股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月17日报道：期权销售市场隐藏一笔大宗交易

周四凌晨2点港美股投资 门槛，销售市场将迎来全球瞩目的美联储3月利率决议。销售市场关心点将聚合在通胀、经济发展预测、利率指引、SLR，当然也关心随后美联储主席鲍威尔在新闻公布会上的表态。

先看看这次决议出炉前的销售市场背景港美股投资 门槛，就能感受到其重大性和风险一触即发的紧迫性：

首先港美股投资 门槛，最新一轮美国财政局刺激已经非同平常地引发了对通胀风险的担忧。

其次港美股投资 门槛，开年以来，美国长债销售市场以及科技股/成长股的波动让投资者变得尤为敏感。这也使得本月的FOMC议息会议至关重大。

再者，目前掉期销售市场定价认为，美联储在2022年底前后将利率从贴近零的水平上调的可能性约为75%港美股投资 门槛，乃至已经隐藏押注美联储将在2025年3月前加息7至8次的头寸。欧洲美元利率期货估计，美国2023年3月之前加息的概率为100%。美联储和鲍威尔已经被逼到了一定表态的地步。

还有，目前针对标普500(513500)的VIX恐慌指数和针对美债的MOVE恐慌指数发生了突出背离。假如这次美联储出乎销售市场意料，整个VIX曲线可能大幅变化港美股投资 门槛，并将短期位置“重置”，从而引发庞大波动。

本周二，期权销售市场隐藏一笔大宗交易，对冲美债曲线5年期部分的价格波动港美股投资 门槛，说明美联储马上开会之际，交易员正在预备迎接波动率的升高。全球销售市场正屏息以待靴子落地。

决议看点

在以下诸多看点中，预测认为三种情况会引发销售市场恐慌：第一，核心PCE上调幅度超过预测；第二港美股投资 门槛，点阵图中关于2023年的利率预测中值上调；第三，没有SLR豁免延期、没有暗示任何救市措施且鲍威尔再次表现出无动于衷的态度。

①货币现行政策声明料无太大变化

销售市场最关怀的莫过于港美股投资 门槛，美联储何时开端考虑收紧乃至取消目前的宽松现行政策。

机构普遍认为港美股投资 门槛，美联储的声明在文本上不会有太大变化。鲍威尔今夜也不太可能就利率现行政策和量化宽松现行政策做特殊具体的说明。

鲍威尔可能重申他的极端鸽派立场，即经济发展前景有所改善，承认正在进行的美国疫苗接种计划降低了经济发展下滑风险。他会指出，美联储欢迎更峻峭的收益率曲线港美股投资 门槛，但目前的轨迹可能会破坏经济发展复苏，重申美联储将耐心，直到经济发展指标证实复苏隐藏实质性信号。

②经济发展预测料被上修港美股投资 门槛，特别要关心通胀预测

美联储12月的经济发展预测偏消极港美股投资 门槛，今夜新的经济发展预测数据或被进一步修正，包含经济发展增长率和失业率。

彭博调查的经济发展学家估计美联储官员对2021年经济发展增长的预测中值将从4.2%提升到5.8%，但这依然低于华尔街一些最好的预估。高盛目前的预测值达到7.7%港美股投资 门槛，而彭博追踪的其它11家机构认为到今年底，经济发展增长率将达到或超过7%。

通胀问题是此次议息会议的重中之重港美股投资 门槛，因此经济发展预测中最为重大的是对核心PCE的预测。

核心PCE假如上调幅度超过预测，将意味着美联储对当前国债收益率水平以及其包含的通胀抬升持容忍态度港美股投资 门槛，操纵收益率的意愿低，而商量QE的时点或会更早。

预测人士认为，美联储对通胀的“适度超调”可能不仅仅是“适度”超调，鲍威尔若在公布会上只是容易重申此前的表述港美股投资 门槛，可能无法使销售市场平静，而且他对前景的任何好评论都可能强化现行政策收紧预测。

③点阵图将决策今晚销售市场的命运

野村的Charlie McElligott认为港美股投资 门槛，今晚销售市场的命运取决于点阵图中关于2023年的利率预测中值。

相比于12月份公布的点阵图港美股投资 门槛，更新后的点阵图可能会显示，支持2022-2023年加息的委员人数有所增加。

彭博调查中有75%的经济发展学家表达，美联储将不得不在2023年底之前加息两次，但他们认为本月点阵图的中值预估不会体现上述预测。利率期货则显示港美股投资 门槛，在2023年底之前美联储大概会实施三次25个基点的加息，最近的一次将发生在2022年底前。鲍威尔若要打消这些销售市场预测，恐需要付出很多努力。

