股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月08日报道：持有以美元

在全球新兴销售市场数月的资金净流出后，这一行情趋势却戛然而止了。

上周，对作为“全球资产定价之锚”的美国国债利率上升的担忧以及美联储对债市不知所为的表态，唤起了销售市场对2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)的记忆投资美股购汇。这种心绪蔓延至新兴销售市场，令全球投资者开端从新兴销售市场股票和债券中撤资，使近来新兴销售市场的资金流入戛然而止。多位预测师估计，这种资金流出还将延续下去。

去年10月来首次录得资金净流出

国际金融协会(IIF)编制的一份跨境资金流动每日跟踪报告显示，上周末，新兴销售市场股市和债市的全球资金流动均录得净流出，为去年10月以来首次。

该数据是IIF通过跟踪30个新兴经济发展体的每日可用资产数据获得的投资美股购汇。报告显示，新兴销售市场在整个1月共流入200亿美元的资金，2月的平均每日资金流入约为3.25亿美元，而过去一周，却转而录得平均每日约2.9亿美元的资金流出。

新兴销售市场资产的价格也因此承压。截至上周末，MSCI新兴销售市场股票综合指数(以美元计价)较不到一个月前的高点已下挫7%，摩根大通全球EMBI指数追踪的新兴销售市场债券价格也较去年底下挫了近4%。

全球资金流向监测机构EPFR的数据也突显了这种销售市场心绪的变化。持有以美元、欧元和日元等关键发达销售市场货币计价的新兴销售市场债券的基金，在截至上周三的一周内遭遇了自去年3月底以来最大规模的资金外流。不过，数据同样显示，本币计价的新兴销售市场债券基金在此期间的资金流动基础维持持平，而股票类基金则再次录得资金流入。

“(新兴销售市场的)资金流动已转为净流出，这令人意外，因为人们尚处于在2020年新冠肺炎病毒疫情后经济发展反弹的早期阶段投资美股购汇。”IIF首席经济发展学家罗宾布鲁克斯(Robin Brooks)称，“在去年11月疫苗接种开端推广后隐藏的新兴销售市场投资‘蜜月期’不幸完毕了，人们正重复2013年‘缩减恐慌’时的情况。”

预测师估计资金或将延续流出

事实上，一段时间以来，预测师一直在警告称，美国利率上升叠加美联储和其他央行或将削减购债计划，将威胁新兴销售市场资产。他们表达，受到这些变化的影响，对新兴销售市场资产而言，此前存有的发达经济发展体低收益率的“促进”作用和新兴销售市场潜在货币升值的“拉动”作用都将发生逆转。

新兴销售市场资产此前通常提供比发达销售市场同类资产更高的回报来抵消持有这些资产的更大风险，从而吸引全球投资者投资美股购汇。而当发达销售市场的资产收益率上升时，就削弱了新兴销售市场资产的吸引力。而最近，美国10年期国债收益率从年初的约0.9%连续攀升突破关键位。更值得注意的，是作为全球最重大央行的美联储最近对美债收益率的表态。

美联储主席鲍威尔上周四重申，在更多美国民众重返就业岗位之前，将维持宽松的货币环境。他还淡化了投资者对美债收益率上升的担忧。

这样的表态令此前一直寄期望于美联储将出手干预债市的投资者失望，也加强了销售市场对美债收益率再次走高的预测。

10年期美债收益率在3月5日一度涨至1.623%，创逾一年新高，最终收报1.566%，周线上涨幅度约11.54%，为年内第二大周线上涨幅度投资美股购汇。高盛在上周四表达，估计10年期美债收益率将进一步上升，到今年年底将升至1.9%。高盛还上调了对其他发达经济发展体利率的预测。

布鲁克斯称，“仅在10天前，投资者还认为(美国加息)对新兴销售市场来说只是小菜一碟，但钟摆开端转向了。目前的变化是，很多投资者都在说‘假如美国利率再次上升，新兴销售市场将遭受重创’。”

布鲁克斯补充称，除非美联储出手稳定长期利率，否则投资者还将在将来几周再次从新兴销售市场股票和债券中撤资。此外，针对新兴销售市场货币，他表达，除了少数例外，大部分新兴销售市场货币对美元目前的汇率水平也已“计入”了疫情消退对其国内经济发展的预测提振作用。

汇丰的外汇钻研全球主管麦克尔(Paul Mackel)上周五也表达了同样的观点投资美股购汇。他在给客户的信中写道，“美国国债销售市场的剧烈波动肯定会对新兴销售市场造成负面溢出效应，特别是对那些高收益货币而言。”不过，他补充称，很多新兴经济发展体目前的对外收支平稳和债务状况要好于2013年，“这并不意味着新兴销售市场货币能够良好免疫，但这实在有助于解说为什么新兴销售市场货币贬值压迫至少目前还没有那么大。”

巴克莱的新兴销售市场信贷钻研主管科尔贝(Andreas Kolbe)称，“新兴销售市场股票基金再次吸引资金流入，反映出销售市场对新兴销售市场的风险心绪总体上维持不变”，但全球投资者将更审慎地挑选新兴销售市场目的资产，比如由于更广泛的全球债务抛售潮，企业债的表现特别糟糕。他还在上周五给客户的一份报告中估计，“人们信任，在不久的将来，风险心绪将导致新兴销售市场的资金进一步外流。”