股票啦 www.gupiaola.com 2021年02月03日报道：在线教育销售市场中期仍有望坚持较高增速

目前全球RTE销售市场仍处于早期阶段，行业中期仍有望坚持30%以上复合增速。RTE技术本身(较高技术门槛，以及下游多样应用场景带来技术差异性)较CDN技术存有本质性差异，相较于公有云厂商，延续领先的技术、突出的个性化技术方案交付能力等，将是声网在中高端企业销售市场构建差异化竞争优势的关键支撑。同时人们看到，声网亦在应用场景拓展、开发者使用门槛降低、产业生态扩展、海外销售市场拓展等层面不断展开努力，2019美股投资风向叠加RTE销售市场本身的高景气度，人们估计公司中期仍有望再次坚持高速增长，长周期的投资价值仍然突出。

▍销售市场布局：RTE销售市场仍处早期阶段，声网差异化竞争优势突出。

目前全球RTE销售市场仍处于早期阶段，据IDC预测，全球CPaaS销售市场将由2018年的33亿美元增长到2023年的172亿美元，2019美股投资风向2018-2023年CAGR为39.3%；全球CDN销售市场将从2018年的59亿美元增长到2023年的130亿美元，2018-2023年CAGR为17.3%。

竞争布局方面，虽然RTE销售市场当前参与者包含公有云厂商、传统CPaaS厂商、视频会议以及统一通信SaaS厂商，以及WebRTC等开源项目等，但源自云平台、客户资源等层面的天然优势，公有云厂商无疑最具有竞争威胁，叠加CDN的前车之鉴，成为当前销售市场分歧关键来源。

人们推断，RTE具有较高的技术壁垒，进入门槛较高，同时下游应用场景的差异，亦导致RTE解决方案在编解码、信息路由等层面存有显著差异，并带来长期较好的客户黏性，因此相较于云厂商，2019美股投资风向延续领先的技术、突出的个性化技术方案交付能力等，将是声网在中高端企业销售市场构建差异化竞争优势的关键支撑，亦是公司当前关键运营策略。

▍下游应用场景：不断深化、拓展。

1)在线教育：在线教育销售市场中期仍有望坚持较高增速，K12和素养教育增长更为迅猛；疫情催化在线教育渗透，2021年总体线上化率将有所下滑；考虑到教育线上化的长期行情趋势、K12学科培训和低幼及素养教育销售市场的延续快速增长，2019美股投资风向以及RTE场景在线上教育领域的延续渗透，人们认为教育行业将长期驱动公司业绩增长。

2)物联网IoT：行业高速增长，估计规模将超万亿美元；移动互联网用户数趋于饱和，物联网势头正盛；物联网IoT长期有望成为驱动公司业绩增长的下一极。

3)其他用例：随着开发者群体的快速入驻，公司产品的新兴用例仍在不断涌现，在2020年，公司与虚拟影院厂商Scener、领先的在线音乐平台合作。此外，2019美股投资风向在线考试和监考应用亦在教育及公司培训领域快速进展。基于庞大开发者群体的建造力，各种人们当下乃至难以想象的应用情形有望在将来开创并渐渐走向成熟。

▍公司预测：延续完善合作生态&产品、拓展销售市场等。

1)合作同伴生态：目前声网已经赋能到社交直播、在线教育、IoT、医疗、嬉戏、保险等10余行业，100余种应用场景。声网通过云销售市场开放自身生态，与各类ISV合作，帮忙开发者加快集成开发，2019美股投资风向快速构建应用内实时互动能力；同时降低开发门槛，满足不同能力的开发者需求。

2)公司产品组合：结合不同应用场景针对时延、成本等因素的不同需求，以及不同用户群体中开发能力的差异，声网推出了极速直播、低码高清产品，以及教育行业首款 aPaaS 产品灵动课堂，进一步向细分销售市场渗透。

3)海外销售市场拓展：目前，海外音视频实时互动销售市场仍处于前期导入阶段，基于公司布局全球并仍在延续扩张的SD-RTN网络、强大的技术实力以及丰富的产品经验，2019美股投资风向声网有望在海外RTE销售市场中快速拓展，而海外销售市场亦将成为公司中长期成长性的重大支撑。

4)外部并购整合：2021年1月28日，声网宣布收购企业级即时通讯云与客服云服务商环信，交易估计在 2021 年第一季度完成。收购完成后，环信将维持独立进展，产品上与声网RTE形成互补与配合，并紧紧围绕“IM+RTC”业务，升级产品服务。

▍风险因素：

疫情导致短期企业IT支出缩减、项目交付延迟、部分既有合同商务条款重新签署风险；疫情导致全球经济发展长周期下滑风险；公司核心营销、产品技术人员流失风险；云巨头加快进入风险；疫情过后业绩回落风险；核心技术研发不及预测风险。

▍投资意见：

全球RTE销售市场目前仍处早期阶段，销售市场渗透率仍存有大幅提升空间，而公司凭借前端功能丰富的SDK、底层良好网络质量和可靠性、面向客户突出的服务&定制化能力等因素竞争优势突出，中期有望延续维持高成长性，2019美股投资风向并带动盈利能力跟随改善，延续看好公司的长周期投资价值。