高盛则预测最新点阵图中港美股投资 门槛，会有11位官员支持2023年至少加息一次(其中少数支持加息一或两次)，7位官员将不支持2023年加息。

④SLR豁免延期问题

银行补充杠杆率(SLR)豁免问题港美股投资 门槛，将是此次议息会议的另一个重点。SLR规则要求大银行持有更多资本，当前的豁免将于本月底到期。

到目前为止，美联储还没有透露是否可能延期港美股投资 门槛，而美国国会对SLR延期持较为坚决的反对态度，使得SLR延期存有较大的不确定性。

若美联储挑选不延期豁免，美国银行业将忽然发觉自身有2万亿美元的资金缺口港美股投资 门槛，这可能促使华尔街大型银行减少证券持有量和放贷，迫使量化宽松现行政策陷入停顿。这将令鲍威尔面临上任以来的最大考验。

⑤可能动用什么工具

虽然从美联储的角度看目前没有救市的迫切需求港美股投资 门槛，但包含美债销售市场流动性不足、SLR延期等议题可能最终迫使美联储出手。综合销售市场现在的商量，美联储可能动用的工具包含：

1)将超额预备金利率(IOER)从0.1%提高到0.15%港美股投资 门槛，或者把隔夜回购操作的利率从0个基点上调至5个基点。

但今晚美联储暗示这些操作的可能性很低，因为这些工具关键解决的是短端利率问题，而当前矛盾聚合在长端利率港美股投资 门槛，而且上调利率相当于收紧现行政策，与美联储的现行政策目的不符，更不适合在销售市场如此敏感的时候推出。

2)采取收益率曲线操纵(YCC)和加码QE。

但当前经济发展复苏势头较好，通胀预测上行较快港美股投资 门槛，美联储不会轻易考虑实施这些现行政策力度较强且可能被销售市场明白为进一步宽松的措施，以免造成预测混乱。

3)SLR延期和扭曲操作(OT)。

SLR延期在去除销售市场忧虑的同时港美股投资 门槛，对销售市场的干扰更小，但国会会否同意还不得而知。

扭曲操作可以坚持短端利率，又可以压制长端利率，理论上是最匹配的操作港美股投资 门槛，所以推出的可能性较其他选项高。但问题是，鲍威尔说过当前十年期收益率仍然在美联储容忍的范围之内。

销售市场影响

至于影响，销售市场普遍估计港美股投资 门槛，无论美联储试图花多大力气来救市，美联储本周的表态都很可能动摇本已脆弱的销售市场。

贝莱德全球固定收益业务首席投资官Rick Rieder表达港美股投资 门槛，不管鲍威尔在公布会上说什么，都会牵动销售市场。

①美债收益率能涨到什么程度？

鲍威尔最近一个月的公布讲话都在淡化通胀率上升及美债收益率波动。假如他发出同样的声音，基础上就是给美元走强开绿灯。一些业内人士害怕港美股投资 门槛，哪怕美联储决策者本周只是略微改变当前的宽松现行政策立场，都可能在将来几周进一步推高美债收益率和美元的行情。

巴克莱认为，假如美联储不释放明显打压信号港美股投资 门槛，考虑到销售市场预测加息时间提前，2年期国债收益率与5年期国债收益率和7年期国债收益率之前的利差可能再次攀升。

若鲍威尔与欧洲央行一样开端担忧这些问题港美股投资 门槛，乃至决策购买影响抵押贷款利率的长期债券，则美债收益率和美元会迅速下挫。金融博客Zerohedge提示：

鲍威尔本周只要流露出一丝鹰派信号港美股投资 门槛，都可能良好抹去收益率的跌势。

瑞穗银行表达，假如美联储在最新的点阵图中预测2023年有一些加息港美股投资 门槛，那么销售市场可能会预测加息时间提前至2022年上半年，而且估计5年期美债收益率的1年远期利率可能上行50个基点。

其它，由于经纪商不确定美联储会给SLR开绿灯，截至3月3日一周，一级经纪商激进抛售美债，其美国国债持仓减少了647亿美元港美股投资 门槛，创单周最高降幅。该数据上周五盘中刺激长期美债收益率飙升，10年期美债收益率一年多来首次升破1.64%，突破被部分销售市场人士视为重大止损位的1.625%。

假如今夜美联储再不发出关于SLR的信号港美股投资 门槛，美债多头的悲剧可能只是刚刚开端。

还有预测认为港美股投资 门槛，现在更重大的问题是，债市在贴近转折点。

交易者开端意识到，过去一年，100%以上的净发行美国国债都被美联储货币化了，眼下对冲基金、一级经纪商、商品交易顾问(CTA)都在抛售，这就需要央行们出手干预再次支持债市港美股投资 门槛，否则人们就会明白，没有美联储买债券，根本就不会再有什么奇迹隐藏。

②美元指数恐测试92.80乃至93.21高位

美元指数今年迄今一直紧密跟随美债收益率的涨势。

布朗兄弟哈里曼指出，假如美联储无法在本周的决议上改变销售市场对收益率上升的预测，利率将进一步攀升港美股投资 门槛，从而为美元进一步走高提供动力，美元指数可能测试11月23日高点92.80，然后是11月11日高点93.21。

