股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月18日报道：已经处于近几年的高位水平

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中国农历春节假期之间美股投资 交易平台，全球股市延续狂欢。与此同时，通胀魅影隐藏，全球关键國家的国债收益率大幅攀升，且斜率峻峭。

先看美国10年期国债收益率，已经突破1.31%高位，创下2020年2月27日以来的新高，即回到了爆发新冠疫情之前。

欧洲方面美股投资 交易平台，英国10Y国债收益率一日上涨5个基点报0.619%，创一年新高。1月底以来，回升超35个点，比较之夸张。

德国10Y国债收益率上涨0.43%，报-0.347%，创下去年6月以来的新高。法国10Y国债收益率一日暴涨11%，攀升至-0.109%，也基础处于疫情之前的水平。特别是1月底以来，快速回升20个基点。

亚太销售市场美股投资 交易平台，中国10Y国债同样攀升，当前已经达到3.261%，相较于去年4月底已大幅上升75个基点，早早回到了疫情之前。而且纵观过去数年，该收益率处于一个较高的位置。

日本10Y国债收益率已经攀升至0.092%，已经处于近几年的高位水平，韩国10Y国债收益率攀升斜率很快，已经达到1.87%，回到2019年5月的水平。

2020年美股投资 交易平台，美联储、欧洲中心银行、日本银行资产负债表分别扩张了 77%、50%、23%。而且，当前这几家关键央行均表态会坚持当前极度宽松的货币环境。中国当局在收紧货币，国债收益率攀升可以明白，但欧美日央行明明还在再次大规模放水(QE)，怎么国债收益率飙升如此之快呢？

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债券定价美股投资 交易平台，关键有货币现行政策预测、经济发展基础面预测、通胀预测3个方面来决策。

人们首先说第二个逻辑——经济发展基础面预测。据最新数据披露，欧元区2月ZEW经济发展景气指数69.6，前值58.3。其中德国2月ZEW经济发展景气指数71.2，预测59.6，前值61.8。其它，欧元区去年四季度GDP修正值同比降5%，预测降5.1%，初值降5.1%。

美国方面美股投资 交易平台，2020年第四季度实际GDP初值年化环比升4%，预测升4%。另截至1月23日当周，初请失业金人数84.7万，预测87.5万，前值90万。此外，美国1月Markit制造业PMI终值为59.2，创历史新高，预测59.1，前值59.1。

从美国最近所公布等一系列数据看来，虽然2020年美国经济发展遭受疫情重创，可是经济发展萎缩幅度低于销售市场预测，同时去年四季度与今年1月的一些数据说明美国经济发展正处于复原当中。

最近美股投资 交易平台，IMF已将2021年美国经济发展增速预测由3.1%大幅上调至5.1%。其它，经济发展学家纷纷调高美国经济发展成长预估，经济发展学家拉扎尔预测，美国经济发展在第4季前将扩张7%，高于之前预估的6%。

销售市场已在交易欧美经济发展复苏的大逻辑，背后是疫苗较大范围铺开进而可能隐藏疫情拐点，以及延续而明显的财政局刺激计划。

随着疫苗开端广泛接种美股投资 交易平台，疫情正在走向终结。美国每日新增病例在1月中旬到达25万例以上后开端锐减，2月中旬已降至10万例以下并再次回落。美国当前疫苗接种速度已经超过150万/天，接种比例超过15%。粗略估算，假如接种速度提升至200万，二季度末就可以实现覆盖70%人口的目的。

(每百人新冠疫苗接种量，来源：天风)

销售市场好预测经济发展基础面会再次修复美股投资 交易平台，这针对债券是利空的。债券是固定收益产品，可将其收益率明白为机会成本，当经济发展趋好的时候，抛债券买股票，债券价格下挫，收益率攀升。

经济发展基础面预测复苏向好的大背景下，通胀预测也起来了。据披露，衡量通胀预测的美国10年期盈亏平稳通胀率已升至2.223%，续创2014年以来新高。

同时美股投资 交易平台，人们也观看到大宗商品(161715)销售市场比较繁荣。在春节假期间，国际铝、铜为首的大宗商品(161715)延续大幅上涨，多数种类飙升至六年以来的最高水平。针对铜价，花旗很是好，将将来0-3个月上调至9000美元/吨，6-12个月上调至10000美元/吨。

