股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月11日报道：在合肥占据人和

本文核心看点：

1、蔚来的财务状况依然不好国内投资者如何做空美股，销管和服务花费高企，现金流危机并未缓解；

2、盈亏失衡国内投资者如何做空美股，难以实现规模效应；

3、在合肥占据“人和”国内投资者如何做空美股，能否守住基础盘值得关心。

蔚来(NIO.US)作为新能源汽车“新势力”的领头羊，2020年全年交付4.37万辆，同比增长112.6%。蔚来定位高端SUV国内投资者如何做空美股，主打用车体验和服务，BaaS的换电方式可以解决用户的里程焦虑。

2020年国内投资者如何做空美股，“最强风投”合肥政府注入70亿元和蔚来成立合资公司。有了地方政府的背书，蔚来的造车生意稳不稳？能否产生规模效应？究竟前景如何？

蔚来的财务状况仍然堪忧

先看蔚来的财务情况。人们基础可以推断国内投资者如何做空美股，蔚来的现金流流转正仍然遥遥无期。

1、利润端

毛利率方面，蔚来2020Q4的毛利为17.2%，连续3个季度为正。2019年因为政府补贴水平下降国内投资者如何做空美股，蔚来毛利率降至最低点-33.4%，随后稳步上扬。

(数据来源：公司年报)

净利润方面，公司2018年的归母扣非净利润为-233.28亿元国内投资者如何做空美股，达到顶峰，2019-2020年亏损幅度有所收窄。蔚来盈利尚需时间。

(数据来源：公司年报)

2、花费端

蔚来的销管和服务花费高企。蔚来定位高端，全部的营销和体验店都一定是黄金地段的旺铺。如北京王府井(600859)的蔚来中心，年租金高达8000万。打造高端品牌的代价就是巨额的投入。蔚来的销售行政和一般花费从18年开端超越研发花费国内投资者如何做空美股，18、19两年连续超过50亿元。2020年因为疫情影响同比下降27.88%，同期研发花费下降43.82%。

(数据来源：公司年报)

汽车服务成本高。蔚来主张的换电模式要求电池共用性：为了保障能够换电，全部车型的电池一定是共用的，这可能导致大型车电池续航能力不足的问题，影响体验；随着充电桩的普及国内投资者如何做空美股，充电愈来愈方便，换电可能非最经济发展的挑选。

同时，蔚来要满足换电需求国内投资者如何做空美股，就一定斥巨资建高密度的换电站，增加服务成本。

(蔚来换电站地图)

2020年蔚来累计建成的换电站达131个国内投资者如何做空美股，覆盖58个城市。随着蔚来车辆交付数量的提升，蔚来的换电服务建设成本、调度运输成本、人力成本将大幅攀升。

蔚来销售花费高企，还有一个重大原因在于，其69%的销量来自老用户的口碑转介绍。为了实现口碑销售的效果，蔚来对车主进行“海底捞”式服务。然而国内投资者如何做空美股，口碑传播却并不足以支撑其销量，蔚来存有销售瓶颈。

而蔚来汽车的服务成本较重，随着用户越多国内投资者如何做空美股，服务的成本与压迫也就越大，就要投入更多的钱进窟窿。

考虑以上因素国内投资者如何做空美股，其销管花费很难降低，而更有可能延续走高。

3、现金流

看来下蔚来的经营现金流情况。蔚来汽车始终处于亏损情况国内投资者如何做空美股，经营现金流延续为负，目前还处在延续烧钱阶段。

(数据来源：公司年报)

想盈利就要多卖车，就得投入更多销售和服务，就得亏更多的钱，为了补窟窿只能卖更多的车。从2017年至今，蔚来已经累计亏了479.14亿国内投资者如何做空美股，超越特斯拉盈利从前16年亏损的总和，平均每卖一辆车就亏63.36万元。

可以测算，根据蔚来目前的情况，汽车单价通过计算在34.3万元/辆，以当前披露季度的毛利率计算，估计每辆车毛利约为4.8万元，蔚来至少要交付35万辆车，才能实现盈亏平稳。这是在好情形的估测国内投资者如何做空美股，压缩研发投入，不开新的NIO house和NIO space的情况。

蔚来如何实现盈亏平稳

假如蔚来想要翻盘，只能提升销售额。想做到这一点国内投资者如何做空美股，要么依靠一款将来能引爆销售市场的车型问世，要么就是蔚来通过降价极大的拉动了销售。接下来人们分别商量一下这两种情况是否能够发生。

先商量第一种可能，即蔚来出了一款爆款汽车，引爆销售市场国内投资者如何做空美股，借助新能源汽车总体大盘上涨的行情趋势，销售额隐藏极大提升。

2019年Q4及从前，蔚来的研发花费单季度研发花费均超过10亿，2019年Q2乃至一度占特斯拉的58%，排在三势力第一。但2020年，获得巨额融资的蔚来，研发投入不升反降，为了控本降费，研发花费直接砍一半，单季度只有5亿元左右，2020年Q3只有5.91亿元，占特斯拉的23.7%国内投资者如何做空美股，乃至比小鹏还低。2020Q4研发花费8.29亿元，略有回升。

(数据来源：各公司年报)

因此目前看来国内投资者如何做空美股，可能性很低。仅从财务数据看来，其研发投入并没有增加而是萎缩了。

再看来看第二种可能性国内投资者如何做空美股，即蔚来以降价换销量提升。

针对一家车企来说，规模效应是生活之道。特斯拉为了尽快实现规模效应国内投资者如何做空美股，运用以价换量的方式。2020年特斯拉全球出货量近50万辆，初步实现了规模效应。

