股票啦 www.gupiaola.com 2021年03月03日报道：同比增长168%

近日，哔哩哔哩(B站)公布了截至2020年12月31日的第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，2020年四季度，B站营收同比大增91%至38.4亿元，高于此前销售市场预测的36.73亿元；调整后净亏损6.8亿元。

具体看来：

总营收：38.410亿元；

-手机嬉戏营收为11.297亿元，先锋基金投资的美股同比增长30%；

-增值服务收入为12.427亿元，同比增加了118%；

-广告收入为7.229亿元，同比增长149%；

-电子商务及其他收入为7.408亿元，先锋基金投资的美股同比增长168%；

净亏损：净亏损8.437亿元，2019年同期亏损3.872亿元；

调整后净亏损：6.819亿元，2019年同期亏损3.369亿元。

业绩亏损再翻倍，先锋基金投资的美股股价为什么却暴涨？

2020年以来，B站的股价在资本销售市场可谓是一飞冲天。

截至北京时间3月2日，B站的股价为144.67美元，市值为478亿美元。过去一年多的时间里(2020年1月1日至今)，该公司股价累计上涨幅度为677%，与发行价11.5美元相比，上涨幅度已超10倍。

不过，与B站高速增长的股价相对应的是，其亏损的扩大。2020年四季度调整后，B站净亏损6.8亿元，先锋基金投资的美股2019年同期为亏损3.37亿元，同比扩大一倍。从全年的情况看来，公司亏损高达31亿元，同比扩大138%，创历年新高。

上海财经大学商学院副教授丁浩员对第一财经表达，业绩亏损问题在于B站本身的营收结构，2020年上半年嬉戏版块几乎占了一半的收入，各个主营业务进展不均衡。但2020年B站毛利率延续增加，应收超预测增加，用户数量增长迅速，而且直播和增值服务(VAS)首次超过嬉戏，成为第一大营收来源，各版块营收占比更加均衡，促进B站市值不断抬升。假如后续B站不断增强其主营业务之间的有机联动性，充分发掘各个主营业务之间的交叉内容，有望获得各个主营版块交叉的潜在利润，其业绩亏损情况不会延续太久。

内容频“破圈”背后暗藏苦涩？营销花费延续大增

去年一年，先锋基金投资的美股B站都在为“破圈”努力。

2020年元旦前夕，B站推出了“二零一九最美的夜”首届跨年晚会，吸引广泛关心，成为哔哩哔哩出圈的重大标志。随后推出的《后浪》视频又一轮引发社会热烈商量。这也显著为B站带了用户方面的提升，月活、日活、付花费户数和UP主数量等核心指标均大幅增长。

用户方面：

平均月活泼用户(MAU)和移动端平均月活泼用户：2.02亿和1.865亿，先锋基金投资的美股分别同比增长55%和61%；

平均日活泼用户(DAU)：5400万，同比增长42%；

平均每月付花费户(MPU)：1790万，同比增长103%。

丁浩员指出，视频平台进展的关键是内容吸引力和受众用户粘性，B站依靠内容“破圈”吸引不同层次背景的用户群体，先锋基金投资的美股形成以内容为吸引的独特竞争力，这对其进展非常关键。但延续“破圈”也需要B站不断提高运营治理能力，原有的二次元基因决策了B站原住民的喜好，与新涌入的用户肯定会产生冲突。

中信建投(H1747)认为，B站“破圈”延续进行，估计2020-2022年MAU有望达1.97亿、2.5亿、3亿。从商业化变现的进程看来，广告业务在2021年有望实现加快进展。同时，B站作为核心资产，在用户增长及商业化变现层面均有较大空间。

与此同时， 针对逐步破圈的B站而言，不得不面临还有高昂的成本代价，特殊是营销花费的延续增加。2020年Q4，B站在销售和销售市场营销花费为10.207亿元，同比增长147%；2020年全年这一部分的支出更是高达35亿元，同比增长191%。

丁浩员表达，B站营销花费延续增长，且随着用户数量增加，营销边际收益递减，将来获客成本将进一步提高，坚持用户粘性的难度进一步加大。此外，B站在OGV(专业生产视频)方面进行大额投入，先锋基金投资的美股这些投入有利于提高付费率和“大会员”数量，可是还是曾经优酷、爱奇艺、腾讯视频常用的手法，对他们深陷亏损起了不可忽视的作用。所以，B站大规模吸引新用户是当下的进展重点并初见成效，但后续留存率、对营收的真正贡献、对原有用户的巩固，都是需要解决的重大问题。