股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月12日报道：但过去一年

周四，金十曾公布文章跟进了10年期美债的拍卖情况。美股能做长期投资当天的拍卖数据虽略弱于预测，但依然表现出了较强劲的需求，债市稍显稳定。

根据销售市场运营商ICAP的数据，10年期国债的隔夜回购利率周四报-1.60%/-1.85%左右，而Break Capital早些时候的报价是-1.75%/-2%。美股能做长期投资

接着周五凌晨，标售30年期美债结局出炉，得标利率为2.295%，远高于前值1.933%，表明销售市场需求有所上升。美股能做长期投资但摩根大通则对此不以为然，摩根大通隔夜利率销售市场预测师Jay Barry近日公布研报，警告美债供应量过大，销售市场将难以汲取过量供应。

Barry表达，债券拍卖规模比一年前扩大了50-95%，他认为有证据表明“供应变得有些过剩，销售市场难以汲取，特殊是在上个月，美债收益率已经偏离了基础面驱动因素。美股能做长期投资”

随后他统计了2014年至2021年债券的终端用户需求，数据显示2021年终端用户需求有所放缓，其中较为突出的是对5~10年期的中期债券的需求，但仍略高于过去几年观看到的平均水平。美股能做长期投资

他指出，大部分终端客户需求来自投资治理公司。下方的图表显示，近年来，资管公司占拍卖总需求的50-60%，且对长期债券的需求比短期债券要高。美股能做长期投资其它，在国外需求方面，虽然最近国外投资者对短期债券的需求有所反弹，可是他们对债券的总体需求已经从过去10年的最高点降了下来。

虽然终端客户参与度相当高，但过去一年，一级销售市场的交易商的久期增加了一倍，然而承担风险的能力却非常有限。美股能做长期投资(久期，即债券持有者收回其全体本金和利息的平均时间，是衡量利率风险的指标。)

令人不安的是，一级销售市场的买方需求有所下降，特别是5年期、7年期和20年期的债券销售市场。美股能做长期投资

但Barry指出，债券销售市场目前仍受益于强劲的终端客户需求，2020年终端客户的拍卖需求份额比2014年的平均水平高出10-20%；2021年，虽然他们在7至20年债券销售市场的参与度有所降低，但“这是拍卖规模增长最积极的一年”。美股能做长期投资

Barry认为，国债收益率的进一步上升应由5至10年期的中期国债带动，而非长期国债，在过去六个月里，美债收益率最大的跌势发生在中期美债标售前两周，月中交割后，贴近月底时美债收益率就隐藏了较为温顺的上涨。美股能做长期投资

同时他还指出，虽然一级销售市场交易商在拍卖中的需求份额在过去一年中没有突出下降，但久期却加倍了，而且他们承担风险的能力并没有增强，因此将来债市还存有很多不确定性。美股能做长期投资

周四，30年期国债拍卖得标利率2.295%，较上月上升36.2个基点。美股能做长期投资衡量需求的投标倍数为2.28，低于最近六次平均水平2.336，但高于上个月的2.176，预测认为这可能是因为标售规模缩减了30亿美元，但实际上美债供应规模依然很大，而按照小摩的预测，销售市场对巨量供应的汲取能力有限。