渣打银行全球外汇策略主管Steve Englander预测点阵图中值会显示2023年加息两次。假如他的预测是对的港美股投资 门槛，交易员们的最初反应可能是将已经定价的2023年底加息三次的预测再度提高，从而促进美元兑几乎全部货币走高。

其它，Englander认为，就算点阵图没有加息预测或者只有一次加息，随着经济发展数据改善，美联储针对债市的放任态度，也会令投资者再次推高收益率港美股投资 门槛，带动美元走高。但美元最初的强劲势头可能会渐渐熄火，因为会议之后鲍威尔和其他官员会解说点阵图只是表达了对经济发展温顺复苏和软着陆的预测，美元的强势能否坚持还得看后续的美国经济发展数据。

③美股要么暴跌港美股投资 门槛，要么暴涨？

德银估计，假如美联储这次表态比销售市场预测的更强硬，美股可能会下挫20%。该行认为港美股投资 门槛，美股反应的关键在于，美联储的表态究竟是对经济发展增长好于预测的回应，還是担忧通胀压迫做出的回应。

野村的Charlie McElligott认为港美股投资 门槛，点阵图中2023年的预测中位数特别关键。

他表达，假如点阵图显示2023年的预测中值是加息25个基点，股市会闻讯下挫，至少短线会下挫，因为这代表是现行政策收紧导致美债收益率走高，而非高增长/高通胀港美股投资 门槛，但他认为这最终针对利率和股票销售市场是“更健康”的结局。值得一提的是，美联储决议之后的周五就是美股四巫日，要警惕决议导致投资者大幅削减风险敞口和Delta。

相反，假如点阵图显示2023年的预测中值不变，在庞大的Gamma效应下港美股投资 门槛，股市大大舒了一口气，并上演疯狂的上涨。

零对冲则认为，假如鲍威尔今晚不够鸽派且触发了另一场债市崩溃，成长股和科技股遭受的轮动只会加快，成长股会跟之前一样遭到抛售港美股投资 门槛，价值股会受益。而且，相较于10年期美债收益率，如今较短期的5年期收益率更加关键。

④黄金短期关心能否上破1740

黄金今晚的表现仍取决于美债收益率和美元的行情港美股投资 门槛，这两大因素正在限制黄金的反弹。假如美联储再次淡化收益率的影响，金价可能会再度遭到打压。

Oanda高级销售市场预测师Edward Moya表达：

“金价应已触底，但最大的风险在于美联储港美股投资 门槛，假如美联储不对债券销售市场进行反击，可能会看到(黄金)隐藏单日恐慌性抛售。”

技术预测认为，金价短时间内进一步上行的关键阻力在1740，这里是20日均线、上周高点以及去年8月以来形成的下滑通道中轨的结合位置，若有效突破1740，估计将打开更大上涨空间，而斐波那契突破位1760是最大障碍港美股投资 门槛，日收盘价若超过1760将意味着有望进一步上涨到1800美元/盎司。若短期受阻1740且回落，则下方初步支持关心1720，下破后进一步支持关心1700。日图显示，黄金价格上周五在1700的支持下复原了反弹行情。

Metals的高级预测师Jim Wyckoff则称：

“黄金最近的技术面前景比较消极港美股投资 门槛，这促使一些专业的交易员挑选做空……可能要一些地缘方面的火花才能扭转这个销售市场。”

好消息是，黄金多仓已经处于极低水平港美股投资 门槛，若有利好隐藏，买盘可能一触即发。

黄金销售市场已经连续6周被抛售港美股投资 门槛，净多头持仓距离2020年2月的高位大降了85%。德商银行贵金属预测师Carsten Fritsch表达：

“如此低水平的净多头持仓实在减少了价格进一步下挫的风险港美股投资 门槛，因为最弱的那些投资者已经离场了。”

盛宝银行的大宗商品(161715)策略主管Ole Hansen也表达，黄金净多头大降之后港美股投资 门槛，“一旦技术面或者基础面隐藏变化，可能会涌入大量买盘”。

总而言之港美股投资 门槛，预备好迎接动荡吧！荷兰合作银行预测师Michael Every针对美联储今夜的挑选做了一份很到位的总结：

假如鲍威尔什么都不做港美股投资 门槛，人们可能会来到2013年式‘削减恐慌’的边缘。这将导致‘哥斯拉般’的冲击波席卷包含东京在内的全球销售市场。

当然，鲍威尔可以说些什么，也可以做些什么，例如采取扭曲操作或者YCC。但这首先表明了财政局部与美联储之间存有脱节，这并非什么好现象。此外，这样的做法会导致销售市场(收益率曲线)显著扁平化，短端曲线向上、长端向下，或者只是长端向下。还有一点港美股投资 门槛，正如我反复强调的一样，采取YCC还意味着一些新的、史诗般的冒险马上开端，就仿佛打开了一扇神奇大门，从此可以通往金刚所在的那座偏僻孤岛。