发布时间:2021-02-24 22:00:39
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月24日报道:与过去10年相比
CNBC的一篇文章写道:
“当销售市场没有任何看空的信号时,恰恰是看空的好时机。雪盈投资美股要求”
销售市场的好心绪正愈来愈强。美国银行对全球基金经理的调查显示,多数投资者都认为经济发展正经历V型复苏,此外,他们认为全球经济发展增长势头正空前强劲。
根据这项调查,超过90%的投资者认为2021年经济发展将更加强劲,世界经济发展将隐藏V型复苏。雪盈投资美股要求自2020年1月以来,各基金的首席投资官们首次表达期望增加资本支出,而非改善资产负债表。
如下图所示,基金经理的现金配置比例降至3.8%,为2013年3月以来的最低水平。
股票和大宗商品(161715)的仓位达到2011年2月以来的最高水平。雪盈投资美股要求
调查显示,与过去10年相比,投资者更青睐周期性股票,对大宗商品(161715)、新兴销售市场、工业和银行的投资较多。由于疫苗成功推出、经济发展重新开放以及对更多财政局刺激的预测,股市在历史高点临近徘徊。
那么在繁荣的表面下都隐藏着什么风险呢?
销售市场繁荣背后存有三大风险
销售市场的投机热会一直存有,直到外部冲击(货币现行政策)重创销售市场。雪盈投资美股要求美国银行的这份调查,整理总结了三个关键的风险。
1、不断加码的经济发展刺激会导致通胀飙升,从而导致货币现行政策预测的变化。
2、目前债券收益率和通货膨胀同时上升,最终会对负债累累的美国经济发展产生严峻影响,美联储不得不操纵收益率曲线。雪盈投资美股要求
3、美元有着巨额的净空头头寸,美元假如反弹走高,将造成美元的短期空头挤压。
资深投资顾问 Lance Roberts认为,这三个问题实际上可能同时存有。雪盈投资美股要求通胀预测攀升,收益率也随之上升,较高的收益率将吸引那些面临经济发展疲软和负收益率國家的资金流入,导致美元走强,自3月以来支撑美股上涨的有利因素将不复存有。
美元隐含的风险
Lance Roberts认为应注意美元对股市的影响。雪盈投资美股要求上述报告提到,几乎全部人都估计美元再次走软,美元空仓仓位较高,而美元的下挫一直是新兴销售市场、大宗商品(161715)和股票走强的促进力。导致美元行情逆转的任何因素,都可能导致股市随之下挫。
最近美元从89.20的低点反弹。由于此前存有大量的净空头头寸,美元进一步升值可能引发空头开端回补,从而进一步推高美元。
如上所述,由于美元和股票之间的负相关性,美元走强将不利于股票销售市场。雪盈投资美股要求最重大的是,美元随着利率的上升而走强,可能会严峻削弱“通货再膨胀交易”。
货币现行政策的问题
此外还有货币现行政策问题。雪盈投资美股要求投资者正在疯狂追逐风险资产,因为他们信任有美联储兜底。
然而,Lance Roberts提出了一个问题:
“假如销售市场上涨是因为经济发展状况和收益预测改善,那么各国央行为什么还要疯狂地注入流动性?”
这是因为,需要维持宽松的货币现行政策才能坚持经济发展增长,央行的干预虽然在短时间内提振了资产价格,但在长期内却损害了经济发展增长,使经济发展陷入一个不健康的循环:
1、利用货币现行政策使将来消费提前,会留下庞大的空白,将来一定不断填补。雪盈投资美股要求
2、货币现行政策无法让经济发展坚持自发地增长,因此需要更多的货币现行政策来坚持相同的活动水平。
3、基础面和现实之间的鸿沟会导致消费需求收缩,经济发展最终会随着经济发展活动的减弱而衰退。雪盈投资美股要求
4、失业率上升,财富效应减弱,实际财富流失。
5、中产阶级进一步萎缩。雪盈投资美股要求
6、最终,各国央行一定采取行动,提供更多流动性,以抵御经济发展衰退,通过透支将来消费来重启经济发展增长。
长此以往,不断重复这种循环,资产泡沫不断膨胀。雪盈投资美股要求
如上图所示,自2007年的峰值以来,标普500(513500)指数已经回升了164%以上,这是企业销售额增幅的3.8倍,GDP增幅的7.5倍。
经济发展学博士约翰·侯斯曼指出,造成繁荣假象的关键因素明显是周期性因素。雪盈投资美股要求在目前的环境下,标普500(513500)指数市盈率达到历史新高,投资者正遭受灾难性损失。标普500(513500)指数成份股的平均市盈率也达到了历史最高水平(超过2000年峰值的50%)。
资产价格的强劲上涨,关键是受心绪旺盛的促进,在短时间内淡化了恶化的基础面、过高的估值和不断上升的信贷风险。不幸的是,只有在实质损害形成之后,这些风险才得以显现。
大多数投资者信任美联储会保卫他们的投资免受任何损害,但这种情况不可能永远延续下去。雪盈投资美股要求
低利率的问题
无论是上世纪90年代末的Janus20基金,還是现在的ArkInvestments基金,人们总是信任“这次会不同了”,一些变革性的技术改变了销售市场动态。雪盈投资美股要求
目前,销售市场好像没有走熊的理由。利率很低,货币现行政策仍然宽松,人们预测经济发展最终会复苏。然而,如前所述,这种前景肯定存有风险。
销售市场是存有一个运作周期的。雪盈投资美股要求虽然看涨周期的延续时间是看跌周期的两倍,但一旦销售市场从牛市中逆转,给投资者造成的损害往往是最大的。
目前,销售市场实在处于流动性驱动的上升周期。在保证金(159001)债务创纪录、股价近乎垂直上涨、垃圾债券收益率创历史新低的情况下,舆论再次唱多,暗示没有理由担忧销售市场回调。但事实未见得如此。
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