股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月28日报道：坚持买入评级

Q3营收超预测，但利润不及预测

本季度公司收入为11.2亿美元，最新美股行情评论同比增长35%，超出公司给出的32%的营收指引上限，也超出彭博一致预测的10.9亿美元。毛利为6亿美元，毛利率53.9%，同比下降250个基点。由于营销花费超出预测，本季度公司经营亏损为1.3亿美元，同比下降283.5%。GAAP归母净利润为-4361万美元，去年同期为1956万美元；Non-GAAP归母净利润1043万美元，去年同期为4970万美元。GAAP摊薄EPA为-0.07美元，Non-GAAP摊薄EPA为0.02美元。公司估计下个财季收入区间为11.7-12亿美元，对应增速37-40%。公司不改变长期展望，信任在3年内能坚持收入30%-50%增长。

线下开端复苏，将加码培优在线

本季度公司小班课收入达7.4亿美元，同比增长20%；其中培优班收入达到6.3亿美元，同比增长21%。线下长期正价课学生人次达229万，同比增长60%。其中培优在线收入同比增长148%至1.3亿美元。公司发觉OMO模式的培优在线针对学生和家长极具吸引力，将延续发力培优在线模式，将其扩张到更多地点、更多科目、更多年级；同时也在尝试培优在线的大班、小班。

追求网校有质量的增长

本季度学而思网校收入达3.2亿美元，最新美股行情评论同比增长102%。线上长期正价课学生人次达172万，同比增长92%。进入2021年，疫情在各地隐藏反弹。人们认为，疫情将提升在线教育行业的渗透，加快公司网校业务的增长。但同时，只有保证教育质量才能将这部分学生转化为长期正价班客户。公司在此次业绩会上重申了健康增长的重大性，将重点放在教学质量上，并延续关心学生及家长的满足度。并表达其在线续班率是行业中最好的。

目的价100美元，坚持买入评级

人们估计公司2021-2023财年收入CAGR 41%。根据DCF法，取WACC=9.2%，长期增长率为3%，获得目的价为100美元，较当前价格有26.97%的增长空间，坚持买入评级。

风险提醒

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