悉决通胀问题，里根政府在货币现行政策上运用提高利率，严格操纵货币供应量的手段。紧缩的货币现行政策解决了延续的高通胀问题。从1980年开端，美国实际利率基础坚持在6%-8%的高水平，高利率对通货膨胀率起到了肯定的抑制作用，CPI也从1980年的13.5%降低到1982年的6.2%，其后基础坚持在在5%以下。

过去很多次，无论是“大滞胀”时代，美股上市投资者关系公司還是次贷危机前夕，用加息来抑制通胀总是屡试不爽。

4月9日，在IMF全球经济发展研讨会上，美联储主席鲍威尔表达，美联储有工具来抑制过高的通胀，应付通货膨胀的传统手段是提高利率。

明显，这一次鲍威尔还是这么想的。

回到国内，受低基数、能源价格等因素影响，3月分CPI、PPI双双超预测，其中CPI由负转正同比上涨0.4%，PPI同比上涨4.4%，美股上市投资者关系公司创2018年7月以来最高。明显，经济发展复苏有向过热切换的迹象，关于通胀的担忧也不少。

不过，中国放水相对克制，利率环境也较为健康，在收紧流动性的主线下隐藏高通胀的可能性不大，抑制通胀的工具同样不少。

03、将来，低利率会是常态

可以预见的是，随着通胀率的攀升，将来两到三年内，美联储加息已经是不可幸免的了。然而，美股上市投资者关系公司从更大的视角看来，美国乃至整个世界的利率总体下滑才是大行情趋势。

悉尼·霍默在《利率史》中钻研得出的结论是，700年来，全球的实际利率行情是下斜的。

其中，中世纪到二战完毕从前的较长时期内，频繁的战争和商品货币制度下的萧条是关键因素。战争时期，融资需求增加，名义利率上升。反之，和平常期，利率则会下降。

假如说历史上的利率下滑反应的是商品货币制度下人类社会从野蛮到文明，美股上市投资者关系公司从战争到和平的演进。那么，近百年来的利率下滑则表现的是信用货币制度和全球化背景下人口、财富分配和科学技术等因素的合力。

数据显示，1981年以后，美国联邦基金利率摆脱突出的拐点。究其原因，是全要素生产率和资本回报率下降导致的经济发展潜在增长率下滑、人口老龄化和贫富分化加剧、通胀预测和期限溢价下降、通胀目的制的货币现行政策框架确实立和债务的积存等因素从供给侧和需求侧两方面共同导致的结局。

简而言之——资金量在不断增加，但借贷的需求和回报却在降低。

众所周知，借贷成本必定低于投资回报率。战后的世界里，一个國家的总体回报率取决于经济发展增速。工业革命的时候，生产效率提高带动产业兴起，这时候的投资几乎堪称暴利，美股上市投资者关系公司但当增长红利渐渐消耗殆尽的时候，资本的收益空间自然不断被压缩。

乃至于依靠负利率刺激经济发展的行为也不鲜见，这是经济发展的一种亚健康情况，即人口结构的老龄化、财富分配的失衡、技术进步的僵局、债务型增长的不可延续和货币现行政策空间的收缩，当然，它还反应了投资者风险偏好和期限溢价等方面的变化。

归根究竟，第三次工业革命以后全球经济发展增长动力愈来愈不足，不说美国，中国这些年的GDP增速也没能逃过从“10”到“6”的命运，相应地利率也在逐步降低。

从前，低利率是不正常的；而将来，零利率、负利率或许会成为常态，关键在于促进利率下滑的力道是否会隐藏反转。比如隐藏第四次、第五次工业革命，提高经济发展效率，美股上市投资者关系公司经济发展回到快速增长的时代，利率也会相应地提高；又或者人口大爆炸，导致消费需求又上一个台阶……

总之，人们将会愈来愈习性低利率的环境，直到下一场大变革的到来。

04、结语

回到最初的问题，美联储并非不怕通胀，只是在大放水的情况下更畏惧通缩，或很多次治理通胀的历史给了他们信念，美股上市投资者关系公司认为只要经济发展能走上正轨，通胀高一点并非什么大问题。

再不济，也能像鲍威尔说的那样，直接提高利率也能解决眼前的危机，至于潜在的危害，只要美元還是霸权，就有有恃无恐的底气，即便拆东墙补西墙、缝缝补补也能踉踉跄跄地把路走下去。

但这是美国人的问题了。

更值得人们关怀的是，美股上市投资者关系公司假如低利率乃至负利率渐渐成为一种常态，作为一个平凡人又该如何自处？