发布时间:2021-04-06 17:05:35
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2021年04月06日报道:供给端对疫情更加敏感是重大原因
美国在2季度隐藏高通胀已经是共识,但线性外推存有风险。目前,销售市场预测有过度嫌疑,需要注意下半年不及预测的可能。
需求端,虽然在总量和结构上均好于此前案例,但财政局和货币刺激仍很难改变一次性冲击的本质,历史经验也显示中长期影响不能寄望过高。美股哪只股票值得投资
首先,1.9万亿美元新的纾困方案祭出,叠加疫苗进展良好,将来通过新增赤字和债务延续刺激的空间和必要性都已经收紧,美联储也在考虑Taper事宜,财政局和货币退坡已经是大方向。2020年居民总收入增速超过6%,而工资增长在过去20年从未达到这个水平,盼望薪资接力有些理想化。因此,本轮需求端的支撑仍是一次性冲击。
其次,只看历史经验,美国在2018年特朗普减税后隐藏了突出的经济发展提速,但只是昙花一现。虽然在刺激总量上,本轮显著优于2008年金融危机,在刺激结构上,本轮低收入群体获益程度也突出胜过2018年特朗普减税,是否能产生延续的中长期内生增长动力,总归是有疑问。
最终,美国商品消费增速在2020年下半年超过7%,疫情前中枢不足4%,提升空间已很难预测,将来通胀应向服务消费寻求更多帮忙。美股哪只股票值得投资但从中国领先开放的经验看来,国内十一黄金周数据并不算理想,服务类消费占比在2020年底仍低于上年3个百分比以上,针对能否大幅强过疫情前不能过度好。
供给端,高利润下产能复原是时间问题,已处高位的工业品价格下半年行情不再确定。本轮衰退中,原油和铜等关键商品的下滑均不及2008年金融危机,但一年内的反弹高度远胜之前。
除了需求端复苏更为确定外,供给端对疫情更加敏感是重大原因。虽然有产能投资滞后等客观限制,但高利润的激励下,供给修复是可能率事件。
以原油为例,目前OPEC+仍在履行减产(5月后或试探性增产),意味OPEC+仍有闲置产能,具备随时提高供应的能力。美股哪只股票值得投资
疫情期间,OPEC+情愿牺牲产能将油价坚持在远高于页岩油成本的位置,核心逻辑或在于:页岩油产能被部分消灭,即便油价较高,也无力蚕食销售市场份额,OPEC+可以享受提价的大部分好处。
去年四季度以来,美国钻井数量已开端触底回升,参照2017年速度,年内有望修复至疫情前水平,届时OPEC+再次减产推升油价的好处将旁落他人,激励或大幅削弱。此外,即便油价能坚持在70美元/桶以上的高位,环比不再上行,通胀预测也可能就此瓦解。
销售市场端,利率与铜油的正向联系开端松动,销售市场信念也不像那么足。美股哪只股票值得投资美国通胀预测快速发酵,除了商品价特别,最引人关心的一个体现之处,便是美债利率的抬升。但利率和通胀行情并非一直正向相关,当利率升至肯定水平,会反过来削弱实体需求、引发销售市场加息等货币收紧预测,进而抑制通胀预测。
去年3季度开端,商品价格基础与美债利率同向上升,但最近利率站稳1.5%后,连带着美元指数反弹,铜油价格已经隐藏肯定波动信号,销售市场也开端商量一些潜在的风险,心绪有些微妙变化。目前普遍预测美债利率并未到顶,假如利率再次波动抬升,销售市场还敢在高位再次追逐大宗商品(161715)么?好像有难度。
一些中长期逻辑无法证伪,但也没有十足把握。过去十多年,美国通胀长期低迷的一些深层次原因,被归结到全球化、科技化、老龄化、贫富分化等中长期逻辑上。
疫情冲击下,近年来逆全球化的浪潮可能加剧,全球化面临的压迫实在在上升;而科技监管力度提升,供给端效率能否再次改善也有不确定性。美股哪只股票值得投资但上述中长期逻辑是否彻底逆转、对短期的影响有多大,都很难提前推断,只能延续观看。
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