股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月17日报道：而当时的举债成本更高

为了支付疫情纾困支出，去年美国的预算赤字贴近GDP的16%，是和平常期的创纪录水平。

如今随着拜登实施更多刺激，对经济发展更快增长以及随之而来更高通胀的预测美股投资者构成，促使债券收益率暴涨，并让固定收益投资者损失惨重。巴克莱美债综合指数今年下挫了3.4%。10年期国债收益率本月升逾1.6%，相比去年11月水平上涨一倍。

耶伦：负债太多非烦闷

虽然销售市场对通胀感到担忧，但美联储官员们更加关心疫情所带来的挥之不去的疲软点——例如与一年前相比就业人口减少超过900万。这是现行政策的驱动力所在。

美国财长珍妮特·耶伦也丝毫不烦恼美股投资者构成，因为她自己衡量债务成本的指标正朝相反方向前进。耶伦表达利息支出规模才是衡量政府支出空间的最佳指引。

虽然面临大规模防疫支出以及国债价格下挫导致10年期收益率触及逾12个月来最好的局面，去年美国国债的利息支出仍下降至3450亿美元或占GDP的1.6%，且有望在2021年进一步缩小。

利息支出占GDP比重下降是因为政府正将其几年或几十年前发行的债券进行展期，而当时的举债成本更高。根据行业钻研的测算，只有各期限国债收益率平均升至2.5%左右(远高于现在的水平)，才会使举债成本重新上升。

全部这些都有助于解说美股投资者构成，为什么刚刚通过了1.9万亿美元疫情纾困法案的拜登政府还在规划进一步支出数万亿美元来帮忙基础设施和工业，却不害怕是否需要借入大笔资金。

耶伦表达，虽然目前的国债规模是2007年的两倍多，但这些支出占经济发展的比例“并不高于当年的水平”。

布鲁金斯学会哈钦斯财政局与货币现行政策中心主任David Wessel表达，以耶伦所青睐的指标看来，“人们还不在令人烦闷的区域”。

标普：美国债务评级AA+

标准普尔也响应了耶伦的好看法。标普全球评级确认美国的长期外币债务评级为AA+美股投资者构成，展望维持稳定。

标普表达，对美国的主权评级是基于其多样化和有弹性的经济发展、丰富的货币现行政策灵敏性等因素。美国的前景依然稳定，反映出随着疫情消退，人们对今年和明年经济发展快速增长的预测。

但标普表达，美国的评级受到政府高负债和财政局赤字的制约，在疫情造成经济发展冲击之后，二者在2020年进一步恶化。

标普估计美股投资者构成，将来几年美国经济发展将快速复苏，逐步取消前所未有的财政局刺激措施，将使净一般政府债务负担稳定在GDP的110%左右。

标普还估计，在大规模财政局措施、延续宽松的货币现行政策以及经济发展重新开放的刺激下，2021年美国GDP增速可能达到6.5%；2022年经济发展增速可能降至3.5%，2023-2024年逐步向2%减速。

此外，2021年美国净一般政府债务为GDP的13%左右，但到2022年将降至6%-7%，2023-2024年平均为4.8%。

偿债成本迟早成问题美股投资者构成，但可以这样解决

总的看来，这并不意味着将来没有潜在的问题。

美国的偿债成本可能迟早会再次开端上升。美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)估计，到2025年，利息支出将降至GDP的1.1%，触及至少自20世纪60年代初以来的最低水平，之后偿债成本就会上升。该预测是基于10年期美国国债的利率每年稳步上升约20个基点的假设，即从2020年的0.9%上升到2023年的1.5%。

高盛预测师在3月10日的报告中也预测：

“10年期国债收益率到今年底将升至1.9%美股投资者构成，到2024年将攀升至2.4%。即便如此，偿债成本也将在正常历史波动区间范围内”。

然而仅在过去几周，该收益率就飙升了约70个基点。CBO过去十年来一直高估了利率水平，但这次可能低估了。

美国利率策略师Ira F.Jersey对此表达：

“偿债成本随着时间推移缓慢变化，目前收益率的上升不会显著增加纳税人的利息支出。然而，全部正在发行的新债券将导致总融资支出增加美股投资者构成，随着时间的推移，这将降低政府预算中非必需部分的灵敏性。只要收益率曲线依然相对峻峭，而且大多数政府融资是短期期限，利息成本不会有太大的上升。”

布鲁金斯学会的Wessel表达，政府债务的数量上限具有不确定性，这还是为什么拜登政府考虑将至少部分通过提高税收而非举债为将来支出措施筹资：

“在下一个法案中加入一些增税措施或是慎重之举，可安抚销售市场，表明人们不会增加过多的债务。”

Jerome Levy Forecasting Center LLC。主席David Levy表达：

“美国政府再次拥有强大的举债能力美股投资者构成，新兴销售市场國家更可能面临财政局赤字进一步扩大所造成的销售市场紧缩，但美国不会。”