股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月22日报道：将来是一个多大的销售市场

在中概股回归的浪潮下，IoT 云平台涂鸦智能(股票代码：TUYA)挑选登陆纽约证劵交易所美股投资资本，还打出了“全球IoT云平台第一股”的概念，根据 CIC 统计的数据，涂鸦是全球最大的物联网 PaaS 提供商。

在行使超额配售挑选权让承销商购买任何额外的美国存托股份(ADS)之前，涂鸦智能共发行 4359 万股美国存托股份(ADS)，每股 ADS 定价 21 美元，融资规模为 9.15 亿美元，新房开盘后报 27.01 美元，市值达 148 亿美元(约合人民币 964 亿)。

这家成立了 7 年的 IoT 平台公司，拥有堪称豪华的投资阵容美股投资资本，基石投资人包含了CPPIB(加拿大养老基金)、Dragoneer、GIC(新加坡政府投资公司)、老虎环球基金(Tiger Group)、腾讯投资及高瓴资本，60% 以上业务都聚合海外的涂鸦，在纽交所拥有更可观的估值空间。

关键创始人王学集、陈燎罕、杨懿和周瑞鑫均来自阿里，其中王学集曾任阿里云首任总经理。而涂鸦智能的打法其实也很有“阿里味儿”，阿里云出身的王学集很清晰平台的力道。不过，阿里并未投资这个团队，反倒是腾讯几次隐藏在投资者名单之中。

容易来说，涂鸦做的事情，就是为传统企业(包含制造、地产、零售等)提供 IoT 解决方案美股投资资本，帮忙他们将自身的产品、平台接入物联网，容易粗暴点明白就是卖模块。涂鸦第一个客户就是宁波当地一家做电暖器的厂商，在宁波的帮忙下该厂传统的电器产品有了接入物联网的能力，进而销往拉美销售市场。

按照涂鸦官方公布的数据，截至 2020 年 12 月 31 日，涂鸦拥有超过 26.2 万注册开发者、25.2 万赋能设备 SKUs、2 亿台涂鸦赋能(Powered by Tuya)智能设备，产品和服务覆盖超过 220 个國家和地区，2019 年，涂鸦有 127 个“Premiun客户”(每年付费 10 万美金以上的 IoT PaaS 客户)，到2020 年这个数字达到了 188 个。

IoT 将来是一个多大的销售市场，已经不需要再次解说美股投资资本，乘上这股东风，涂鸦智能在亏损的情况下，“涂鸦”出了一个美好的估值。

招股书显示，涂鸦智能 2019 年、2020 年营收分别为 1.06 亿美元、1.8亿美元，而毛利分别为 2778 万美元、6194 万美元，毛利率分别为 26.3%、34.4%。业务构成关键为 IoT PaaS、智能设备的分销以及 SaaS 及其他。

智能设备分销即出售现成搭载涂鸦方案的设备，而 SaaS 则是提供行业垂直解决方案美股投资资本，诸如智慧商业、智慧酒店等。不过涂鸦最核心收入是 IoT PaaS，在 2020 年的收入占比超过 80%，为客户提供 IoT 解决方案仍然是涂鸦目前最核心的业务。

上市前的最终一个季度，涂鸦实现 6302 万美元的营收，同比环比均大幅提升，不过这一季度运营亏损达到 1870 万美元，运营利润率为 -32%，净亏损为 1838 万美元。

涂鸦的 CFO 在上市前的采访中表达美股投资资本，目前扩大业务规模是重点，亏损将来可能会逐步收窄。

成立七年的涂鸦还处在进展期，这体现在高额的研发投入上，2020 年涂鸦研发投入占到了营收的 43%，而 2019 年则是贴近一半。“提供解决方案”是一种相对较轻的模式，涂鸦的的 IoT PaaS 在 2020 年毛利率达到了 35.9%，而分销智能设备的毛利率仅有 13%，高毛利率+高研发投入，其实是一种技术公司相对理想的情况。

