股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月10日报道：大宗商品161715也难逃动荡的命运

作为“全球资产定价之锚”，10年期美债收益率已经成了全球资本销售市场中最不稳定的黑天鹅，延续走高的态势让投资者心惊胆战，股市的泡沫被挤出，科技股无处遁逃。更危险的是，当通胀的预测进一步升温，以史为鉴，美债收益率的终点或许不止于当前的1.6%，全球金融销售市场的凶险程度随之攀升。

升破1.6%

在一场投降式抛售下，债券销售市场再起风暴投资美股最少有多少股，上周末短暂回落至1.4%左右后，10年期美债收益率再次上涨。

当地时间3月8日，美国国债收益率再次上升，10年期美债收益率突破1.61%，创一年新高；与此同时，衡量将来10年通胀预测的10年期通胀保值债券(TIP)盈亏平稳通胀率也一度攀升至2.26%，创2014年7月以来最高，而10年期美债回购利率已经连续6天为负值。

在不断攀升的美债收益率影响下，资金逃离股市，美股也开端大幅波动。周一，道琼斯指数一度涨超600点，创下盘中股价的历史新高，收盘涨超300点，报31802.44点。

但以科技股主导的纳斯达克指数就没有这么幸运了。在科技股的连累下，纳指周一下挫了2.41%，报收12609.16点，较最近的高点已经下挫至少10%。其中，纳指关键权重股几乎全线崩溃投资美股最少有多少股，苹果下挫4.17%，特斯拉下挫5.84%，英伟达下挫6.7%。

股市债市之外，大宗商品(161715)也难逃动荡的命运。周一，国际金价下滑逾1%，触及九个月最低，至每盎司1681.41美元，盘中稍早时，一度触及去年6月5日以来的最低1676.1美元。

这可能只是“地震”的开端。当地时间3月9日，美国又迎来了三笔共1200亿美元国债拍卖，包含580亿美元3年期国债、380亿美元10年期国债以及240亿美元30年期国债。

上一次美债拍卖后的“惨状”还历历在目。2月25日，美国财政局部拍卖了620亿美元的7年期国债，衡量需求的指标投标倍数仅为2.04投资美股最少有多少股，不仅远低于此前六次拍卖的认购倍数均值2.35，还创下历史新低。

之后，美债收益率放飞，美股则上演了一出闪崩行情。当天，10年期收益率连续涨破1.5%和1.6%两道大关，当天暴涨23个基点。科技股则被重挫，当天收盘时，纳指下滑达3.56%，标普500(513500)指数也大幅下挫了2.4%。

“在新一批美债拍卖完成前，投资者都会如坐针毡”，TD证券利率策略师金德伯格称，“投资者害怕其中一次拍卖的表现与此前7年期国债拍卖那次一样糟糕或更糟，而这会引发新一轮抛售，进而带来另一轮国债销售市场波动。”

当美债收益率延续飙涨时，投资者的恐慌并不意外，毕竟有史为鉴。2013年5月-7月，美国国债的实际收益率上升了130个基点投资美股最少有多少股，导致标普500(513500)指数下挫16%。2018年1月，美国10年期国债实际收益率上升40个基点，而同期全球股市则下挫了19%。

三大催化剂

1.6%，意味着10年期美债收益率已经赶超了标普500(513500)股息率，同时较年初也大幅跳升近70个基点。不仅是10年期，钻研机构CreditSights的图表显示，30年期美国国债收益率今年迄今已累计上涨了约65个基点，当前约在2.3%左右。

这或许与日益上涨的通胀预测脱不了干系。一边是1.9万亿美元经济发展刺激方案只剩临门一脚，通胀红灯亮起；另一边，伴随着疫苗接种的铺开，经济发展复苏的曙光也若隐若现投资美股最少有多少股，再加上美联储好像也“无动于衷”，依然坚持“放水”的基调。

当地时间3月6日，美国国会参议院以50:49的投票结局通过了美国总统拜登提出的1.9万亿美元经济发展救助计划。虽然美国财政局部长耶伦发言安抚销售市场称，害怕政府的1.9万亿美元救援法案可能引发通胀迅速上升的说法是错误的，但如此大的规模下，至少短期的通胀形势几乎是难以幸免的。

