股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月26日报道：网络平台上集结的这些散户推高嬉戏驿站

周二，美股销售市场上传来了两条有趣的消息。首先投资美股的私募产品，因为最近被散户疯狂追捧而股价飙涨的嬉戏驿站计划利用令人瞠目结舌的高价位发行新股，以筹措更多资本；其次，这些抱团散户最关键的阵地、免佣金交易平台Robinhood在最近的散户风暴中延续进展壮大，近日秘密递交了IPO申请。

有趣的是，就在此事发生前几天，“华尔街之狼”贝尔福特(Jordan Belfort)才刚刚对散户投资者发出了警告，而其中就提及了嬉戏驿站很可能会发行新股，以及免佣金交易平台是如何让散户看似得了实惠，实际上却吃了大亏的。

贝尔福特的生涯颇具传奇颜色。他曾经创建Stratton Oakmont，在华尔街叱咤风云投资美股的私募产品，但后来却因为操控销售市场和证券欺诈被判入狱22个月。出狱后，贝尔福特洗心革面，变成了一位迅游世界的演说家，巡回世界宣传成功学，向散户们解说投资的意义和方法。

2011年，贝尔福特出版了自传《华尔街之狼》(The Wolf of WallStreet)，被译成多种语言，畅销全球，2013年还被大导演斯科塞斯(Martin Scorsese)拍成了同名电影。这一次目睹着美国疫情和刺激支票催生的新一代散户正滑向危险边缘，他忍不住要开口说话了。

01 散户面临危险

在Stratton Oakmont时，贝尔福特和自己手下的经纪人们就常常使用“拉高出货”的手法去欺骗无知的散户客户。这些经纪人们会自己在账户中买进那些廉价的“便士股票”投资美股的私募产品，然后对客户吹嘘这些股票前途无限，促进其价格滚雪球一样飙涨，然后在涨势见顶时将自己的持股再卖给投资者。这种大规模的，忽然的“出货”往往会让股价暴跌到几乎为零。

现在，网络平台上集结的这些散户推高嬉戏驿站、AMC等股票的手法很像是他当初的操作，可是之后，这些人的做法却与他当年大相径庭，让他颇感到疑惑。

“他们整体拉高这些股票，可是却没有了出货环节。我曾经认为投资美股的私募产品，那么多人联手拉高股价，然后在其价格上涨之后还坚持持有，这样的事情在现实当中是不可能发生的。在拉高出货操作当中，一旦投资者推高了股价，他们就会出货，可是现在，这一幕却没有发生。”

相反，这些网络兄弟团不但无视各种传统的投资原则，乃至颠覆了常规的拉高出货逻辑。“和老派的销售市场操控者不同，他们并非要干什么坏事。”他预测道，

“他们是真心信任投资美股的私募产品，假如自己挑选卖出，就背离了初衷。他们参与进来，就是因为这些‘故事股票’好象高兴剂。他们对嬉戏驿站是怀有感情的，因为他们还记得自己孩提时代看着和玩着那些嬉戏的经历。”

这场带有十字军圣战颜色的风潮，无论针对华尔街還是传统的反华尔街者，都是前所未见的新事物。

“这些散户满怀着对主流金融机构的愤慨，他们想要拿回属于自己的东西。”贝尔福特观看道，“他们想要证明投资美股的私募产品，自己还是可以发声的。他们已经证明，在他们的心中，做准确的事情比赚钱重大，因为在股价上涨后，他们并没有回吐来兑现利得。我现在害怕的是，这些‘小家伙’是不可能将股票永远持有下去的。”贝尔福特坦率地表达，这些散户所热衷购买的股票，很多都已经严峻高估了。

年轻一代的投资者针对那些被重仓做空的美国品牌有着极高的忠诚度，可麻烦在于，根据华尔街的预测，这些企业的前景极为不妙，基础上很难东山再起了。针对这些散户的想法，贝尔福特也感到困惑。

网络兄弟团守护着他们钟爱的“宠物股票”投资美股的私募产品，可是贝尔福特表达，这些股票的重跌很可能已经为期不远，比如股权稀释就可能造成严峻冲击。“假如一只股票在高价位待的时间太久，这家公司就将延续发行新股。”

这样，他们就可以通过高价发股获得资金，用于并购或者其他用途。“假如一只股票的价格达到了400美元，而其真实价值只有200美元，那么，基于受托人责任，企业也应该发行股票，然后将所得现金放进保险箱。”贝尔福特预测道，“你不可能永远拉高一只股票，多数时候，这些新股都会让其跌回地面。”

