股票啦网 www.gupiaola.com 2021年03月03日报道：由于符合新兴题材的股票有限

要评选2020年当红基金的话，ARK Innovation ETF可以占据一席之地。ARK Innovation ETF是美国ARK Invest的基金之一，ARK是一家特意从事主动型ETF的资产治理公司，创始人是凯瑟琳·伍德(Cathie Wood)。

ARK专心于投资对社会进展有颠覆性作用的领域，投资的行业包含基因编辑、电动汽车、数字货币、太空寻求、以及人工智能(161631)等，ARK认为这些都是需要“深入学习”的领域。投资美股 钱怎么出境

ARK头寸聚合=风险聚合

据彭博社汇编的数据显示，ARK目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为上述高增长领域的公司。

值得注意的是，持有ARK部分股权的日兴资产治理公司(Nikko Asset Management)也抄了ARK的作业。投资美股 钱怎么出境

这两家公司加起来，至少拥有以下三家公司25%以上的股份：Compugen Ltd。、Organovo Holdings Inc。和Intellia Therapeutics Inc。，这三家公司都属于生物医药(512290)领域。

可以看出，由于符合新兴题材的股票有限，加上新资金不断涌入伍德的基金，所以资金的聚合度很高。

将头寸聚合在高增长的新兴行业，使得ARK的在2020年短短一年时间里迅速进展，但资金的高度聚合也就意味着风险的高度聚合。投资美股 钱怎么出境

虽然两家公司都在各自的网站上明确声明，重仓某些领域对公司来说不肯定是问题，但预测人士担忧，如此高的聚合度会引发一些意想不到的后果。晨星评级公司(Morningstar)的ETF钻研负责人本约翰逊(Ben Johnson)表达：

“即便慎重行事，高度聚合的资本也会对销售市场产生某种不利影响。”

换句话说，假如ARK和日兴的基金被大幅抛售，资金外流可能会对它们持有的股票产生庞大影响。投资美股 钱怎么出境

科技股暴跌拖ARK下水，“负反馈”已有苗头？

这种担忧并非事出有因：在收益率上升和高估值打击科技股后，伍德的三个基金：ARK Innovation ETF(ARKK)、ARK Next Generation Internet ETF (ARKW)和ARK Genomic Revolution ETF(ARKG) 上周资金流出量创新高。ARKK除了上周五收盘上涨0.7%，连续四天下挫，上周累计下滑达到14.6%。不过所幸负面影响没有蔓延。

没有蔓延的其中一个原因可能是，伍德一直将公司收到的大量现金投入到大盘股来，这抵消了流动性较差的股票对ARK基金的影响。投资美股 钱怎么出境

不过，有人害怕，这些股权聚合对ARK和日兴及其投资者来说是一种风险。任何一个重仓股的回落都可能迫使它们减持股份，这可能引发更多下挫，从而导致抛售增加。

咨询公司ETF Store总裁内特杰拉奇(Nate Graci)表达：

“人们害怕的是，业绩下滑，投资者开端退出ARK基金，最终将导致大规模赎回。这可能会给这些基金带来进一步的负面压迫，造成负向反馈循环。投资美股 钱怎么出境这针对大型ETF来说非问题，但针对更为聚合、拥有小盘股证券的ETF来说，绝对会存有一些负面压迫。”

总的来说，那些ARK重仓持有的公司，其空头头寸都高于平均水平，尚不清晰这是与对ARK重仓现象的担忧有关，還是因为有做空势力。

据IHS Markit的数据，ARKK所持股票的做空比率为4.4%。罗素3000指数股票的平均做空比率为3.4%，罗素1000指数股票的平均做空比率为2.3%。

然而，期权销售市场显示，空头还没有良好入场。在ARKK持有超过10%股份的29只股票中，过去5天平均只有5只股票的看跌期权交易超过看涨期权交易。投资美股 钱怎么出境虽然看跌期权活动普遍增加，但平均看跌/看涨比率为0.7，略高于罗素3000看跌/看涨比率的一半。

对此，彭博情报预测师埃里克·巴尔楚纳斯(Eric Balchunas)本周在一份报告中解说道，这可能是因为过去和ARK对着干都没有好下场。随着股票价格反弹，几乎每一笔看空赌注都在6个月里赔钱。该基金很少会隐藏资金延续外流，股价下挫后往往会吸引买家进入。

如何幸免成为销售市场的猎杀对象？

盛宝银行(Saxo Bank)策略主管Peter Garnry提出一个思路：钻研ARK，就要将它与特斯拉和比特币放在一起钻研。金十上周也报道过，ARK重仓买入特斯拉。投资美股 钱怎么出境Peter Garnry也发觉，特斯拉-比特币-ARK基金的行情比较相似，三者的相关性也在渐渐上升。

Peter Garnry称，观看ARK基金是否会隐藏风险失控的其中一个方法，就是观看资产间(特斯拉-比特币-ARK基金)的相关性是否隐藏快速的增长。

下图显示了自2020年初以来特斯拉-比特币-ARK基金10天行情的相互关系。最近，该指数图显示其数值已经升至0.6左右，虽然并未创下纪录，可是它的方向是向上的(即隐藏增长)，而且是从几周前的0.2快速上升。

该指数的快速增长意味着：特斯拉-比特币-ARK基金三者的行情相关性在渐渐增加，一旦其中某一资产承压，负反馈机制可能会变得比较激烈，结局或难以预测。投资美股 钱怎么出境

另一个观看的方式是，将ARKK与纳斯达克100指数进行对比，观看其资产规模的缩水情况。

从历史监测数据看来，ARKK资产规模缩水幅度通常是纳斯达克指数的1.22倍。最近，这一比例约为2.44，意味着ARKK正处于一个‘异样’的阶段。

Peter Garnry解说道，假如ARK资金延续外流，特斯拉股价再度面临压迫，那么这个指标可能创下新的纪录(即成为一个异样值)，意味着充满风险的‘负反馈’机制已经开端了。投资美股 钱怎么出境