股票啦网 www.gupiaola.com 2021年02月03日报道：我也出不来

这一事件的核心并不在于多空对决，而是其中是否存有通过社交媒体平台进行诱导和操作销售市场的行为，这还是监管部门最终需要界定的重点。贝恩资本投资美股

最近美国散户与华尔街机构之间的对战引发大量关心，散户们在两周内将GameStop股价抬升了1600%，华尔街做空机构遭遇大幅亏损。贝恩资本投资美股2月2日，新京报贝壳财经邀请来自学界和机构的嘉宾对此事进行商量。

东北证券(000686)首席经济发展学家付鹏拥有十余年国际对冲基金工作经验，他表达，这一事件的核心并不在于多空对决，而是其中是否存有通过社交媒体平台进行诱导和操作销售市场的行为，这还是监管部门最终需要界定的重点。贝恩资本投资美股

核心在于是否存有诱导散户行为最终散户充当换手机构获利

在此次事件中，Reddit论坛Wall Street Bets(下称WSB)分区的散户们通过购买看涨期权，将被很多机构看空的GameStop股价从不到20美元抬升到300美元以上，短时间内造成轧空(short squeeze，又称挤仓、逼仓)。贝恩资本投资美股

付鹏表达，股票销售市场的挤仓其实很常见，2008年大众汽车挤仓是一个较为出名的例子。贝恩资本投资美股2016年以后，传统对冲基金的投资组合里，做多(long)和做空(short)是同时存有的，所以很多基金会去配置一些“垃圾股”作为做空头寸。华尔街机构的做多头寸其实是很聚合的，聚合在美股几家大的科技公司上，这导致这些股票的成交量和流通性变差，而且基金机构彼此之间的收益率趋同。这些机构要增强收益，另一边的做空头寸很大程度上是核心的环节。

“为什么机构和机构之间不去挤仓？因为我挤你，我也出不来”。贝恩资本投资美股付鹏表达，此次事件真正的核心不在于挤仓，而是有人利用互联网平台和社交媒体诱导大量的散户，抱团资金以最快速度实现收割。这种情况其实与我国A股大盘上从前的“牛散”或者“带头大哥”的例子比较类似，这些人“晒单”公布自己的交易，诱导心绪，引发大量的跟单，实现股价抬升。WSB论坛内的情况也类似，通过“晒单”，用心绪性的内容进行煽动，将一群散户拉进来充当将来“换手”的人。

本周一，GameStop下挫30%，股价已经从300美元以上跌至225美元。贝恩资本投资美股散户们能否延续促进股价上涨？此事最终的结局将会是怎样的？

付鹏表达，最终将会隐藏高换手率，在价格剧烈波动以后大量地换手，看最终谁来接单。贝恩资本投资美股机构和机构之间无法挤仓，但假如吸引大量散户到销售市场里充当换手，最终机构就可以出来。“量上来了，换手的机会出来了，他们就统统地跟上去咬一口，到最终真正的获利者也非散户，而是这些原本没有换手的情况下不敢咬的鳄鱼，现在他们痛爽快快上去咬一把，还能够换手走人。”

在事件发酵过程中，一位Facebook前高管、投资人Chamath Palihapitiya曾在电视采访中为散户辩护，他表达，华尔街的量化基金根本就不看基础面来买卖，凭什么他们不看基础面就可以不受到指责，而散户不看基础面就要被指责？这一观点受到了WSB论坛上很多用户的支持。贝恩资本投资美股

付鹏认为，这其实也体现了煽动的一种形式，仍然是想要激发散户们的仇恨心绪。贝恩资本投资美股但问题在于，量化基金背后有风控治理体系、交易体系，有其投资原则，与散户的交易情况良好不一样，不能混为一谈。

对中国股市的启发：加强对社交媒体监管警惕抱团聚合

美国证券交易委员会(SEC)上周五发声，称委员会正在紧密监视和评估过去几天中某些股票交易价格的极端波动，并警告要警惕非法的“操作交易活动”。贝恩资本投资美股假如有证据表明隐藏了联邦证券法律所禁止的滥用或操作交易行为的做法，SEC将采取行动保卫散户投资者。

付鹏表达，SEC介入最终的焦点并不会在股票做空和交易策略上，因为这是销售市场的正常机制，SEC会将重心放在是否涉嫌利用社交媒体操作销售市场恶意引导投资者的问题，重点是最终的界定和处罚。贝恩资本投资美股假如存有有意操作销售市场的行为，就依法处罚，假如不存有，界定就将转向暴露出来的领头人的身份上去。

这一事件为什么会在美国发生？付鹏认为，这背后其实隐藏着更深刻社会性原因，包含新老一代价值认知上的差异性。贝恩资本投资美股年轻一代的投资者正在愈来愈多地进入销售市场，他们并没有经历过很多销售市场波动，也不熟悉此前金融销售市场上类似的例子，再加上一些社会群体性原因，投资较为激进。从另一个层面上看来，这些年轻的投资者也较为简单受到诱导。

付鹏表达，据他观看，中国年轻的投资人有一种相对一致的观点，认为这件事情中散户的行动是对的，乃至最近在中国散户聚拢的社群中，已经隐藏了模仿WSB的做法。贝恩资本投资美股他认为这是严峻的问题，这件事情是错误的，而且最终的结局肯定是散户的利益会大幅受损。

这针对中国股市也有肯定启发，最重大的是要加强对互联网自媒体、社交媒体公布信息的监管。贝恩资本投资美股付鹏表达，目前销售市场信息的传播正在从传统媒体向新兴媒体、自媒体转移，这方面的监管目前比较薄弱，还没有自媒体信息不属实导致诱导行为而受到处罚的例子。

至于年轻人的投资观念，付鹏认为，最重大的教训還是只能来自销售市场，“让他赔钱了就扭转投资观念了，人们只能说尽量去保卫年轻人。贝恩资本投资美股”

另一个启发是，针对抱团过于聚合的警惕。贝恩资本投资美股假如经过监管部门的调查之后，最终确定其中没有有意诱导和操作销售市场的行为的话，华尔街的金融机构就会调整自己的多空组合思路。大家会调整组合中多空两侧的头寸，将过去四五年中形成的多头和空头过于极端的交易路径进行平稳。

中国的证券销售市场和美国有一点是类似的，就是看多的对象太过聚合，对头部公司“抱紧”，形成“k字形”的证券销售市场，好的公司和差的公司差异庞大。贝恩资本投资美股实际上这种抱团有很大的流动性风险，美国证券销售市场给大家提了个醒。