发布时间:2021-02-16 10:25:12
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2021年02月16日报道:文艺复兴基金被称为量化之王
2020年,“量化之王”文艺复兴基金也没踏准美股动荡的节奏,不仅没赚到钱还隐藏严峻亏损,旗下基金最近更是遭遇巨额赎回!
据彭博报道在香港投资美股,文艺复兴科技公司致投资者的一封信显示,该公司旗下3只对平凡投资者开放的基金自2020年12月1日以来遭遇了至少50亿美元(约合322亿元人民币)的赎回。巨额赎回关键是因为是上述3只基金去年的业绩表现惨淡。
不过,文艺复兴内部基金大奖章基金收益却高达76%,内外部基金差异庞大也备受争议。
与“量化之王”巨亏形成鲜亮对比的是,去年国内量化私募却大幅盈利,规模也实现大幅增长。但随着A股大盘不断成熟,国内量化私募猎取超额收益难度也将不断加大。
遭50亿美元巨额赎回
文艺复兴基金是由大名鼎鼎的吉姆·西蒙斯于1982年创立。据此前彭博消息在香港投资美股,文艺复兴基金的治理规模达750亿美元,约合5000亿人民币。
由于过去多年来收益稳健,文艺复兴基金被称为“量化之王”,但2020年,文艺复兴基金却栽了个大跟头,创下了有史以来最差的回报。
文艺复兴科技公司致投资者的一封信显示,该公司旗下3只对平凡投资者开放的基金自2020年12月1日以来遭遇了至少50亿美元的赎回。其中2020年12月份净赎回18.5亿美元;2021年1月份净赎回 19亿美元;2021年2月计划再赎回16.5亿美元。
巨额赎回关键是因为是上述3只基金去年的业绩表现惨淡。其中,机构股票基金(RIEF)在2020年亏损了19%在香港投资美股,机构多元化Alpha基金(RIDA)亏损了32%,机构多元化全球股票基金(RIDGE)亏损了31%。
实际上,在去年年中就传出了文艺复兴基金亏损的消息。去年10月有报道披露,文艺复兴基金旗下的机构股票基金下挫了约20%,机构多元化Alpha基金下挫约27%,其全球股票基金下挫约25%。这也意味着,2020年的最终两个月,文艺复兴基金不但没有跟上销售市场节奏,反倒使亏损进一步加大。
去年9月,文艺复兴在一封致投资的信中解说过,其亏损是由于在3月份崩盘期间对冲不足,然后在4月至6月反弹期间对冲过度导致。“人们的基金依靠于基于历史数据训练的模型,在一年内表现异样(无论是好是坏),这一点并不新奇。”
大奖章基金收益却高达76%在香港投资美股,内外部基金差异庞大惹争议
据熟悉,随着大量投资者的赎回,文艺复兴基金的资产规模已经跌到600亿美元左右。
不过,另一方面,其对员工和内部人士开放的自营基金却取得了惊人回报,旗舰基金大奖章基金(Medallion)去年收益率高达76%。
为什么内部基金和外部开放基金有着如此大的差异呢?实际上,文艺复兴内外部基金业绩隐藏庞大差异并非第一次,2008年亦是如此在香港投资美股,自营盈利,而外部基金隐藏亏损。
百亿私募诚奇资产创始人何文奇表达,大奖章基金与外部基金,除都是文艺复兴来治理的以外,本质上是良好不同的基金。大奖章基金从总规模限制、投资人的条件、治理费与业绩酬劳等,到投资标的、关键投资策略、杠杆使用、风控条件等与外部基金都是有很大不同的,这是差异化的根本原因。2020年受美股极端环境的影响,这种差异更加突出的展示出来了。
“文艺复兴的内外部基金的策略還是很不一样的。内部大奖章基金的持有期较短,能够迅速应对销售市场波动;这个基金还有较高杠杆,在销售市场反弹时能放大回报。外部的几支基金都是长期持有证券(6个月到一年),不够灵敏。”喜岳投资总经理周欣说。
无量资本副总经理李德安也表达,大奖章基金与外部基金,其实每个年份都有差异,只是去年较为突出。在海外销售市场,量化基金曾经也有中高频超额收益高的时代,但随着销售市场的成熟在香港投资美股,如今要做超额收益的难度加大,所以真恰好的中高频策略一般都只对自己开放,给外部资金的份额较少,策略不同是造成了内外部基金差异的核心原因。
“不少国内私募,还是把核心策略留给自有资金,这是将来的进展行情趋势。”李德安说。
不过,何文奇表达,去年美股受政治、疫情、社会情况、货币现行政策等影响,可以说与往年相比产生了很大变化。这给很多投资者带来了机会,但同时也让部重量化机构产生不适应性,比如,桥水、文艺复兴外部基金、2sigma等。
“有些是因为恰好策略不适应,有些是因为公司对销售市场变化的策略预备与应对不够充分。相反的,另一部重量化机构良好适应这种销售市场在香港投资美股,乃至盈利超出往年,代表性的有Citadel、WorldQuant、文艺复兴大奖章基金等。”何文奇说。
国内量化策略爆发,长期超额收益或将下滑
与“量化之王”巨亏形成鲜亮对比的是,去年国内量化私募却大幅盈利,规模也实现大幅增长。
招商证券(06099)托管数据显示,2020年量化多头策略的收益平均高达34.5%,超过非量化股票多头平均28.8%的业绩,销售市场中性策略的收益也达到11.2%。同时,量化规模迎来爆发式增长在香港投资美股,百亿量化私募俱乐部不断扩容,至十家以上,领头羊直奔千亿,行业聚合度进一步上升。
李德安表达,去年国内量化基金盈利关键是做了指数增强,比如说中证500(512500)去年收益20%,在这个贝塔的基础上增强20%-30%,部分产品的收益就超过了50%。
美国销售市场并非不适合量化,只不过参与机构众多、销售市场有效性强,传统的量化策略很难有超额阿尔法。过去两年,国内量化收益年化高达30%,美国可能年化8%-10%就相当亮眼了。随着A股大盘不断成熟,国内量化的收益也将缓慢下降。
在何文奇看来,国内A股随着金融销售市场的快速进展,对量化投资的要求也愈来愈高,特殊是以公募、私募基金为代表的大量机构投资人参与销售市场,使得相对容易的策略很难猎取很好的收益。“这种情况可能在2021年会再次加剧,针对量化投资来说无论何种策略在香港投资美股,挑战都会愈来愈大,不能被动的等待销售市场给人们机会,而需要做的是把钻研做得更加深入与充分,才能延续战胜不断变化的销售市场环境。”
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