股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月22日报道：美债突破1.7%大关

美联储鸽派表态难阻销售市场为收紧提前定价，美债突破1.7%大关，为什么销售市场不愿信任美联储？核心在于平均通胀目的制这个“黑匣子”让美联储的可预测性下降，因为没人清晰美联储能容忍通胀超过2%目的多高和多久，国内投资美股更不必说本轮复苏可能是美国史上最快的复苏。销售市场对收紧提前定价本质上是为美联储现行政策失误风险打提前量。假如美联储再次“不温不火”，那么销售市场和美联储再次“掰手腕”的局面不会改变。

交易驱动下，美债利率再度快速走高，警惕上行节奏过快过急的溢出效应。美债利率进入中期上行通道已是共识，分歧只是上行节奏和空间。当前已非单纯经济发展复苏或通胀预测所驱动，紧缩预测正在自身强化，国内投资美股交易层面更是推波助澜。新兴销售市场面临“山雨欲来”，全球流动性收紧“正在路上”。

美债恐慌来临，美股灰犀牛风险加大。随着美债利率进一步上行、美国经济发展同比增速二季度高点，美股分子端盈利预测对美股的支撑将会逐步动摇，国内投资美股分子端利率预测的负面影响将会逐步加大。一旦下半年美联储提前收紧的信号得到确认，美股很有可能重复2018年四季度的下挫风险。

国内预测预测较为，债市关键矛盾在国外，金融销售市场系统性风险成最大隐忧。年初至今国内预测过分一致，通胀和基础面利空打明牌，中债横盘波动。美债加快上行，美股短暂下挫后迅速创新高，国内投资美股美国金融销售市场资产泡沫越积越大，已经成为当前最大隐忧。

回首历史上美债加快上行时期股债联动关系，有两段行情可以作为参考：①2013年削减恐慌下美债加快上行，美股波动加剧、中债领先见顶。2013年初开端商量taper QE，削减恐慌下美债利率大幅上行138bp，但基础面改善背景下美股维持韧性；②2018年经济发展过热下美债加快上行，美股A股暴跌、中债领先见顶。2018 Q4美联储四次加息后仍未止住美债利率上行颓势，国内投资美股叠加特朗普税改对股市的提振走向尽头，美股上演戴维斯双杀。

总的来说，人们认为二季度国内债市最大的变数不在于供给和通胀压迫，而在于来自美国方面的增量信息。眼下美债利率已突破1.70%预测点位，新兴销售市场和发达國家不断释放货币紧缩信号，后续全球可能继续重演2020年5月中国货币现行政策回归中性后的剧本，美债再次上行确实定性较高，以纳斯达克为代表的美国科技股泡沫破裂的风险在增加，一旦灰犀牛风险释放，国内债市可能迎来一轮利率波段交易机会。在此之前，国内投资美股意见投资者维持充分耐心，紧密关心海外销售市场动态。