股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月23日报道：不值得信任

最近美国科技股紧紧围绕美国十年期国债波动，上周因收益率飙升，自贸区投资美股科技股大幅承压，关于美股版块轮动的商量不绝于耳，随着美国经济发展从疫情的打击中渐渐复原，成长型的科技股已经开端渐渐式微了。

虽然隔夜随着美国十年期国债的收益率企稳，科技股再次走强，可是，投资者愈来愈担忧了，后势销售市场依然将会慎重待之。

国债收益率上涨步伐未停，自贸区投资美股科技股仍危机重重？

目前销售市场针对美国十年期国债走高从而压低科技股等高估值成长股盈利前景的担忧依然存有，逻辑也尚未改变。上周四，美联储主席鲍威尔虽然透露鸽派态度，表达会再次支持经济发展复苏，不会过快收紧，然而，这也为美债收益率提供了进一步上涨的支撑。在美联储明确表达情愿看到金融状况在多大程度上收紧从前，国债的涨势最近很难反转，收益率可能会再次上升。

被视为全球资产稳定锚的十年期美国国债的上升，就意味着无风险利率的上升，在其他资产收益率不变的情况下，销售市场会更加厌恶高风险的资产标的，自贸区投资美股而成长股本身风险太大，会成为资金减仓的对象。Lombard Odier投资治理公司股票主管Didier Rabattu也指出，“纳斯达克由成长型公司组成，这是一个比较不稳定的指数。在当前环境下，当利率上升时，投资者会对成长股的价值进行重新定价。”

此外，财富治理公司Bulwark Capital Management首席投资官扎克·亚伯拉罕(Zach Abraham)还认为，“最近(美债)收益率上升，应该会再次打压股价上涨和高估值股票的市盈率。通胀上升也应该会给价值股和派息者带来一个更加友好的环境。”

科技股估值过高，自贸区投资美股不值得信任？

除了国债收益率以外，科技股真正让人担忧的还有它们的估值泡沫。德意志银行预测师Jim Reid表达，投资者比较害怕科技股和比特币泡沫，在最近一次客户调查中，大概90%的受访者认为这两者正处于泡沫之中。

与此同时，伯恩斯坦的预测师Toni Sacconaghi周一也警告称，价格高昂的科技股，自贸区投资美股依然面临较大风险，而投资者可能并未良好意识到高估值科技成长股的风险，本周一，该预测师大幅下调了科技股的评级。

这位预测师指出，昂贵的科技股在2020年表现抢眼，可是进入2021年以后，行情趋势开端逆转，以市值加权计算，今年科技股的总体表现已经落后势场4%左右，而市值较高的科技股则落后10%以上。

Toni Sacconaghi进一步指出，以发行价15倍或者更高价格交易的股票价格泡沫目前处于历史最高水平，历史表明，以这种估值水平交易的股票回报率很低，在过去5年里，在一个前所未有的“牛市”中，美股的回报率实在表现得异样强劲，自贸区投资美股可是在过去五十年时间里，15倍收益的科技股3年内的相对回报平均为-18%，5年平均回报率乃至跌至了-28%。另一方面来说，估值超过15倍的股票超过销售市场行情的几率，3年仅为27%，5年为25%，换句话说，随着时间的推移，最多只有四分之一的高价股可能跑赢大盘。

这位预测师表达，目前38%的科技公司仍没有盈利，而在2000年3月科技泡沫达到顶峰时，也仅有36%的公司尚未盈利。Toni Sacconaghi周一的报告列出了一系列市值超过发行价15倍但仍不盈利的公司名单，其中包含了爱彼迎 (NASDAQ:ABNB)、Snap (NYSE:SNAP)、Pinterest Inc (NYSE:PINS)、DocuSign Inc (NASDAQ:DOCU)、DoorDash Inc (NYSE:DASH)等。

总结

总体而言，眼下美国十年期国债利率涨势一时难言完毕，自贸区投资美股叠加一些成长型科技股估值偏高，投资者慎重行事并无不妥。可是终归而言，美股销售市场投资者仍可以借此波动之际，审察和调整手中的投资组合。

此前，知名资产治理机构景顺资产的全球销售市场策略师Kristina Hooper就表达，“每当人们看到科技股隐藏抛售，这都是一些有吸引力的股票的买入机会，因为科技股的长期潜力比较庞大。”当然，她也重申了科技股短时间内仍将面临不确定性。