股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月08日报道：这并非2000年前后科技股泡沫的重演

假如一位股票专家在2021年初提出是时候抛售特斯拉而入手埃克森美孚的观点，很多投资者可能会转向其他专家寻求投资意见。但在一个不易受心绪左右的股票交易员看来，成长股高歌猛进踏入新的一年，资金从第四季度大幅上涨的版块中撤出，这个专家提出的意见或许是准确的。

特斯拉今年股价一直承压，而埃克森美孚等传统化石燃料公司再次从疫情最严峻时期创下的低点飙升，随着对经济发展复苏的信念增强，油价亦隐藏反弹。能源股和科技股的价差录得2002年以来最大值，同时，纳斯达克指数上周隐藏抛售，虽然上周五大幅反弹，但也几乎抹去了纳指今年以来的上涨幅度。美股投资搭配纳斯达克100指数今年以来累跌1.7%。

巴菲特(Warren Buffett)看好苹果，但在第四季度减持。巴伦(Ron Baron)认为特斯拉的股价有望达到2000美元，但他還是卖出了180万股。针对大多数个人投资者来说，假如他们认为自己的投资组合规划与亿万富翁的决策相似，或者认为这些亿万富翁并不打算长期持有这些股票，那么这是大错特错的。在一股票票遭到猛烈抛售、销售市场波动非常剧烈的时期，投资者需要思考如何看待自己持有的表现最出色的股票。

泡沫 VS 股票遭猛烈抛售

你不需要信任股市存有庞大的泡沫，害怕销售市场对“大赢家”更猛烈的抛售还未完毕。美股投资搭配

DataTrek Research的联合创始人Nick Colas最近对包含机构投资者、注册投资顾问和高净值散户在内的数百名投资者进行了调查，发觉他们并不害怕销售市场存有系统性风险，但三分之一的投资者实在认为，基于资产价值的考量，美国大盘股可能面临更大压迫。

在他看来，这并非2000年前后科技股泡沫的重演，但进入科技股的资金数额已经如此之高，因此有理由害怕更多的资金将“迅速撤出”。

他钻研了一些股票的周期性行情，例如金融股，已经回到了疫情大流行前的水平。他表达，“我认为人们会看到更多版块轮动。你不能再只持有特斯拉了。美股投资搭配你不能再持有那些投机性的科技公司了。随着经济发展复苏加快，资金正在离开股市，并寻求在现实世界发挥更大作用。”

苹果和科技巨头今年也面临压迫，而且这种压迫可能会延续下去。

Colas称，“那些市值超万亿美元的股票去年是资本的大型停车场，全部投资者，从散户到机构，都熟悉他们的商业模式，在那短暂的辉煌时刻，这些公司是投资者的准确挑选。但在版块轮动时，他们并非明智的挑选。特斯拉還是一家好的公司，但人们会说他们一定发掘别的股票……苹果是一家很棒的公司，治理也很好，也许明年你能靠苹果赚10%，但假如你能靠能源股赚30%呢？”

美联储、通货膨胀和销售市场轮动

销售市场抛售“大赢家”间接反映了投资者对经济发展复苏的信念，以及对将来12个月什么公司会公布优秀业绩的考量。这让SPDR金融类股ETF(Financial Select Sector SPDR ETF)的价格攀上五年高点。美股投资搭配总统拜登估计将签署上周末参议院通过的经济发展刺激计划，愈来愈多的企业也将重新开放，种种这些利好因素将极大地帮忙消费者。

虽然他认为以罗素2000指数为代表的小盘股作为一个总体，自2020年第四季度以来已经跑得太远太快，不可能看到其短期价值，但Colas实在认为一些小盘股版块再次维持着版块轮动的势头。

“当人们看到‘某某公司’比预测业绩高出50%时，这家公司绝不会是特斯拉或苹果……拿出意外业绩的将是小型能源股或银行股、小型银行股，乃至小型工业股。人们将在航空股和酒店股看到这种行情趋势，虽然不会马上看到。”Colas说。