State Street Global Advisors首席策略师迈克尔·阿隆就表达，美国国会通过纾困计划将进一步提振美国经济发展，这对股市来说是个好消息。但相关计划很可能导致美国通胀担忧加剧，美债收益率进一步上升，对股市不利。

其它，中国邮政储蓄银行钻研员娄飞鹏则提到，10年期美国国债收益率对长期经济发展增长具有较好的代表作用投资美股最少有多少股，其延续上涨关键是各界对疫苗上市后疫情防控预测好，背后反映的是对美国将来经济发展复原增长态势的好预测。

确实，从数据曲线看，美国疫情总体再次呈下降行情趋势，不少产业有了复苏态势。根据美疾控中心公布的数据，美国7天平均新增病例数约为5.9万，7天平均死亡病例数降至2000例以下。与此同时，完成疫苗接种人数超3149万，覆盖总人口比例的9.5%。

而根据美国劳工部公布的就业报告，今年2月，美国失业率环比微降0.1个百分点至6.2%，非农业部门新增就业人口37.9万人，较1月有大幅改善。其中，受疫情影响的休闲和酒店行业的就业岗位显著增长，在2月增加了35.5万个就业岗位。

至于美联储，虽然外界期望能解决最近的利率上升问题，比如推行像过去曾有过的那种“扭转操作”，即抛售短债，增加购买长债，以此平滑收益率曲线。但在上周的会议中投资美股最少有多少股，美联储主席鲍威尔却没有这类暗示，仅重申价格不会延续上涨，不足以改变美联储当前的宽松。

还会上涨？

“人们的经济发展正在复苏，通胀正在变为现实；这最终意味着收益率有走高的空间。”道明证券大宗商品(161715)策略主管Bart Melek指出。

针对后续，华尔街的态度几乎都很一致，上调针对通胀和美债收益率的预测。高盛最新预测显示投资美股最少有多少股，到2021年底，强劲的经济发展数据可能会促进10年期美债收益率升至1.9%。道明证券和法国兴业银行(601166)则将这一预测从1.45%和1.5%上调至2%。

虽然当前美债收益率延续走高，但在预测师Erin Lyons看来，这仍低于大流行前10年期国债收益率1.92%的水平，可能意味着将来还有上行空间。

娄飞鹏预测称，美国的经济发展结构决策了其通胀和石油等相关性较高，石油价格有再次上涨的空间，加上美国仍在运用宽松的刺激现行政策，这些会促进美国通货膨胀指标走高，而10年期国债收益率对通货膨胀变化也较为敏感，从这个角度看美国10年期国债收益率依然有上涨空间。

这还不算美债抛售的压迫。ING全球债务与利率策略师Padhraic Garvey称，当前美债收益率更高，最新拍卖应该会比几周前对投资者更有吸引力投资美股最少有多少股，可是假如销售市场還是展现出“难以消化”的迹象，那么就有可能导致收益率被进一步推高。

在國家资产负债表钻研中心高级钻研员汤铎铎看来，从绝对水平看来，1.6%并不算特殊高，毕竟是10年期的收益率，关键反映的是投资者针对后续走高的紧张心态。

“2%可能是一个心理大关，不具有延续性，很有可能过了2%或者2.5%还会降下来，但假如短期行情较为陡的话也会较为危险，比如会作为债务危机或者金融危机的前导。”汤铎铎坦言。

汤铎铎指出，现在美债收益率上涨可能缺少延续性。长期看来，美国总体的低利率环境不会容易的转头向上，当前的走高還是短期因素造成的，可能还会下来。关键還是要看通胀，假如通胀水平真的起来的话投资美股最少有多少股，美债收益率则会是更剧烈的动荡。但目前看来，通胀水平是否起来还不太明确，很多指标无法支撑进入高通胀的说法。

当然，若风险延续累计，美联储也不会“坐以待毙”。预测师指出，收益率的上行空间很大程度上取决于美联储最终会被迫改变其宽松货币现行政策，以应对超预测的延续通货膨胀，也许会比预测更早地提升基准利率，或者缩减每月1200亿美元的债券购买计划，但这可能会消耗金融销售市场的流动性。