股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月29日报道：超过1800亿美元的中短期美债拍卖取得了良好的销售市场反响

虽然对美债收益率上升的担忧在最近几周给股市带来了阻力，经济发展转好的期望及潜在的新一轮刺激预测提振了销售市场信念，周期股率领道指和标普500(513500)指数创收盘新高，衡量销售市场波动率的芝商所恐慌指数VIX从月初高位回落超过40%，触及年内低位。在本轮美股牛市进入第二年之际，复苏前景仍然与诸多不确定性并存。

经济发展向好通胀风险未现

美国总统拜登上周将上任100天内的接种疫苗目的翻倍至2亿，这也让外界对今夏美国经济发展和社会生活逐步复原的盼望进一步强化投资美股门槛。根据美国疾控中心CDC的数据，目前美国每天接种人数已经达到250万，相当于全部成年人口的1.2%。

美国各地经济发展重启的计划延续推进中，这有力刺激了就业销售市场复苏。上周美国初请失业金人数降至68.4万，创去年疫情暴发以来新低。最新公布的美国3月密歇根消费者信念指数也回到了2020年3月的水平。为了进一步提振经济发展，拜登将在本周公布新一轮刺激计划。

加拿大皇家银行经济发展学家Clare Fan在接受第一财经记者的采访时表达，疫情的影响关键聚合在与酒店和旅行等服务业部门，财政局刺激对相关行业和失业人员提供了支持。随着疫苗接种在美国的普及速度超过预测，经济发展复苏的步伐正在加快。不过考虑到仍然有数百万人处于失业情况，后续现行政策的保障仍然有必要。

牛津经济发展钻研院高级经济发展学家施瓦茨(Bob Schwartz)则认为，最新的个人收入和支出数据显示出了财政局现行政策对经济发展的庞大影响，刺激支票效应减弱和气候因素打压了消费需求投资美股门槛。随着疫情形势改善和财政局刺激措施的实施，估计2021年劳动力销售市场将进一步改善。不过全方位复苏将是一个渐进的过程，估计年底全国失业率仍将比大流行前高出约1个百分点。

颇受关心的美债抛售潮在上周也有所停歇，超过1800亿美元的中短期美债拍卖取得了良好的销售市场反响，欧洲地区疫情反复也增加了资金的短期避险需求。10年期美国国债收益率收报1.674%，周跌5.6个基点，创下去年12月以来最大周下滑。30年期美国国债利率至2.379%，周跌7.3个基点。

最近美债波动部分反映了经济发展复苏下外界对通胀加快的担忧。美联储最关心的通胀指标——个人消费支出物价指数PCE 2月增长1.4%，仍然远低于2%的目的。Clare Fan向记者表达，通胀预测上升一方面与能源价格大幅上涨有关，基数因素将导致将来几个月物价走高，但这很可能是临时的。除了能源以外，影响物价的其他因素上涨幅度将相对有限，随着限制措施的放松，经济发展产出将逐步复原。为了确保经济发展复苏顺利进行，美联储对通胀的容忍度有所上升。只要通胀预测锚定，销售市场很可能不会看到物价延续大幅上涨，她估计2022年核心通胀率可能稳定在1%~3%的区间高位。

新牛市起航迈入第二年

从去年3月23日美股触及低点以来，本轮牛市已经进入了第二年投资美股门槛。从销售市场行情看，可以大致分为三个阶段：科技股领涨、周期股崛起和美债收益率上行后短暂波动期。

今年以来，价值股与成长股的版块轮动延续上演。资金延续回流美股销售市场，并在3月中旬刷新单周净流入的纪录。复苏预测促进基准10年期美债收益率从1月初低点0.915%一度上冲至1.74%，这也引发了外界对货币现行政策转向的担忧，销售市场心绪有所波动，反映在对高估值科技股的延续抛售上。

第一财经记者注意到，在上周道指和标普500(513500)指数再创高位的同时，看涨期权成交量创下年内新低，CNN投资者恐慌与贪欲指数回到了中性区间(52)，与年初相比，投资者已不再狂热看多。盈透首席策略师索斯尼克(Steve Sosnick)在报告中指出，销售市场泡沫迹象有所缓解，这针对接下来的行情可能是件好事。

回首过去几轮牛市行情，LPL Financial首席销售市场策略师德特里克(Ryan Detrick)预测，美股在新一轮牛市的第二年有望连续辉煌投资美股门槛。

自二战以来，美股熊市总计隐藏了6次幅度超过30%的反转行情。 标准普尔500指数牛市第一年的平均上涨幅度为41%。第二年的平均上涨幅度贴近17%，同时伴随波动性上升和10%左右的回撤。德特里克指出，前期波动率回升是强劲牛市现阶段的正常现象，这往往是逢低买入的机会。接下来疫苗发放、财政局和货币刺激措施，以及强劲的经济发展复苏，这些因素都会让投资者重新信念高涨。

Raymond James首席投资官亚当(Larry Adam)则认为，最近美股行情感觉像是对投资者的考验，随着经济发展渐渐复苏，这可能会成为常态。接下来美股行情可能会和过去大多数时期一样，不会单边上涨，一路上会隐藏“颠簸”，投资者应该对风险有所防范，并在隐藏这种情况时加以利用。