蔚来能向特斯拉(TSLA.US)一样以价换量吗？不能国内投资者如何做空美股，也不敢。

蔚来的定位高端豪华新能源汽车，此时還是打品牌的时候国内投资者如何做空美股，降价无异于革自己的命，打自己的脸。

首先，“新势力”造车面临的普遍的困境是品牌力不足。蔚来一旦降价到20-30万左右的价格区间，小鹏(XPEV.US)G3，理想(LI.US)one以及后起的大众ID.4和一堆传统车企的SUV就会群起围攻。蔚来固守高端生态位对标BBA，就是幸免自己陷入低端车型的价格战。目前高端车型数量还为数不多国内投资者如何做空美股，深耕基础盘，对自己有利。

其次，蔚来降价，近10万蔚来车主怎么办？“海底捞”式的优质服务怎么办？给還是不给？这可都是多掏钱才能享受的，假如现在20万买车就能享受国内投资者如何做空美股，原来40万买车的车主会不会骂娘？蔚来是把车主当上帝当爸爸，也当成口碑宣传的小喇叭和拉客户的销售员。

2020年蔚来69%的订单靠老客户拉来的，得罪了老客户蔚来还能活？特斯拉可以降价，原因除了成本降低之外，特斯拉可以不依靠车主，所以早买早享受国内投资者如何做空美股，晚买有折扣，老车主被“割韭菜”也只能认。

综上可知国内投资者如何做空美股，摆在蔚来面前的困局好像没有解法：

第一，蔚来压缩研发投入国内投资者如何做空美股，新车型如何研发下线，产品质量如何保证？

第二，2020年12月蔚来的门店已经开了200家，蔚来中心开了23家国内投资者如何做空美股，假如不再次开新店就不能扩大销售规模，也无法解决服务质量跟不上的问题。

第三国内投资者如何做空美股，当下合肥工厂的极限产能10万辆肯定够的，新建3.5倍的需求产能又需要更大的资金投入。蔚来很可能需要延续融资来给自己输血。

综合以上因素，蔚来很难有规模效应国内投资者如何做空美股，现金流转正遥遥无期。与此同时，行业竞争正在加剧。

可是蔚来并非没有机会。

“天时天时地利”

新能源汽车眼下的布局。正近似东汉末年国内投资者如何做空美股，诸侯混战，群雄割据的局面。

特斯拉纵横寰宇，比亚迪(002594)(01211)割据亚太，老油车反应迟钝只能在边角捡漏，本来行业布局已定。但从近百家新能源汽车企业中国内投资者如何做空美股，生生杀出造车“新势力”，搅动行业布局。蔚来就是“新势力”的带头大哥。

若强将特斯拉比作曹操国内投资者如何做空美股，比亚迪(002594)比作孙权，那蔚来就近似于刘备。

蔚来自2014年出道以来一直头顶高端新能源汽车光环，但前5年一直烧钱产出低效，一度快要倒闭，大当家李斌还被评为“2019最惨的人”，幸得蔚来车主后援团抱团取暖。生死时刻的2020年，有“最强风投”之称的合肥政府向蔚来抛出橄榄枝国内投资者如何做空美股，注入70亿元和蔚来成立合资公司，才解了蔚来燃眉之急。

有了地方政府的背书，蔚来又获得了五大银行128亿元的授信国内投资者如何做空美股，蔚来乌鸦变凤凰般在2020年强势崛起。蔚来遇见合肥政府，可谓“人和”。

刘备偏安益州和汉中，虽无力吞并其它两巨头，可是固守要塞当个汉中王总没问题。蔚来也一样，有江淮汽车(600418)为自己做代工，可以降低造车的门槛。有了合肥市政府的钱和信誉背书，蔚来也算是有肯定的基础盘，进可供退可守。虽然有特斯拉、比亚迪(002594)双重夹击，竞争激烈国内投资者如何做空美股，可是偏安高端销售市场，蔚来也能获得肯定的销售市场。

资本销售市场一直在关心蔚来何时能停止烧钱。上市公司蔚来花钱如流水，目前已经融资97.68亿美元。资本销售市场有钱，可以给蔚来很多钱，可是不代表他们不需要回报。假如蔚来的模式跑不动了国内投资者如何做空美股，资本销售市场不认可，蔚来将会被无情的丢弃。蔚来融不到钱将会面临新一轮的资金压迫。

位于合肥的蔚来中国有可能跟上市公司蔚来硬性切割国内投资者如何做空美股，届时蔚来不能从蔚来中国获得资金帮忙。这样对蔚来原来的客户、供应商以及股东的利益造成损害。

蔚来的将来在合肥。合肥政府投资蔚来中国，并要求蔚来总部将资金及核心资产注入蔚来中国。结合蔚来总部的情况再回头看这一笔交易国内投资者如何做空美股，可以突出看出这是蔚来给自己留的后路。杀子救母是不可以的，逃之夭夭可以。

小结

眼下的新能源汽车行业混战国内投资者如何做空美股，才刚刚开端，还远未到盖棺定论的时候。

这厢：特斯拉以及“新势力”车企质量问题频出，传统油车快马追赶，苹果、百度(BIDU)、恒大等一些非汽车行业企业跑步进场国内投资者如何做空美股，各方势力都在跑马圈地；那厢：汽车动力电池技术日新月异，宁德时代(300750)、LG、松下、比亚迪(002594)巨头厮杀不止。

单看蔚来，随着新能源汽车行业的进展，以及在合肥政府入股下有基础盘作支撑，蔚来能获得肯定的销售市场份额，可是蔚来在运营、销售和服务花费严峻挤占研发投入，很可能会后继无力。蔚来的销售方式单一国内投资者如何做空美股，超过一半的销售量以口碑转介绍来拉动，增长存有突出天花板。

占据“人和”的蔚来国内投资者如何做空美股，能否再次守住“一亩三分地”，且听下回分解。