股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月25日报道：债券销售市场过去大部分时间都很难将利率坚持在或贴近美联储的中性利率预测

古根海姆集团(Guggenheim)首席投资官Scott Minerd现在表达：“债券销售市场的抛售基础上已经完毕。”他证实了自己在两周前提出的在债券“下挫时买入”的主张，美股投资冠军因为投资者“追逐收益”的行为给10年期美国国债收益率带来下滑压迫。

事实上，对外国投资者来说，美股投资冠军自2014年以来，购买基于外汇对冲的美国国债相比本国国债具有最大的收益率优势。

但古根海姆警告称，美股投资冠军美联储主席鲍威尔的“相互矛盾的投资指引”可能会疑惑债券投资者。

上周的FOMC会议表明，美股投资冠军即便经济发展超过了传统的充分就业和价格稳定指标，美联储也仍然打算将利率坚持在零的水平。但鲍威尔并没有阻挡美国国债收益率曲线趋陡上升的行情趋势。

鲍威尔向债券投资者给出了相互矛盾的指导意见：温顺的前瞻性指引对短线投资来说是看涨的，美股投资冠军而美联储提高通胀预测对长期投资来说是看跌的。处于曲线腹部的债券“两头不到岸”。

投资者面临的问题是，是否还有更多的空间可以抛售。金融博客零对冲的预测表明，债券基础上无处可抛。销售市场目前预测中性利率，美股投资冠军即充分就业和稳定通胀情况下的短期利率为2.35%，贴近美联储对利率的好长期预测。

下图显示，美股投资冠军债券销售市场过去大部分时间都很难将利率坚持在或贴近美联储的中性利率预测，这次估测也会一样。零对冲也不认为美联储会上调其中性利率估值。

虽然美联储成功地提振了经济发展增长和(00001)通胀预测，但美联储现在面临着一个新的问题：如下图所示，销售市场正在消化过早加息的影响。零对冲指出，对债券投资者而言，其结局是，美股投资冠军收益率曲线变得峻峭上升，给投资者提供了诱人的债券利差交易的机会。

零对冲认为，美股投资冠军假如美联储像其预测那样有耐心，那么核心固定收益投资者在将来的总回报率将有机会比最近好得多。