股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月20日报道：美国10年期国债收益率短线跳升重返1.7%

3月19日，美股投资标的美联储表达，补充杠杆率(SLR)的减免措施将于3月31日到期，将采取适当行动，以确保SLR的任何变动不会削弱银行资本金要求的总体力度。

美联储认为同意规则到期不会削弱美国国债销售市场的流动性或造成销售市场混乱。美联储计划重新评估SLR，美股投资标的以确保它在“高储备”环境下仍能发挥作用。

受此影响，美股投资标的美国10年期国债收益率短线跳升重返1.7%。

什么是SLR

SLR是一种美联储针对商业银行的资本充分率指标，美股投资标的金融危机之后美联储修改了SLR相关的规定，对美国的大型银行额外杠杆施加限制，以防范银行系统风险。 2020年4月1日，美联储实施“将美国国债和存放美联储资产从SLR 指标扣除”的豁免条款(以下称 SLR 豁免条款)。该条款将于2021年3 月31日到期。

新时代证券表达，美股投资标的1月底以来，美国债券销售市场内部隐藏了一个跷跷板现象，那就是长端美债利率上升的同时，短端美债利率下降。这和美国财政局部在美联储的存款账户(treasury general account，TGA)缩减，以及银行补充杠杆率(SLR)豁免期限将至有关。

SLR现行政策到期如何影响销售市场

中金公司(03908)认为，美股投资标的SLR现行政策若无法顺利延期，美债利率可能有进一步上行压迫。为了满足此前SLR考核框架下资本充分率要求，美国大型银行需要补充一级资本或压降其他类型风险资产(例如美债、信贷等)，不排解银行需要通过卖出美债等降低风险资产敞口。一旦银行抛售美债，估计美债收益率上行压迫将加大。

中金公司(03908)指出，美股投资标的由于，与此同时美联储还在进行资产购买，这将会进一步增加大型银行的预备金，导致银行更难以满足SLR要求。美国1.9万亿美元财政局刺激法案增加了美债供给，而刺激方案中针对居民补贴的部分最终会形成银行的存款，银行需要对此增加更多的存款预备金以满足监管要求，这也将削弱银行持有美债以及在回购销售市场中收取美债作为抵押品出借现金的意愿，美债供需压迫可能会进一步加剧。

中国银行(03988)表达，美股投资标的SLR豁免条款到期将关键产生以下五个方面影响：

第一，美股投资标的美国银行业持有国债意愿将显著降低，弱化国债做市能力。

第二，美股投资标的2-5年和6-10年期国债抛压将进一步增大，国债收益率曲线更趋峻峭化。

第三，美股投资标的做空交易成为销售市场主流，国债回购利率跌入历史性负值。

第四，美股投资标的银行存放美联储预备金趋降，倒逼资产结构调整。第五，美国大型银行SLR监管成本显著抬升。

中国银行(03988)表达，美股投资标的美国国债收益率是基础性利率，是美国乃至全球资产定价之锚。美国国债收益率上行，将加大股市高位调整风险，抬升借贷资金成本，对美元指数产生小幅支撑作用，促使国际资本流动布局发生变化。

在机构层面，美股投资标的银行减持国债，从根本上改变了国债及其回购销售市场的做市能力与流动性局面，依靠国债回购拆借资金的非银行金融机构将面临较大冲击；假如国债收益率上行引发跨销售市场资产价格大幅共振，将进一步加剧对冲基金、共同基金等非银行金融机构风险，进而传至整个金融机构体系，乃至诱发系统性危机。