02 比特币的崛起

现在投资美股的私募产品，一股新的比特币迷恋浪潮正在兴起，贝尔福特推测，这在肯定程度正是新一代投资者的明显信念使然——正如前面那些股票的故事所显示的，他们坚信众人的力道就足以支撑坠落的天使长时间在高空飞行。“人们对比特币简直到了溺爱的地步。”

他指出，“比特币的供应是相对固定的和有限的，这是和股票的重大差别，后者理论上可以发行到无限多。”因此，比特币更像是“纯粹的供需嬉戏”，不会像股票那样被企业的发股行为所扭曲。换言之，股票的问题在于，高价格会造成更多的供应，而后者最终会让涨势告终，可是比特币就没有这个问题。

贝尔福特承认，自己过去很长时间都曾经是个不折不扣的比特币熊派投资美股的私募产品，而这已经被证明是错误的。“记得2017年下半年，比特币价格涨到1.9万美元的时候，我去参与电视节目，告知观众说，这种虚拟货币将会崩盘。”他回首道：

“当时就行情而言，我实在是准确的，可是我还认为，比特币将会就此彻底消逝。它很简单购买却难以卖出，简直是天然利于操控。”

他当时的推断是投资美股的私募产品，监管当局最终将宣判比特币的死刑。“比特币简直像是特意为洗钱者设计的一样。”他解说道，“我认为在瑞士和开曼群岛的比特币账户将被曝光，比特币坚持一阵子之后，就会被监管部门取缔。”

可是，与此同时，从一开端，贝尔福特就喜欢比特币的一些特质，比如作为一种货币可谓是“设计高雅”，不可能因为过度发行而贬值。他现在信任，鉴于最致命的监管屠刀没有落下来，比特币还将再次存有下去。

“比特币的买家盘子现在已经比过去大得多了。”贝尔福特信任，比特币价格还有充分的上涨空间投资美股的私募产品，这关键是因为其供应的受限提供了一个相针对股票的优势——新投资者不断入场，价格就可以不断被拉高，而新股发行导致股价下挫的那种事情，在这个销售市场上却不会发生。他认为，比特币价格良好可能上涨到10万美元。

03 免费交易非白来

早些时候，伯克希尔副董事长芒格(Charlie Munger)曾经指出投资美股的私募产品，散户投资者其实是受到了不公正的对待，看上去，他们好像是从免佣金线上券商那里得到了实惠，可是后者其实靠着卖订单流获得了庞大的利益。针对芒格的预测，贝尔福特举双手赞同。

这种实践具体来说就是，线上券商拿到客户的交易订单之后，将其交给Citadel Securities、Jane Street和Virtu之类的高频交易公司去履行。

贝尔福特解说道，假如投资者支付佣金投资美股的私募产品，券商再付费给做市商，根据他们的记录去交易，才能获得最低的交易成本，而现在他们的隐藏交易成本其实要比佣金高得多。贝尔福特推测，这些免佣券商可能是将订单卖给出价最好的竞标者，由此赚到的利润远高于他们支付给做市商的钱。这种伎俩虽然说起来并不复杂，可是这些小散户们还真的是不知其中奇妙。

“这堪称是你能够想象到的最昂贵的‘免费交易’了。”贝尔福特感慨，“我曾经看到过某个最大‘免费交易’平台之一的营销广告小样，他们口口声声都在说自己要‘帮忙小家伙’，但实际上他们却是和大家伙穿着一条裤子。这简直就是对信任的亵渎。”

他说，这些做市商之所以要为订单流开出大价钱投资美股的私募产品，声音为这可以让他们获得一个顺着销售市场行情获利的独家窗口。比如说，当这些公司看到大量订单都要买入特斯拉的股票，他们就可以先为自己的账户买进，推高特斯拉的股价，下一波订单到来时，下单的投资者就不得不出高价了。

“订单流就是一切。”他强调说，

“它可以告知你销售市场行情是向着哪个方向进展的。这等于给了高频交易做市商一个水晶球投资美股的私募产品，而让散户处在庞大的信息劣势之下。能够熟悉这些订单流的情况，做市商就获得了公众无法获得的信息。”

贝尔福特强调，散户其实根本不明白所谓免佣金交易的真实运作机制和成本。“他们只看到自己不必再支付佣金，可是他们根本不了解券商和做市商正在利用自己的交易订单大赚特赚。”贝尔福特谈到了自己的切身经历，“在Stratton Oakmont，佣金从来就不重大。人们常常开玩笑说，佣金只够交公司的电费。人们几乎全部的钱，都是靠着交易价差赚到的。人们没有一分一秒不了解人们的股票的行情行情。现在，这些处理嬉戏驿站交易订单的高频玩家，也处在良好一样的地位上。”