股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月06日报道：到2016年被收购

2016年1月，伯克希尔·哈撒韦公司以372亿美元正式收购周密机件公司(Precision Castparts Corp，哪类基金投资美股PCC)。那一年，巴菲特在给股东的信中，说周密机件与伯克希尔的模式完美的融合，将大大提高公司的标准化每股盈利水平。

五年后，哪类基金投资美股伯克希尔·哈撒韦计提了投资周密机件公司产生的110亿美元资产减值。巴菲特说，收购周密机件非他犯下的第一个错误，但肯定是一个大错误。

起源：

周密机件公司由约瑟夫·布福德·考克斯(Joseph Buford Cox)于1953年成立，哪类基金投资美股初期为喷气发动机提供零件，随后在1967年和1968年获得通用电气和波音公司的合同。

1989年，周密机件在纽交所上市，哪类基金投资美股代码PCP。在接下来的20多年里，通过不断并购，公司的规模渐渐扩大。公司的产品关键应用于航空航天，生产包含周密铝合金产品、流体操纵部件、石油及天然气运输管道操纵阀、重型机械、航天喷射引擎、飞机结构操纵部件、起落架、舱门、发动机盖、机翼、燃气涡轮机、医疗部件中的各类锻件及周密铸件等。

当时，哪类基金投资美股周密机件公司的关键客户包含波音、劳斯莱斯、通用、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇、洛克希德马丁、诺斯罗普格鲁曼、三菱重工等航空销售市场上主流的航空公司及零部件公司。

公司股价在2000年进入上涨通道。到2016年被收购，股价从3美元上涨到235美元，哪类基金投资美股最高上涨幅度超过80倍。2008年，周密机件首次进入财富500强，到了2016年，已经在财富500强排名282位。

公司在规模和股价上的稳健表现，哪类基金投资美股开端吸引伯克希尔·哈撒韦公司的注意。

收购：

根据《华尔街日报》报道，哪类基金投资美股巴菲特并非在一开端就决策收购周密机件。他注意到这家公司全是旗下投资经理库姆斯(Todd Combs)的功劳。2012年，库姆斯开端为伯克希尔·哈撒韦买入周密机件公司的股票。

巴菲特说他不会对旗下投资经理购买的股票进行干预，哪类基金投资美股但一个月会看一次他们的持仓情况。因为通常他对投资经理买的股票通常很熟悉，但对周密机件则一无所知。

2015年7月，周密机件公司CEO马克·多尼根到伯克希尔·哈撒韦位於奥马哈的总部例行访问库姆斯。巴菲特回忆说，哪类基金投资美股访问快完毕时他加入了多尼根与库姆斯的谈话，并与多尼根进行了30分钟的交谈。他与多尼根的首次会面可谓是一面如旧，而且对多尼根渊博的学问以及对事业的热诚印象深刻。巴菲特说，多尼根与自己一样都比较喜爱自己的公司，而这一点比较重大。

不出一天时间，哪类基金投资美股库姆斯就代表巴菲特向多尼根表达了收购的意向。在周密机件公司董事们原则上同意该交易后，双方立刻敲定了交易细节，并很快签署了协议。

当年，哪类基金投资美股这笔总值372亿美元的伯克希尔·哈撒韦公司历史上最昂贵的一次收购，震动了华尔街。

这笔收购交易完成后，哪类基金投资美股已经加入公司20年的多尼根再次留任担任CEO。巴菲特表达，假如非百分百确定多尼根将来将执掌这家公司很长时间，他可能不会进行这笔收购交易。

当时已经59岁的多尼根正是巴菲特青睐的那种经理人：低调，注重节约成本，哪类基金投资美股并深度参与业务。他還是一名有丰富并购经验的专家。过去三年，他花费了超过70亿美元促进周密机件公司进入高端航空器和发动机零部件制造领域。而多尼根则称，巴菲特的治理和投资哲学与他长期以来的治理方式惊人的一致。