大部分最近销售市场波动引发的担忧都来自美联储对股票销售市场的失去操纵，需要提前加息。美股投资搭配随着债券收益率的上升，这将降低一些股票的吸引力，而通胀也会让投资者重新评估所持股票的将来价值。

可是Colas提示，针对那些专心于想要坚持股市敞口的投资者，对抗美联储是毫无意义的。他回忆起对冲基金经理Leon Cooperman 曾给一群年轻的投资者写过的一篇评论，他在几十年前还是这类人群之一：“你不会想生活在一个美联储无法操纵销售市场的世界里，假如你真的信任这一点，你就根本不能投资风险资产，”Colas说。

与此同时，通胀(至少在短时间内)意味着，针对很多未经历过这种长期动态变化的公司来说，它们拥有了定价权。他表达：“短期和中期通胀对股市有利。”与通胀压迫不同。通胀压迫可能导致投资者怀疑所持股票的长期价值，而巴菲特本人曾经历过1970年代的销售市场毁灭性通胀，他将通胀压迫称为“投资者苦痛指数”。

但Colas也警告称，投资者不应假定将来不会隐藏更大规模的抛售。美股投资搭配

“假如有人记得2000年发生了什么的话，当时的股票抛售并不那么激烈，人们接连数月坚持自己的头寸，坚持自己买入的股票。”

亿万富翁投资者的心理

意见：“让销售市场向你证明，抛售已经完毕。美股投资搭配”

鉴于特斯拉上周跌破600美元，不要认为投资者会马上逢低买入。“你会想看到特斯拉稳定下来(再做决策)。抛售没有触底。 。。。你要了解，你买的依然是一家估值比较高的公司，特斯拉不会神秘地回到800美元。”

Colas说，当他在Steve Cohen的SAC资本工作的时候，那儿有一句行话：“不要在股票新高时抛售，也不要在股票新低时买入。你需要等待。”

虽然平凡投资者沉迷于销售市场最大参与者——史蒂夫科恩、巴菲特和巴伦等亿万富翁——的行动是错误的，但他们实在为动荡的销售市场提供了一些直观的课程。美股投资搭配

第一：他们会做出冷静的决策，他们总是向前看，而非向后看。

“针对投资者来说，最困难的一个教训是，销售市场并不关怀你买入的价格，不管你怎么想，价格每天都在重置。Colas说：”这对人们来说是难以接受的一课。

让投资者在2020年赢得盆满钵满的交易，现在不肯定是能够赚钱的交易。美股投资搭配

“规则变了，周期也正在转变。”

巴伦是见证马斯克建造庞大价值的特斯拉股东之一，但他是进程驱动型的。巴伦一直在考虑行业的长期转变，他信任运输业正在发生的转变——他投资的不只是特斯拉(例如通用汽车Cruise)——但作为投资者，他也一定治理头寸规模。他不能对客户说，你的净资产的30%是特斯拉。这非好的资金治理。每个投资者都应该牢记这一点。

Colas说，巴菲特一直很擅长在资本有限的前提下进行投资，“资金一定总是最大化地发挥作用。美股投资搭配”假如他减仓苹果——虽然他看好苹果，即便估值和特斯拉不在同一个层次，只要它通过疫情的大流行从中获利——那么投资者在将来12个月里，在这支股票身上就可能有更好的盈利机会。

Colas表达：“假如你想从亿万富翁那里吸取教训，就试着像他们一样思考仓位规模、股票挑选的多元化以及资本的效益最大化问题。”“这些都是综合性的课程。”

假如资金再次从大型成长股和科技股中撤出，那么要记住，下一个大的轮动可能是周期股。“股票就是这样轮动的，”他说。

与电动汽车相比，传统能源汽车有更大的进展空间，但将来有一天，股市可能会再次从埃克森美孚转向特斯拉。美股投资搭配