股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月24日报道：美债收益率延续攀升

美国10年期国债收益率升至1.65%。

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本周中长期美债抛售潮临时停止，基准10年期美债收益率一度从14个月高位回落近8个百分点，测试1.6%的支撑。美股投资培训美联储主席鲍威尔隔夜在国会发表证词时重申，美国经济发展复苏“远未完成”，随着全美多地确诊病例上升，欧洲多国加强防疫管控，担忧心绪加大了避险需求。

另一方面，季末资金调仓可能还是本周美债跌势扭转的原因。摩根士丹利首席利率策略师霍恩巴赫(Matthew Hornbach)预测了美债的抛售时段，发觉促进美债中长期收益率走高的重大“推手”可能来自日本。摩根士丹利在研报中称，一旦3月31日上一财政局年度完毕，日本银行业可能复原美债购买，从而平稳销售市场供需状况，加上美国金融机构季末仓位平稳的需求，美债收益率拐点或在不远处。

“日本对今年美债行情起到关键作用”

自一月末以来，美债收益率延续攀升，因销售市场预测刺激措施和疫苗接种促进的强劲经济发展增长可能推高通胀。衡量整个总体借贷成本的关键指标——10年期美债的收益率，上周最高触及1.74%，创2020年1月以来新高。美股投资培训本周迄今为止，中长期美债止跌反弹，周三亚洲交易时段10年期美债收益率一度靠近1.59%大关。随着德国、法国因新增确诊病例快速上升宣布延长封锁措施，对经济发展前景的好预测遭遇打压。

与此同时，本周中短期美债拍卖取得“开门红”，首批600亿美元两年期国债得标利率0.152%，投标倍数2.54，符合销售市场预测。此前，外界一度害怕美联储宣布按期完毕金融机构补充杠杆率(SLR)减免措施，可能会影响销售市场重大买家——银行业的投标亲热。

除了宏观因素，针对最近美债抛售潮，霍恩巴赫人为，过去几个月美国国债延续抛售的来源很可能是日本银行业。

他通过钻研发觉，美国国债期货下挫行情趋势关键聚合在东京时段。在3月第一周短暂休整之后美联储议息会议之前，抛售压迫有所扩大。美股投资培训“亚洲东京时段的疲软行情，往往也导致了欧洲伦敦时段的额外抛售。自年初以来，美债期货价格累计下挫的85%发生在隔夜交易日，也就是说，日本对今年以来美债的行情起到了关键作用。针对美债多头而言，转折点可能并不遥远，因为日本银行业的财政局年度于本月31日完毕，届时非日元债券的清算应该会停止。”报告称。

大摩认为，日本商业银行持有大量日本股票，日经225(513880)指数此前创下1990年以来最佳表现。针对商业银行来说，债券总体收益率有所落后。霍恩巴赫称，除非日本银行业对日经225(513880)指数再次上涨抱有信念，否则目前美债销售市场更具吸引力的套利和修正预测将显得比较有吸引力。他估计，一旦上一财政局年度完毕，日本的银行将再次开端大量购买美国国债。

资产组合再平稳或引发波动

除了日本金融机构，美国本土机构资产组合季末重新平稳，也将成为打压美债收益率升势的重大因素。美股投资培训富国银行利率主管舒马赫(Michael Schumacher)估测，仅企业养老基金一项，可能就需要弥补大概1250亿美元的债券持仓缺口，这是近10年以来的最高纪录。

通常情况下，股市会因此而面临抛售压迫，因为机构需要通过减持权益资产来实现投资组合的再平稳。舒马赫认为，组合再平稳应该会压低美债收益率，将来几周内销售市场将有所企稳。近几周来，美股行情一直受到美债收益率波动的影响，当债券收益率稳定下来时，股市的表现就会更好。

针对美股而言，美国经济发展复苏的预测和财政局刺激措施落地成为资金延续流入的理由。美国银行全球钻研部表达，上周美股创下567.6亿美元单周净流入的纪录。高盛认为，随着美国财政局刺激计划中的补贴发放继续到位，美國家庭接下来可能将加大共同基金、ETF等资产的买入力度。

资产治理机构BK Asset Management宏观策略师施罗斯伯格(Boris Schlossberg)此前在接受第一财经记者的采访时表达，接下来需要观看美债收益率变动最终是否会伴随美联储现行政策基调变化，即美联储在坚持刺激现行政策的同时，何时开端减少债券购买计划，不过他确信经济发展走强将再次提振股市。美股投资培训

BTIG的股票和衍生品策略部主管伊曼纽尔(Julian Emanuel)则认为，接下来美股将陷入拉锯战，一方面是机构对其投资组合进行再平稳的原因，销售市场有部分抛售压迫。但另一方面，销售市场对美债收益率下挫也很敏感。机构针对价值股和成长股前景的争辩仍然激烈，对此伊曼纽尔认为，从经济发展复苏看价值股的前景好于成长股，但短时间内债券收益率的下降势头放缓将刺激大盘科技股的优异表现。销售市场可能来到一个新的临界点，版块轮动将造成股票指数10%左右的波动区间。

施罗斯伯格对第一财经记者表达，相针对价值股，成长股盈利的可延续性针对高估值的行业尤为重大，随着科技股估值逐步回归理性，投资者可以考虑重新进行配置。