股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月03日报道：乔纳斯认为电池供应业务价值约1000亿美元

特斯拉(TSLA)首席履行官埃隆·马斯克(Elon Musk)一直在改变人们对车企估值的看法。这对该公司的投资者来说是件好事，过去一年特斯拉的投资者赚得盆满钵满。

这种范式的转变对其他汽车制造商来说还是件好事，美股行情道琼斯上周五汽车行业可能还有几十亿美元的价值有待释放。

除了生产电动车，特斯拉还销售软件、备用电池、太阳能(000591)电池板和保险。该公司还计划开发自动驾驶出租车服务，并为其他正在研发中的电动车制造商提供电池。

在为特斯拉估值时，摩根士丹利(Morgan Stanley)预测师亚当·乔纳斯(Adam Jonas)把特斯拉的不同业务分开进行钻研。他赋予特斯拉股票“买入”评级，目的价880美元。但他认为特斯拉的汽车业务仅值每股345美元，按此计算，这相当于该公司汽车制造特许权的价值约为3450亿美元。(特斯拉有约9.5亿股流通股，良好稀释后的流通股超过12亿股，其中包含治理层股票期权等。用10亿股计算更容易明了——每股345美元乘以10亿股等于3450亿美元。)

注释：按10亿股流通股计算；资料来源：摩根士丹利

对特斯拉汽车业务价值的估算只占乔纳斯给出的目的价的40%，美股行情道琼斯上周五其它一部分来自该公司的软件和服务业务，他认为后者价值约为2460亿美元。别忘了：特斯拉已经在全美建立了电动车充电网络，并提供全自动驾驶模式软件升级选项，价格为1万美元。

至于特斯拉其他业务的价值，乔纳斯认为电池供应业务价值约1000亿美元，自动驾驶出租车业务价值约770亿美元，备用电池供电业务价值750亿美元，保险业务价值360亿美元。

人们常说，模仿是最真挚的奉承。包含通用汽车(GM)和福特汽车(F)在内的其他汽车制造商正在效仿特斯拉的做法，投入数十亿美元开发电动车。从特斯拉除了汽车在软件销售软件方面获得的收入看来，这些车企也都拥有新的潜在收入来源。

例如，美股行情道琼斯上周五通用汽车旗下的Cruise自动驾驶部门最终将推出自动驾驶出租车业务，该公司还表达对提供电池技术这一业务很感兴趣。

福特也制定了自动驾驶汽车计划，而且正在打造一项互联服务业务。在最近召开的财报电话会议上，福特新任首席履行官吉姆·法利(Jim Farley)称，要充分利用福特在皮卡和商用车领域的优势，以车辆维修和上线时间为中心为福特的商业客户打造一项服务业务。

和特斯拉一样，福特和通用的目的不仅仅是卖车。就算马斯克最终没能颠覆传统汽车行业，他也可能会通过培养客户购买软件等产品的习性挽救这个行业。与此同时，投资者的任务是搞清晰福特和通用的辅助业务究竟值多少钱。

可以说福特和通用的股价都还没有反映出这些新业务的前景。按2022年预测利润计算，美股行情道琼斯上周五二者市盈率都在8倍左右，明显没有体现太多增长潜能。根据乔纳斯的估值，特斯拉汽车业务的市盈率约为60倍。当然，特斯拉仍在快速增长，预测师估计，2021年特斯拉的汽车销量将增长约67%。

乔纳斯认为，特斯拉筹划中的自动驾驶出租车业务的价值约占汽车业务价值的20%。按通用和福特的市值计算，这一比例意味着二者分别拥有约150亿美元和90亿美元的隐藏价值，这是一个不错的数字，但并非最大的潜在价值所在。

最大的潜在价值在于软件及服务。乔纳斯在对特斯拉的互联服务业务进行估值时认为，到2030年年底，特斯拉可以通过为车主提供软件升级和相关服务每月收取100美元的花费，假如到那时特斯拉的汽车销量达到大概1650万辆，那么每月100美元的花费就能带来约200亿美元的销售额。

值得注意的是，美股行情道琼斯上周五到2030年，福特和通用在美国的联网新车数量将比特斯拉多大概50%到100%。虽然特斯拉现在的增长速度更快，但福特和通用的销量更高，几十年来每年销量都达数百万辆。

按照类似的假设，到2030年，新业务将给通用带来约400亿美元的新的年收入，给福特带来300亿美元新收入。这700亿美元将占到两家公司总收入的25%。对传统汽车制造商来说，互联服务是一项庞大的隐藏资产

按照乔纳斯对特斯拉互联服务业务的估值计算，通用的互联服务业务价值4800亿美元，福特为3600亿美元，比这两家公司目前的总体估值高出几倍。然而，特斯拉是绝无仅有的，该公司在销售服务和软件时可能更挥洒自如，在竞争中也绝对具有领先优势。不过，就算把通用和福特的隐藏价值削减50%或75%，相比二者目前的市值，也算得上是一个很大的提升。

去年，美股行情道琼斯上周五特斯拉成为全球最具价值的汽车制造商，当年股价上涨超过740%，远超标普500(513500)指数和道琼斯工业平均指数的上涨幅度。在2021年及之后的时间里，传统汽车公司的任务将不仅仅是生产电动车，它们也在将特斯拉关于辅助销售的一些想法应用到自己的业务中。