股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月12日报道：10年期美国国债收益率从去年8月贴近0.5%的水平上升到今年3月的1.75%左右后升势停止

在经济发展形势改善的促进下，过去六个月价值股的表现一直不错。

从过去一周公布的数据看来，经济发展形势还在再次改善：虽然首次申请失业救援人数意外上升，但其他数据证实美国经济发展正在快速增长、通胀正在升温、就业销售市场总体看来也在复苏弥财 投资美股。国际货币基金(511620)组织(IMF)也把对2021年美国GDP增长预测上调至6.4%，仅略低于美联储6.5%的预测。

但这些好消息给价值股带来的促进好像不再像之前那么突出。最以价值股为导向的道琼斯工业平均指数上周上涨2%，至33800.60点，但以科技股主导的纳斯达克综合指数上涨3.1%，至13,900.19点。标准普尔500指数上涨2.7%，至4128.80点，上涨幅度位于其它两只指数之间。

对比良好由价值股或成长股构成的ETF的行情，这种差异更加突出。过去一周，Invesco S&P 500 Pure Growth (RPG)上涨3.2%，Invesco S&P 500 Pure Value (RPV)上涨幅度只有0.6%。除了上周，从过去一个月的行情看来，这两只ETF前者累计上涨了9.2%，后者上涨幅度为1.6%。

价值股失去动力是和欧洲抗疫形势陷入困境同时隐藏的。阿斯利康(AZN.US)疫苗的安全性受到质疑后，投资者对欧洲经济发展复苏的信念遭到打击弥财 投资美股。与此同时，新一轮的封锁肯定给经济发展造成负面影响。

除了欧洲这一因素，有关美国经济发展复苏的好预测可以说现在已经反映在了股市中。

但最重大的一个原因是，10年期美国国债收益率从去年8月贴近0.5%的水平上升到今年3月的1.75%左右后升势停止，成长股于是开端反弹。收益率上升表明经济发展正在增长，通胀可能马上升温，这两点都利好价值股，特别是能源股和金融股，成长股则会因为将来现金流价值下降而失去吸引。

但10年期美国国债收益率并没有回落太多，而且将来有可能再次上升弥财 投资美股。Macro Risk Advisors技术预测师约翰·科洛沃斯(John Kolovos)说，“以行车速度打比方的话，之前收益率以每小时100英里的速度行驶在高速公路上，现在降到了每小时60英里。”

价值股目前确实面临一些压迫。这类股票很依靠经济发展延续加快增长，但实现这一点可能很困难。美国供应治理协会(ISM) 3月份制造业指数触及64.7的37年新高后，接下来很难有更大的增长。德银首席美国股票策略师宾基·查达(Binky Chadha)认为，这可能意味着美国经济发展增长率正在见顶，对整股票市而言是个坏消息。

标准普尔500指数的行情一般和ISM制造业指数行情一致。当ISM制造业指数下降时，标准普尔500指数往往会下挫，从过去数据看来，该指数的下滑中值为8.4%，在没有发生经济发展衰退的时期下挫延续大概六周。假如ISM制造业指数接下来下降、但依然坚持较高水平的话，数据显示这也不足以让股市延续上涨，这种情况下标准普尔500指数平均下挫了5.9%。

查达说，“隐藏这种现象的原因是，当增长放缓、或者销售市场估计增长会放缓时，人们很难确定这种放缓势头究竟会延续多久弥财 投资美股。”

但接下来几个月ISM制造业指数也有可能不会下降，延续的疫苗接种也会带来更大范围的经济发展重启。Evercore ISI策略师丹尼斯·德布斯歇尔(Dennis DeBusschere)称，欧洲接下来顺利接种疫苗也有助于改善销售市场心绪。上周，法国已有超过1000万人接种了第一剂疫苗。唯独令人感到意外的是，虽然3月份美国生产者价格指数(PPI)比预测高出一倍多，但10年期美国国债收益率却没什么反应，上周累计下降了0.057个百分点。

德布斯歇尔认为原因是上周美国国债拍卖清淡、交易员仍在度春假以及缺少更重大的经济发展数据的促进，PPI不如定于4月13日公布消费者价格指数(CPI)重大。他说，“本周会有一些重大消息传来。”

这其中也包含银行财报。金融股在上文提到的Invesco S&P 500 Pure Growth中的比重占40%以上，这意味着这只价值股ETF要想涨得高，银行股一定发力。摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)和美国银行(BAC.US)将于美东时间4月14日(周三)公布财报，可能会拉开价值股交易的新序幕弥财 投资美股。过去一个月，银行股一直在横盘整理，以此类股主导的SPDR S&P Bank ETF (KBE)下挫0.7%，银行股看起来依然很廉价。

此外，美联储已经承诺不会很快加息。自金融危机以来，当美联储收紧货币现行政策时，银行股往往被当作一项短线交易，而非一笔长期投资，现在看来距离收紧现行政策还有很长一段时间，所以投资者可以把银行股当作一项长期投资看待。摩根士丹利投资治理(Morgan Stanley Investment Management)投资组合经理安德鲁·斯利蒙(Andrew Slimmon)说，“从美联储不会调整现行政策的表态看来，这可能会延续相当长一段时间。”

价值投资者也期望如此。

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