涂鸦大部分收入来自海外，不过涂鸦成立的 2014 年，彼时即便是在美国美股投资资本，Iot 都还处在相当早期的阶段，Alexa 同年 11 月才第一次面世，这让涂鸦成为了较早一批拥有提供技术能力的平台型公司，涂鸦目前已经有不少成功的案例，比如帮忙欧洲照明品牌 Calex 开发了 Wi-Fi 智能灯泡，使得其在 2020 年智能设备销售量提高了一倍。此外涂鸦也和西门子、施耐德、飞利浦等大客户达成了合作。

而背靠中国这个庞大的销售市场，有无数的中小厂商有智能化、出海的需求，厂商们有产品，涂鸦有技术方案，一唱一和。当然，销往海外的产品也需要渠道、营销等，这还是涂鸦的核心能力之一。

在北美等销售市场，IoT 平台已经初具规模，亚马逊 Alexa、Google Home 等平台都已经拥有了大量设备衔接数，而涂鸦可以帮忙客户在不同平台之间切换美股投资资本，是一个相对中立、开放的服务提供商。涂鸦把自己定义为将来 IoT 领域的基础设施，所谓基础设施，一方面是不可或缺，定义行业规则，就像赌场内不管谁输谁赢，真正获利的肯定是庄家。做平台、做基础设施的公司总是最有想象空间的。

新基建、5G、智慧城市等概念如火如荼，涂鸦所处的 IoT 毫无疑问是一个充满机会的销售市场，而物联网 Paas 这一细分领域，在 2024 年也估计将达到 1700 亿美元。火热的销售市场，平台化的目的，各种因素叠加在一起，让还处于亏损情况的涂鸦有了可观的估值，120 多亿的估值其实不算高。

在海外美股投资资本，涂鸦讲了一个看起来不错的故事，但回到国内，这才是涂鸦真正的挑战所在。

如上文所讲，除了基础的 Wi-Fi、蓝牙协议以外，海外的物联网平台、云平台销售市场份额已趋于稳定，主流的无非是亚马逊 Alexa 与 Google Home，接入即可，而国内实在是一个完良好全不同的销售市场，涂鸦方面也表达，国内销售市场是一个良好独立的团队在特意负责。

首先，国内并没有真正占据统治地位的平台隐藏，手机厂商、传统家电厂商、互联网公司乃至地产商，各家都在摩拳擦掌美股投资资本，想打造自己的平台，野心都是成为 IoT 时代的基础平台，此番情况下，目前行业还没有一个通用的解决方案，更关键的是，也很难有兼容多个平台的方案。

其它，“拉帮结派”的现象也很严峻。涂鸦在海外做的事情，其实很类似小米生态链过去几年做的事情，即帮忙创业团队、传统代工企业等接入 IoT 平台，实现附加值的提升。小米生态链通过过去几年的努力，不仅是搭建了米家的平台，更重大的召集了一大批优质的创业者、团队、工厂，行业资源其实是有限的，谁“拉拢”得多，谁就有优势。

厂商们割据的结局是美股投资资本，用户想用不同的 IoT 产品就要用不同的 App(或是智能音箱)操纵，短时间内可以接受，但在将来势必会有一个统一的方案。

华为、小米、格力、美的们会使用谁家的平台呢？总之不可能是对方的，不过共同接入一个第三方的平台，并非良好没戏，但可以实在的是，短时间内消费销售市场的 IoT 主角临时还不会是涂鸦；SaaS 领域，比如智慧零售、地产等等，小米等消费端平台临时还未染指，这还是涂鸦们的机会，正如国内公有云的比例愈来愈高一样，挑选行业合作同伴的解决方案会是将来的行情趋势。

IPO 让涂鸦这家幕后的公司走到了台前美股投资资本，物联网是将来几十年永恒的话题，机会与挑战永远不会少。