股票啦 www.gupiaola.com 2021年04月03日报道：结构分化仍突出

2021年3月美国新增非农就业91.6万人，远远超过销售市场预测的64.7万人，关键缘于疫情防控的放开，经济发展的快速修复。3月美国失业率回落至6.0%，连续3个月回落；较去年4月14.8%的高点下降了8.8个百分点，下滑速度之快，还是历次经济发展周期内罕见的。真实失业率也回落至6.7%国内投资美股。美国薪资同比增速有所回落，但仍高于疫情之前水平，其背后反映的仍是失业的结构失衡，多数失业者为低薪工作者。

美国当前经济发展、通胀、就业的总量指标看起来像08、09年时，但关键是疫情防控对服务业的短期压制导致的，一旦防控措施放开，美国经济发展可能快速复原至2012、2013年的情况。而且人们认为，美国的失业率现在因为高额失业补助，是被人为抬高的，一旦三季度以后失业补助降低，美国的失业率也会隐藏历史上最快速度的下滑，美联储的宽松措施会更快速度的退出。所以美元和美债利率可能率会坚持上行行情趋势。

非农就业超预测。2021年3月美国新增非农就业91.6万人，超销售市场预测的64.7万人，2月和1月分别上修为46.8万人和23.3万人。自今年1月以来，美国非农就业连续3个月正增长，关键缘于经济发展的快速修复以及疫苗接种的不断加快。当前，美国每日新增病例为6.5万人(7天移动平均)，回落到去年10月左右的水平；疫苗接种仍在加快，当前每日疫苗接种剂量高达283万剂(7天移动平均)国内投资美股。随着疫苗接种再次加快，疫情的逐步改善，美国经济发展修复的速度有望再次加快。此外，劳动参与率为61.5%，较上月回升0.1个百分点。

服务业贡献最大。3月美国新增非农就业关键贡献仍来自服务业，服务业就业新增59.7万人，贡献了65.2%；商业生产就业新增18.3万人，政府就业新增13.6万人。具体看来，商品生产中，60%的就业增长来自建筑业(11.0万人)，或与房地产(512200)延续火爆有关。服务业中，休闲和酒店业成为贡献最大的行业，新增了28.0万人；其次贡献较高的为教育和保健服务行业(10.1万人)以及专业和商业服务(6.6万人)，运输和仓储行业也增加了4.8万人。政府就业增长贡献关键来自地方政府(8.3万人)。

就业复原超9成。相较疫情前就业水平(去年2月)，非农就业已复原94.5%，其中，商品生产复原96.3%，服务生产复原94.2%国内投资美股。进一步看来，金融活动就业复原程度最高为99.0%，运输仓储和公共事业就业复原也近99.0%；而休闲和酒店业复原度最低，仅81.5%，随着疫情改善和疫苗接种加快，该行业将加快复苏。

失业率再次修复，永久失业回落。3月美国失业率回落至6.0%，连续3个月回落；较去年4月14.8%的高点下降了8.8个百分点，下滑速度之快，还是历次经济发展周期内罕见的。真实失业率(考虑到失业分类误差，修正后的失业率)也回落至6.7%；不过，需要提示的是广义失业率仍高达10.7%。3月临时性失业人数再次回落至202.6万人，较上月回落20.3万人；永久性失业人数也回落至343.2万人，较上月回落6.5万人，不过永久性失业人数占比提升至55.1%，为2017年2月以来新高。

薪资增长小幅回落，结构分化仍突出。3月美国私人非农企业员工平均时薪环比小幅回落0.1%，较上月下降0.2个百分点；同比为4.2%，较上月下降1.0个百分点。薪资同比增速有所回落，但仍高于疫情之前水平，其背后反映的仍是失业的结构失衡，多数失业者为低薪工作者。根据美国经济发展跟踪数据，截止2021年3月5日，最高收入群体就业率较去年1月仅下滑0.4%，而最低收入群体仍下滑29.2%国内投资美股。此外，3月美国私人非农企业员工平均每周工作小时为34.9小时，较上月增加0.3个小时。其中，建筑业工作时间增加最多为1.3小时；其次，为休闲和酒店业的0.7个小时、采矿业的0.6小时。

往前看，随着新一轮财政局刺激逐步落地，疫苗接种不断加快，防控措施继续放开，经济发展修复将再次加快。美国3月ISM制造业PMI指数上升至64.7%，为1983年以来新高。随着防控措施放开，本轮美国通胀上行速度和幅度可能会比较快。虽然美联储提高了针对通胀的容忍度，但总体3%以上的通胀水平或许仍会形成很大的影响。而且通胀上行本身就会带动更快的就业修复，改变美联储针对经济发展前景的预判。从历史上看来，美联储不会等到失业率降到最低才会去紧缩。

美国当前经济发展、通胀、就业的总量指标看起来像08、09年时，但关键是疫情防控对服务业的短期压制导致的，一旦防控措施放开，美国经济发展可能快速复原至2012、2013年的情况。而且人们认为，美国的失业率现在因为高额失业补助，是被人为抬高的，一旦三季度以后失业补助降低，美国的失业率也会隐藏历史上最快速度的下滑，美联储的宽松措施会更快速度的退出国内投资美股。所以美元和美债利率可能率会坚持上行行情趋势。