股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月26日报道：虽然有大量的财政局刺激注入销售市场

近日美股跌中国投资财经，摩根大通召开了一个电话会议，会议主题关于“资产泡沫”。

在会议中，摩根大通的交易员和钻研人员商量了他们对全球销售市场前景的看法美股跌中国投资财经，并提及了目前销售市场存有庞大的泡沫，存有过度投机的现象，比如散户整体哄抬股价，以及愈来愈多人接受和购买比特币。

以下是摩根大通会议的重点内容：

01 关于股市的泡沫

人们没有在股市看到过多泡沫美股跌中国投资财经，而是在销售市场中某些正经历高速增长的领域实在看到了泡沫，如电动汽车和可再生能源领域。

虽然很多人在谈论泡沫问题美股跌中国投资财经，但总体在股票销售市场上很难看到泡沫的存有。

比如，虽然有大量的财政局刺激注入销售市场美股跌中国投资财经，以及投资者押注经济发展复苏，可是由美国四家科技巨头组成的“FANGs”股票——社交巨头Facebook、苹果公司、奈飞和谷歌母公司Alphabet，已经六个月没有实质性地上涨了；金融股也几乎没有复原到疫情前的水平；其它，虽然大宗商品(161715)销售市场隐藏牛市行情，能源股的价格依然比去年低25%。

不过，有些相对封闭的细分销售市场实在存有一些泡沫美股跌中国投资财经，比如电动汽车(EV)、可再生能源和创新类股票。这些版块只占销售市场的一小部分，比如电动汽车版块只占标普500(513500)指数的2%。其它，这些版块也很廉价，比如能源版块，它们的价值被严峻低估。

人们认为美股跌中国投资财经，这只是销售市场上涨的第一轮，周期性股票的轮换将在明年完毕。随着标普500(513500)指数的实际波动率下降到5%，周期性股票的轮换导致了日内波动率的增加。

假如想要寻觅泡沫美股跌中国投资财经，那么还有一种资产存有泡沫——VIX指数。VIX指数现在已与短期标普500(513500)指数的隐含波动率脱节，这表明投资者的恐惧和需求存有泡沫，他们期望从假想的销售市场抛售中对冲或者获利。

由于VIX指数相针对实际股票波动率的溢价贴近历史最高水平(大概高出400%-500%)美股跌中国投资财经，人们认为卖出“VIX泡沫”是一个很好的销售市场机会。

02 关于标普500(513500)指数

人们仍对标普500(513500)指数的前景持好态度美股跌中国投资财经，因为人们预测周期性股票轮换强劲，以及业绩优于价值的增长将延续下去，并反映到客户仓位上。

过去几周美股跌中国投资财经，通货再膨胀一直是多数客户最关怀的话题。人们看到投资者开端通过减少动量股的仓位，来为更高的利率做预备。

人们对销售市场前景仍持积极好的态度。随着疫情渐渐得到操纵，经济发展复苏步入正轨美股跌中国投资财经，人们对收益率的正增长和(00001)负增长作了区分。虽然新的刺激法案和基础设施法案有可能颁布，并将为销售市场提供延续的财政局和货币支持，但股市的仓位依然较低。

人们还观看到美股跌中国投资财经，对冲基金对邮轮、运输、赌场和酒店等重新营业的行业充满兴趣，对金融和能源行业(510610)的兴趣也日益浓厚。

美国散户的总体资金流值得紧密关心美股跌中国投资财经，因为从去年11月以来，散户资金是促进股市上涨的动力。

不过，跟踪资金流很困难。因为一般来说美股跌中国投资财经，散户非购买包含一揽子股票的基金，而是购买个别股票，因此散户的交易很频繁，追踪起来也很困难。

过去一年美股跌中国投资财经，美国散户的投资偏好发生了变化，他们的投资偏好从购买包含一揽子股票的基金转向购买个别股票。

这一看涨购买指标在1月的最终一周升至历史高位美股跌中国投资财经，并坚持在这一水平，人们还没有看到这一指标有任何下降的行情趋势。

03 关于对冲通货再膨胀

人们认为信贷销售市场不存有泡沫美股跌中国投资财经，但认为信贷息差正从当前水平收窄。信贷息差可能会跌破人们年底的目的，重回2018年上半年的水平。

特殊是美股跌中国投资财经，随着目前的息差水平处于20年来的前10%，美国高评级债券的息差可能会缩小。

在一般情况下美股跌中国投资财经，人们计算对评级敏感的投资者的息差下限为79个基点，而对评级不敏感的投资者的息差下限为31个基点。

在信贷方面美股跌中国投资财经，人们利用低波动性的优点，通过买入来对冲有序和无序的通货再膨胀。

从销售市场结局的角度看来，人们认为区分有序和无序的通货再膨胀是很重大的。人们认为美股跌中国投资财经，区分这两种通货再膨胀会导致不同的衍生策略，如“扼杀”策略，其动机是捕捉或对冲尾部结局。

针对过热的经济发展美股跌中国投资财经，最好的对冲策略应该考虑在较高的通胀率下的历史表现，加上当前的估值和套利水平。

按照这些标准美股跌中国投资财经，表现最好的是大宗商品(161715)指数，石油、农业、能源股票和新兴销售市场的大宗商品(161715)外汇；表现最差的应该是贱金属、黄金和G10國家的大宗商品(161715)外汇；介于这两者之间的是美国通货膨胀保值债券(TIPS)和矿业股票。

04 关于比特币

随着特斯拉、纽约梅隆银行、万事达卡和贝宝等大型机构购买比特币的做法美股跌中国投资财经，表明比特币的接受度和运用率正在不断提高。

比特币目前的价格远远高于人们最近对其公允价值的估测，自2020年9月底以来美股跌中国投资财经，比特币的市值增加了7000亿美元，而机构资金流动仅为110亿美元，仅占总市值的1.5%。

目前比特币的价格也远远高于人们基于黄金开采成本和风险资本等价物的公允价值估测。

在当前的环境下美股跌中国投资财经，比特币作为对冲工具没有任何价值，因为被比特币吸引的投资者通常是股票销售市场上被单一股票吸引的同一类型投资者。

比特币的主流化提高了它与股票的相关性。由于比特币和单只股票的持有者在面对宏观冲击(如利率波动)时具有相同的风险偏好美股跌中国投资财经，因此这两种资产都存有去杠杆化的风险。

在过去一年里，比特币与股票之间的相关性显著上升美股跌中国投资财经，这种相关性看起来可能还会延续下去。在一个多资产的投资组合中，投资者可以最多将1%的资金配置加到加密货币上，以实现投资组合的总体风险最小而回报率最高。

然而，加密货币是投资工具美股跌中国投资财经，而非货币。所以假如投资者期望用一种货币来对冲宏观事件，人们意见挑选日元或美元来进行对冲；假如投资者期望对冲经济发展增长疲软的风险，那么投资者可以考虑购买30年期美国国债或美元，而非新兴销售市场货币；假如投资者为了对冲通胀，可以考虑投资大宗商品(161715)。