股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月23日报道：最近长期国债收益率上升并不意味着美联储有必要改变债券购买计划

一年前的3月23日，新冠疫情导致美股销售市场崩盘触底，之后又反弹屡创新高比巴菲特厉害的美股投资。进入2021年，股市波动显著加剧，率领股市走高的股票也发生了变化。

去年股市走高是由成长股的大幅上涨促进的，特别是那些受益于疫情中消费者工作和生活习性转变的股票。股市触底以来，大多数表现最好的基金是那些以清洁能源、颠覆性创新、大麻和网上零售主导题的基金。iShares S&P 500 Growth (IVW)等多样化程度更高的成长股基金也在2020年的大部分时间里上涨。

现在这种情况隐藏了变化比巴菲特厉害的美股投资。过去几个月，疫苗问世、经济发展重启以及更多刺激措施的推出促进价值股强劲反弹。由于利率不断上升和通胀担忧升温，今年年初以来这一现象变得更加突出。

美债收益率还会上升多少？

最近几个月，在有关疫苗好消息和经济发展复苏预测的促进下，美债收益率迅速上升比巴菲特厉害的美股投资。10年期美国国债收益领先是两度突破1.5%，然后又在上周突破了1.7%，这还是股市最近回落的关键原因。

美债收益率飙升给高估值股票带来沉重打击。《巴伦周刊》指出，当美债收益率高于-1%时，这些股票将难以维持高估值。去年因持有特斯拉(TSLA)等超高增长股票而暴涨的ARK Innovation (ARKK)今年迄今下挫3.55%，关键受过去一个月股市波动回报率降至-19.52%的连累。

美联储主席鲍威尔上周称，最近长期国债收益率上升并不意味着美联储有必要改变债券购买计划比巴菲特厉害的美股投资。《巴伦周刊》预测认为，美联储好像并不害怕目前销售市场隐藏的变化，这一轮回调让暴涨的特斯拉等股票的估值有所下降，也平息了有关股市存有泡沫的言论。

此外，美联储的关键目的是坚持金融系统的稳定，目前债券收益率的上升看起来还没有带来干扰。目前高收益债券与同期美国国债之间的息差为3.66个百分点，比年初时低0.2个百分点，AAA级垃圾债与美国国债之间的息差收窄了1.2个百分点。

Bear Traps Report简报作者作者拉里·麦克唐纳(Larry McDonald)称，只要息差很窄，美联储就不会急于阻挡收益率上升，最近股市隐藏的抛售是成长股和价值股之间的轮换，一旦隐藏全部股票都被抛售的现象时，紧密关心股市动向的美联储就会采取行动比巴菲特厉害的美股投资。

德银(Deutsche Bank)策略师艾伦·拉斯金(Alan Ruskin)认为，销售市场现在的预测是美联储在2023年之前不会收紧现行政策，从10年期通胀保值债券销售市场水平看来，销售市场认为接下来可能隐藏的通胀升温只是临时现象。

就短期而言，美债收益率仍处在上升行情趋势。Academy Securities策略师彼得·奇尔(Peter Tchir)认为，10年期美国国债收益率将进一步上升到1.87%，贴近2019年底疫情暴发前的水平比巴菲特厉害的美股投资。他还认为，收益率升至2.10%也非不可能，而且一旦突破该水平，美债收益率可能会进一步飙升至2.50%，即两年前的水平。奇尔称，这一水平将被美联储视为会给金融销售市场造成混乱，从而可能采取应对措施。

古根海姆投资公司(Guggenheim Investments)全球首席投资官斯科特·米勒德(Scott Minerd)认为，很难说10年期美国国债收益率会在什么水平见顶，也不能排解短时间内升至2%-2.25%的可能性，但古根海姆的模型显示，在最近收益率大幅上升后，目前已经升至“较高”水平，长期历史模型显示，收益率可能会下降，假如经济发展或金融系统方面传来坏消息，收益率也许会降至0%以下。

价值股将再次赶超

今年迄今为止，以价值股主导的Invesco S&P 500 Pure Value ETF (RPV)上涨了23.8%，以成长股主导的Invesco S&P 500 Pure Growth ETF (RPG)则下挫了2.5%比巴菲特厉害的美股投资。

景顺ETF业务策略师尼克·卡利瓦斯(Nick Kalivas)认为，将来几个月价值股可能会再次上涨。他说，“目前经济发展还没有实现全方位重启，财政局现行政策和货币现行政策也仍然对股市有利。虽然近来价值股已经有所反弹，但还没有周期中触及的峰值水平。”

卡利瓦斯称，高质量股票(即资产负债强劲、能够实现内生性增长的股票)将在今年下半年重新成为股市主导力道比巴菲特厉害的美股投资。他表达，届时经济发展将在复苏之初快速增长后渐渐减速，而这正是高质量股票大放异彩的时候。投资者可以考虑通过Invesco S &P 500 Quality ETF (SPHQ)和iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL)投资这类股票。

瑞银全球财富治理首席投资官马克·海费尔(Mark Haefele)也意见投资者买入价值股，包含能源股和金融股，在去年表现不佳之后，这些股票有望再次赶超，此外，小盘股的上涨速度会再次超过大盘股。

Cetera Investment Management首席投资官吉恩·戈德曼(Gene Goldman)也认同这种观点。随着经济发展复苏范围扩大，消费者被压抑的需求将促进上市公司今年利润强劲增长比巴菲特厉害的美股投资。他估计，虽然今年股市估值可能下降，但仍将上涨10%左右。过去几个月，Cetera Investment一直在增持工业股、材料股和能源股等周期性版块的股票。

戈德曼意见投资者躲开可能受利率上升影响的版块，如消费必需品、公用事业和房地产(512200)，他还再次对金融股持好看法。过去五个月Financial Select Sector SPDR (XLF)飙升了40.7%，比标普500(513500)指数高出近26个百分点。戈德曼认为金融股还有更多上涨空间，因为银行通常受益于收益率曲线变陡、利率上升和经济发展复苏等因素。

戈德曼认为，到了2022年可能会隐藏更多不利因素，包含债务上升、增税的可能性以及收益率上升比巴菲特厉害的美股投资。Cetera Investment计划在将来三到六个月内开端减少对价值股和周期股的敞口，戈德曼意见投资者挑选与股票相关性较低的另类投资策略寻求增长。