股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月30日报道：愈来愈多投资者开端在论坛上商量这家公司股票

最近，美股崩盘投资什么品种美国股票销售市场上嬉戏驿站公司(Game Stop Corporation，代码GME)的股价暴动，引起了广泛关心。而这个堪称经典的投资案例，也许会在多年以后用血淋淋的事实告知人们：做空交易与投机做多这两种交易方法，都非长期盈利的正途。

嬉戏驿站股票暴动

先让人们看来看，美股崩盘投资什么品种嬉戏驿站公司的股票暴动是怎么一回事。

嬉戏驿站公司是一家美国嬉戏零售公司，在全世界范围内经营着数千家嬉戏零售店铺，公司股票在美国上市。

从基础面来说，美股崩盘投资什么品种这家公司平平无奇，街边嬉戏零售店在当今的互联网世界里，是一个较为过时的嬉戏销售方式。可是，嬉戏驿站公司也没有走到太糟糕的境地，依然在牵强支持。关于公司的基础面，美国香橼钻研公司认为，每股价值可能最多不会超过20美元。在之前的多年时间里，这家公司的股价也都在几美元到十几美元之间波动。

可是，正是这样一家并没有什么想象力、也没有什么严峻丑闻的、平凡无奇的公司，它的股价却在2021年初忽然掀起了滔天巨浪。以个人投资者主导的一些美国投资者，开端突击买入这家公司股票，公司股票价格开端隐藏超越基础面的上升。到2021年1月21日，嬉戏驿站公司股票价格已经上涨到43美元。

随着股价上涨，美股崩盘投资什么品种愈来愈多投资者开端在论坛上商量这家公司股票。在美国几个社交论坛上，人们无比关心这家公司情况：虽然公司发表公告称，基础面并没有什么值得关心的改变。

疯狂的销售市场热度，造成嬉戏驿站公司股票价格进一步上涨，2021年1月22日(周五)，股票价格收于65美元。经过一个周末的热烈商量，25日(周一)收于77美元，26日(周二)收于148美元。

在股价上涨的同时，美股崩盘投资什么品种做空的投资者也开端隐藏。由于嬉戏驿站公司的股票价格已经远远高于公司本身的内在价值，因此针对常常通过做空公司股票的投资者来说，这是一个不可以忽略的做空标的。一些美国知名机构投资者，特别是一些以交易手段多样化著称的对冲基金，开端在做空嬉戏驿站公司的头寸上下注。

可是，做空交易明显没有挡住嬉戏驿站公司股价进一步飙升，而论坛上热烈的商量，乃至把嬉戏驿站公司的股票价格上涨，上升到了一个对美国金融制度进行反思的高度。一些做多的投资者宣称，他们并非在单纯地做投资，而是在对做空嬉戏驿站公司的那些华尔街金融机构宣战。

在这里需要交代的一个背景是，美股崩盘投资什么品种在美国，特别是在2008年全球金融危机导致很多人失业、生活水平下降以后，华尔街和它的金融投资机构们，在之后的很多年里，在美国社会的声誉有所下降。不少影视片都以嘲讽、乃至责备这些金融机构为题材，很多人也对金融机构有所不满：2013年上映的《入侵华尔街》(Assault on Wall Street)就是其中一个典型。

于是，一个原本容易的股票投资，由此在社交网络上衍生成了一个“正义”对抗“邪恶”的运动。或者说，更像是一个金钱的嬉戏。在“对抗华尔街金融坏人”的口号下，嬉戏驿站公司的股票变成了心绪的宣泄点，其股价也开端飙升：有什么比又有股票上涨带来的利益，又能让人感到自己在“履行正义”更有意义的事情呢？

在26日收盘于148美元之后，美股崩盘投资什么品种嬉戏驿站公司股票价格再次飞涨，27日收盘价达到了347.5美元，28日盘中最高价格达到了483美元。要了解，嬉戏驿站公司基础面最多只值20美元，而28日的最高价竟然达到了基础面的数十倍之多。

基础面做空者的错误

在嬉戏驿站公司这个经典案例中，美股崩盘投资什么品种人们可以看到两种投资者，一种是不顾基础面因素追入的投资者，人们可以把他们称为“投机做多者”；而另一种则是在嬉戏驿站公司股票价格上涨到几倍于公司基础面价值之后，冲入场内做空的投资者，这里将他们称为“基础面做空者”。

遗憾的是，在这样一个“投机做多者”与“基础面做空者”的大碰撞中，没有一边的投资者会成为这场赌局的赢家。而这与很多价值投资大师长期以来的谆谆教导不期而遇：在证券销售市场上，既不要投机炒作，也不要以做空牟利。

这是为什么呢？让人们来一一预测。

首先，美股崩盘投资什么品种让人们看来看“基础面做空者”错在哪里。查理·芒格曾经在公布场合不止一次地反对投资者做空，理由有两点：第一，做空交易盈利的时候，最多只能赚100%，可是亏损的比例却可以是无限大；第二，做空标的维持非理性的时间，可以比做空者维持不破产的时间要长，乃至长得多。

第一个问题很简单明白，在嬉戏驿站公司的例子中，假如人们假设嬉戏驿站公司的内在价值是10美元，那么在30美元借入股票做空的投资者，当股票价格跌到10美元的时候，不计算手续费、借入利息等花费，也只能盈利20美元，也就是开端做空价格的66%。而即便股票价格跌到0，盈利幅度也只有100%。可是，当嬉戏驿站公司的股票最高上涨到483美元的时候，做空者的亏损却是453美元(还不计算各种花费)，是30美元投入价格的15.1倍。