(LME铜期货行情图)

其它美股投资 交易平台，NYMEX美油在春节假期间连续暴涨，收复60美元大关并创13个月新高。ICE布油也一样，已拿下64美元高位，良好复原到去年疫情之前的水平。

通胀起势，一方面跟欧美日经济发展复苏有关，另一方面也跟错乱的、复杂的、成本上升的供应链紧密相关。比如，德国汽车制造商正考虑增加半导体材料(512480)库存，以预防重蹈晶片短缺致使汽车生产停摆的覆辙。其它，苹果公司竟然缺芯，导致部分高端手机都没有方法出货了，要了解苹果可是在全球芯片产业中具有极强的优先采购权的。

(中国Q4货币履行报告表述美股投资 交易平台，来源：央行)

债券价格与通胀是负相关关系。预测通胀上升，债券票面利率一致，债券变得不那么值钱了，价格下挫，表现为收益率提升。

其它美股投资 交易平台，还有一个比较重大的逻辑，就是流动性。债券销售市场针对央行货币现行政策的将来预测，将直接作用于债券收益率；反过来，债券收益率的行情，往往也隐含了央行接下来的货币现行政策走向。

虽然当前欧美日货币现行政策一点没有变化，但债券销售市场有些急不可耐，是非暗含着美联储为首的央行会比销售市场预测提早进行收货币的进程或预测治理？在销售市场交易层面看来，概率不小。

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若10Y美债收益率延续攀升美股投资 交易平台，针对美股乃至全球股市产生不小的冲击，因为前者是后者的锚，且成负相关关系。从去年3月至今，美股不断刷新历史新高，最大逻辑就是泛滥的流动性。假如国债收益率急速大幅攀升，预示着流动性收紧，那么股市将面临冲击。

但非说国债收益率一攀升，股市就得承压调整。去年4-5月，中国央行货币现行政策还极为宽松，但国债收益率已经开端上升，到了7月已经拉升至3%左右，这时候销售市场才开端把流动性收紧的逻辑进行定价，股价才开端大幅盘整。

美债收益率没有达到肯定高度美股投资 交易平台，美股也可以无所畏惧，因为本身美联储也没有动货币，还不断安抚销售市场人们还会大放水。但假如达到肯定高度或某个临界点，美股迎接大幅回调可能性就会较为大。因为大幅攀升的国债收益率，本身还是股票定价的重大因子(分母)，且暗含货币现行政策的可能转向。

据天风证券(601162)研报显示，按照当前标普500(513500)点位(3900)的静态估值计算，美债收益率升至1.3%以上后，美股将面临回调压迫。假如考虑将来业绩的增长(EPS+16.8%)，按照当前点位的动态估值计算，美债利率需升至1.75%才会对美股产生冲击。

(美股相对美债收益率敏感度预测美股投资 交易平台，来源：天风)

过去，全球关键央行，包含中国基础上都是追随美联储的货币现行政策。所以，过去美联储宽松，中国的货币现行政策也就相对宽松。这导致美债收益率与A股核心资产展现较为突出负相关关系。

2019-2020年美股投资 交易平台，估值贡献了过去A股两年核心资产上涨的最大部分，分别为57%、118%。高位估值对流动性更为敏感，若将来几个月美债收益率延续上行，将对目前高位估值的A股核心资产造成较大的压制。

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前期低利率环境下美股投资 交易平台，欧美资产的估值大幅提升、带动资产价格暴涨。据数据，道指估值已高达30.8倍，标普500(513500)达40倍，纳指更是飙升至56倍，处于历史100%分位数临近。随着10Y美债利率的上行，美股高估值资产将承受回调压迫，且波动会趋于加大。

(标普500(513500)PE行情图)

美债是全球金融资产的定价中枢。它快速上行美股投资 交易平台，针对包含港A在内的销售市场都非一个好消息。其它，还有一个魅影就是通胀，它也已经起势，利升美债收益率，且紧密影响美联储的货币现行政策。这些都是左右将来销售市场的关键指标，值得延续重点关心，且在股票选筹以及仓位配置上进行防范。