股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月19日报道：这个四巫日有两大特征

毛骨悚然的一周还没完毕投资基金股票期货美股，周五压轴登场的是今年的首个“四巫日”。

股票期权、股票指数期货和股票指数期权合约将同时到期投资基金股票期货美股，投资者经常会在这一天看到交易量的激增，这往往还是销售市场价格隐藏剧烈波动的时候。

假如说周四美股的剧烈波动算是预热的话投资基金股票期货美股，那么本周五美股三大指数估计将迎来新的考验。

“四巫日”对股市的影响在当天新房开盘和收盘的时段最为突出投资基金股票期货美股，其中当天交易的最终一小时，即“四巫时”，往往又是最为动荡的时刻，投资者们通常试图在合约到期前平仓，期权的交易量通常将在美东时间当天15:30左右达到峰值。

根据道琼斯销售市场(Dow Jones Market)的数据投资基金股票期货美股，自2002年第一次“四巫日”开端以来，标普500(513500)的日均上涨幅度为0.04%。在过去10年的时间里，标普500(513500)指数在“四巫日”当天平均收跌0.2%。

那么投资基金股票期货美股，这个“四巫日”又会不会有所不同呢？

高盛：这个“四巫日”有两大特征投资基金股票期货美股，到期合约少VS流动性低迷

高盛认为投资基金股票期货美股，本周五的“四巫日”有两个特征：到期合约规模较小，同时流动性低迷。

高盛在最新Vol Vitals报告中表达投资基金股票期货美股，本周五到期的标普500(513500)指数未平仓合约至少是十年来最少的，只有400万份3月未平仓合约，仅相当于去年3月销售市场大动荡时的60%。

高盛还指出投资基金股票期货美股，标普500(513500)指数未平仓合约下降表明，交易量分散在不同月份的合约，而不仅仅聚合在季度到期的合约。同时，随着标普500(513500)指数不断上涨，3月大部分未平仓合约已经低于当前的指数水平(87%的合约行权价在3900点或更低水平)。

所以投资基金股票期货美股，销售市场范围内的gamma规模针对本周的交易影响有限。

然而投资基金股票期货美股，周五到期期权规模的下降恐怕更多会被总体销售市场的流动性降低所抵消。

高盛警告投资基金股票期货美股，电子迷你标普500(513500)的流动性比当前波动性下的正常水平要低。流动性延续低迷正是销售市场紧张不安的原因之一。这针对美股销售市场而言，并非一个好兆头。

通常情况下投资基金股票期货美股，在季度期货展期之前，流动性倾向于在两种期货合约之间进行分配，这会使流动性看起来更强。但目前的账面深度(top-of-book depth)却低于当前波动率之下通常所见的水平。高盛称，虽然最近几周销售市场已经成功汲取了比平时更大的期货和期权交易量，但下一次销售市场遭受抛售时，销售市场深度的减少就会再次产生影响。

摩根大通：股票gamma失衡严峻投资基金股票期货美股，波动将被放大

在到期期权规模下降和流动性减少这两股矛盾力道的共同影响下投资基金股票期货美股，销售市场会遭受什么后果是无法预测的，但有一件事是肯定的：对独立股票而言，gamma分布不均的影响将自始至终的严峻。

摩根大通指出投资基金股票期货美股，单股票票的gamma失衡通常不足以引发下挫，因为正常情况下，这些失衡会被经销商对冲掉。可是，低流动性环境下，经销商的头寸可能会放大销售市场行情趋势和波动性，特别是发生一些重大事件时，例如本周四的FOMC会议和本周五的“四巫日”。更重大的是，股市表明美联储低估了各种风险，美联储将来发生现行政策错误的可能性提高了。

摩根大通还筛查了一遍标普500(513500)指数中期权流动的情况投资基金股票期货美股，找出了看涨期权和看跌期权头寸分布严峻不均的股票。

摩根大通指出下图一是看涨期权失衡最严峻的股票名称投资基金股票期货美股，图二是看跌期权失衡最严峻的股票名称，它们在1月FOMC会议后的波动都大于+/-5%。

(图一)

(图二)

SpotGamma还指出投资基金股票期货美股，标普500(513500)现在的gamma门槛是零，3900-3950点区间仍然有效，但更大的问题是，纳指100 ETF(QQQ)正再次贴近负gamma领域，“纳指在大规模负gamma头寸的作用下，波动性会大增”，而且由于科技股占标普500(513500)的比例如此之大，科技股疲弱必定会连累大盘。

再者投资基金股票期货美股，如SpotGamma的图表所示，对冲的“坡度”比较高，表明假如销售市场下挫，经销商抛售的空间很大，假如销售市场上涨，经销商买入的空间也很大。

对话交易员：最害怕的還是美债收益率

隔夜十年期美债收益率上破1.7%乃至1.75%投资基金股票期货美股，在“四巫日”前发生这一幕，华尔街的交易员们好像彻底慌了。彭博对四位交易员的采访显示，当前他们更多将注意力聚合在刚刚完毕的美联储决议和美债收益率升势之上。

纽约Instinet LLC股票交易主管Larry Weiss称：

“在股市轮动之下投资基金股票期货美股，资金再次流出科技股，小型股也隐藏了回撤。在周五的大型指数再平稳之前，交易量有点清淡，加大了波动。原油的表现是一个因素，通胀恐慌还是。”

FBB Capital Partners的钻研主管Mike Bailey称：

“道理很容易投资基金股票期货美股，收益率上涨，成长股就遭殃。10年期美债收益率的攀升让人不安，提示着股市交易员们科技股已经远远高于平均值，周期股更有吸引力。这种情况会冷静下来，股市投资者還是会回归科技股和成长股，但可能要经过几个交易日。”

但不少业内人士估计投资基金股票期货美股，美债收益率还存有进一步上行的可能。一些机构乃至已经提前把目光瞄向了1.8%乃至2.0%上方。

美国银行首席股票策略师Savita Subramanian在3月初就曾估计投资基金股票期货美股，历史经验显示当10年期美债收益率突破1.75%时，股票销售市场可能将经历下一轮抛售潮。他认为1.75%意味着10年期美债收益率超过了标普500(513500)的股息收益率，届时投资者可能重新回归债券销售市场，逆转此前“别无挑选只有股票”的状况。

摩根大通此前计算得出投资基金股票期货美股，在3月末季度再平稳的调仓影响下，平稳型共同基金(例如60/40组合基金)、美国的养老金固定收益基金、挪威央行(或挪威的石油基金(160416))和日本的政府养老投资基金(GPIF)这四大类跨资产投资者，将一共抛售3160亿美元的股票，同时买入同等规模的债券，以平稳股债投资组合。

因此投资基金股票期货美股，技术因素实在可能在短时间内影响销售市场。不过该行的预测师策略师Panigirtzoglou后来指出，随着美国1400美元纾困支票到账，散户们的买盘或许能缓解这波机构抛盘。

然而投资基金股票期货美股，问题又来了，期权销售市场中若涌入大量散户投资者，可能又会放大任何异样的波动。