做空交易糟糕的性价比，美股崩盘投资什么品种和以做多主导的价值投资良好不同。当投资者以10元的价格买入一家公司股票时，他最多亏损就是10元，也就是100%，而最多的盈利却可能是无数倍。

针对查理·芒格所说的第二点，当某个标的的交易价格已经高于其基础面价值时，肯定有某些非理性的因素在起作用。而针对非理性因素来说，基础面的价值是多少往往并不重大，因为非理性的交易者根本没有把基础面价值计算在内(否则他们就不会出一个高价去买入)。

在嬉戏驿站公司的例子中，美股崩盘投资什么品种假如人们假设公司的价值是10美元，那么当一个投资者情愿以30美元的价格买入10美元的东西时，他肯定没有意识到买到的价值只有10美元(否则他根本不会出30美元)。而既然他不了解自己30美元的出价是错误的，他的心中既然根本没有10美元的价值这个“锚”，那么他为什么不能出100美元，乃至300美元呢？

所以，针对嬉戏驿站案例中的“基础面做空者”来说，他们对基础面的推断也许是准确的，可是却陷入了一个糟糕的金融交易结构中。这个结构让他们可能在短期蒙受巨量的损失，而即便公司股票价格最终回到他们预判的位置，这些投资者也会因为无法扛过投资过程中追加保证金(159001)的要求，而不得不半途退出。

在嬉戏驿站公司的股票交易事件中，美股崩盘投资什么品种美国一些有名的对冲基金，就在巨额亏损压迫下，最终放弃了嬉戏驿站公司股票的空头仓位，认亏出局：这与查理·芒格多年前对做空交易可能带来风险的描述良好一致。

投机做多者的错误

其实，美股崩盘投资什么品种在金融领域，这种“看对了基础面，可是因为其他原因无法熬到最终”的金融现象，并不只出在做空交易这一个领域。在价值投资领域，以及很多商业领域，假如没有足够雄厚的资本、能够忍耐足够长久的时间，那么哪怕投资者看对了事情，也不肯定能熬到最终。

说完了“基础面做空者”所犯下的错误，人们再看来嬉戏驿站事件中，“投机做多者”又犯下了什么错误。

截至这篇文章发稿为止，美股崩盘投资什么品种嬉戏驿站公司股票的投机做多者好像没有犯下什么错误。在“打倒华尔街邪恶金融机构”的口号之下，一些以美国个人投资者主导体的投资者在社交网络上团结起来，奋不顾身地买入嬉戏驿站公司的股票。即便他们的买入价格已经高于公司内在价值很多很多倍，可是上涨的股票价格好像告知大家：你们做的对。

可是，世界上没有不需要添加燃料就能永远运转下去的永动机，一个力气再大的人也不可能拽着自己的头发，就能把自己从地上提起来。假如利用资金优势买入股票，如此交易就能获利的话，那么投资这件事情也就太容易了。

记得从前曾经有个故事，美股崩盘投资什么品种和嬉戏驿站事件中，“投机做多者”们的交易行为如出一辙。

在香港股票销售市场上，不少小公司的股票成交量比较小，每天只有几万几十万港元成交额，和内地A股大盘动辄几千万上亿元的日成交量不可同日而语。有一次，有个不明此道的内地老板，拿了几亿元去香港，让证券公司的交易员替他去买一个自己看好的股票。

下单以后，美股崩盘投资什么品种老板就看见那只股票每天都在上涨，心中甚是欢喜，觉得自己推断比较准确，周末就请交易员喝酒。交易员欲言又止了很多次以后，总算忍不住对老板说：“这只股票上涨的唯独原因就是你在让我买入，而现在你想卖掉它兑现，是万万不可能的事情了：一切都只是纸上财富而已。”

在嬉戏驿站公司股票的暴动中，事情还是一样。嬉戏驿站公司股票价格上涨的唯独原因，是“投机做多者”在买入。作为一个总体，他们不可能在卖出的时候，赚到钱。

与此同时，美股崩盘投资什么品种嬉戏驿站公司原来的股东正在乐此不疲地把多年没赚钱的股票清仓大吉，高频率的交易也让“投机做多者”不断损失手续费和各种税费，心绪化、不计成本的交易也让以捕捉交易破绽为生的高频交易机构能够从中渔利。

可以预见的是，当“投机做多者”最终从嬉戏驿站公司的股票上撤出的时候，作为一个总体，他们肯定损失惨重。

有人也许会说，美股崩盘投资什么品种在嬉戏驿站公司的案例中，“投机做多者”的数量成千上万，哪怕这些投资者总体亏了钱，可是肯定有人会从这场金融嬉戏中赚钱吧？

话说得没错，这就像买彩票的人们虽然从总体上亏了钱，但总有几个幸运儿中了千万亿元的大奖一样。问题是，既然如此，这样的投资又和买彩票有什么区别？

要了解，美股崩盘投资什么品种投资之道的魅力并不在于赌博，而是在于能让真正把握它的人，以确定的概率盈利，过上更好的生活。而假如以买彩票的心态看待投资，那还不如直接去买彩票，来得更加直接，也更加爽快与刺激。

在嬉戏驿站公司的案例中，“基础面做空者”和“投机做多者”之间剧烈对抗，成为资本销售市场上一时无两的话题。惋惜的是，这两种投资方式，都有其内在的缺陷，会让投资者在长期遭到不可预知的风险。而同时承载了这两种投资方式的嬉戏驿站公司股票，也将会随着暴涨暴跌的股票价格一起，成为金融史上一个经典的案例，供将来的人们学习与思考。

(作者系九圜青泉科技首席投资官)