蜜月

在2016年，巴菲特把收购周密机件公司写进了一年一度的给股东的信。他说，继伯灵顿铁路运输公司(2009年收购，哪类基金投资美股金额266亿美元)、伯克希尔·哈撒韦能源公司(1999年收购，金额12.4亿美元)、国际金属公司(2006年收购，金额40亿美元)、路博润(2011年收购，金额90亿美元)以及美联集团(01200)(2008年收购，金额45亿美元)后，周密机件将成为伯克希尔·哈撒韦的“第六大发动机”。

巴菲特在信中说，哪类基金投资美股周密机件与伯克希尔模式完美的融合，将大大提高公司的标准化每股盈利水平。

他还对周密机件公司首席履行官多尼根极尽赞美之词。正是在他的率领下，周密机件已经成为航空零部件的世界顶级供应商。经过多年的合同交付，周密机件的产品大都是大型飞机中的关键部件，哪类基金投资美股13个國家的162个工厂里，有30466名各行各业员工为公司服务。多尼根在构建自己的商业帝国时，做了很多收购，将来会有更多，比较期望他加入后伯克希尔的进展。

同时，他还对投资经理库姆斯表达感激。没有库姆斯的投入和帮忙，哪类基金投资美股这个收购是无法成功的，库姆斯在数年前将这家公司带到了他的视野中，而且一直告知他这个行业的窍门以及多尼根的个人魅力。巴菲特乃至说，雇佣库姆斯是他所做过的最好的决策之一。

巴菲特还自豪得宣布，哪类基金投资美股经过对周密机件公司的收购，伯克希尔将拥有世界财富500强中的10.25家(包含拥有的27%卡夫亨氏股份就是那1/4)。

在2018年，巴菲特再一次在当年给股东的信中提及周密机件公司。他形容公司是一家通过收购建立起来的公司，又收购了德国耐腐蚀配件、渠道设备和部件制造商Wilhelm Schulz GmbH。巴菲特说，哪类基金投资美股针对制造业运营，他的熟悉和房地产(512200)经纪、住宅建筑以及旅游中心一样有限。但巴菲特依然对公司前景充满信念。因为周密机件的首席履行官多尼根是一位非凡的制造业治理人才，在他专业范围内的全部生意，他都能处理得井井有序。有些时候，信任合适的人要比信任实实在在的资产更为靠谱。

失望：

在那以后，哪类基金投资美股巴菲特很少在公布场合提及周密机件，直到今年。

在最新的一封给股东的信中，巴菲特说在伯克希尔·哈撒韦公司的年报上，哪类基金投资美股有一笔“丑陋的110亿美元资产减记”，原因是他在2016年犯的一个错误。巴菲特坦诚，伯克希尔为收购周密机件付了太多的钱。

“没有人以任何方式误导我——我只是对它的正常盈利潜力过于好。去年，哪类基金投资美股作为周密机件最重大的客户来源，整个航空航天业的不利进展，暴露了我的误判。”

虽然巴菲特還是坚持，伯克希尔收购了一家很好的公司，哪类基金投资美股同行业中最好的一家。公司首席履行官多尼根是一位充满激情的CEO，他自始至终地将同样的精力投入到公司业务中。公司很幸运有他来治理。随着时间的推移，收购周密机件将获得良好的回报。

但巴菲特承认，哪类基金投资美股他对公司将来收益的推断是错误的，因此，也就错误地计算出了为收购该企业支付的合理价格。

“投资周密机件非我犯下的第一个错误，哪类基金投资美股但肯定是一个大错误！”

结局：

在2007年巴菲特给股东的一封信中，哪类基金投资美股他说航空业的投资者“将资金投入了无底洞。”

可是他在2016年买入了美国四大航空公司。当时航空业正处在黄金十年的正中间，哪类基金投资美股强劲的旅游需求和更低的燃油成本让不少北美航空公司获得了两位数的增长。

乃至在2020年3月，新冠疫情开端在全球肆虐的时候，哪类基金投资美股巴菲特还对外声称“不会出售航空股”。但到了5月份，他把持有的四大航空公司股票全体清仓。但即便在航空业最景气的日子，他持有的航空公司股票市值，都不及他收购周密机件公司所花费的金额。

周密机件公司才是巴菲特对航空业最大的念想。当航空业真正复苏的时候，哪类基金投资美股这笔“错误”的投资，才会迎来转机。