股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月26日报道：Sheets指出

摩根士丹利的首席全球策略师Andrew Sheets称，虽然人们步入了新的一年，美国迎来了新的总统，一切看起来都有了新的变化，但需要注意的是，销售市场的热点和所面临的挑战還是一样的。

Andrew Sheets表达，美股投资潜力其中一个热点是他们信任经济发展增长会更强劲和通货再膨胀会再次上升。摩根士丹利对2021年全球经济发展增长和(00001)通胀的预测仍远高于普遍预测。

他还称，更值得注意的是，从心绪指标、调查结局以及与投资者的谈话看来，销售市场对经济发展前景的共识好得令人不安。他认为，自去年11月以来，没有任何一个问题比“每个人都很好”更令人担忧了。

Andrew Sheets认为，在这种情况下，投资者应该思考如何利用这些好心绪，以及如何证明自己的观点具有建设性。

他表达，追踪投资者心绪至关重大，投资者心绪指标是一个与销售市场历史一样悠久的指标。但需要注意的是：投资者往往在牛市中看涨，美股投资潜力在熊市中看跌，因为物价上涨和经济发展转好往往会让人们感到好，而假如经济发展复苏有可能延续下去的话，投资者的好心绪会更加高涨。

Andrew Sheets还表达，恐慌心绪比好心绪更能识别入场时机。原因之一是，一旦隐藏恐慌性事件，投资者往往都是整体陷入恐慌心绪，进而使他们产生明显的抛售冲动，这时销售市场会隐藏可投资的低点。相比之下，积极事件所导致的好心绪较为分散，很难产生这样一个独特的买入时机。

Andrew Sheets指出，投资者需要关心以下三个关键的心绪指标：摩根士丹利的全球风险需求指数( Morgan Stanley Global Risk Demand Index)、买入/卖出比率(put/call ratio)和美国个人投资者协会调查指数(AAII)。

在牛市中，当这些指标的好程度处于它们最低值的非常之一时，一个月内的股票回报最高。平均而言，美股投资潜力当这些指标显示的好程度达到最好的时候，一个月内的股票回报率依然为正值。简而言之，相针对比“高价卖出”的策略来说，这些心绪指标针对“低价买入”的策略更有效。

但实际上，投资者真实的投资心绪比这些心绪指标更为复杂。摩根士丹利大宗经纪公司的预测显示，对冲基金的净敞口比较高。但美国货币销售市场的基金余额也很高，比一年前高出6800亿美元。

因此，投资者的好心绪还可以再细分：某些股票和期权的投资活动非常活泼，但总体资金流动没有那么活泼。对冲基金看似较为好，但存有不确定性，很多机构和个人投资者仍在观望。

从销售市场表现上也可以看到这种差别。Andrew Sheets表达，“过度好”的另一个定义是，价格已经很高的资产表现得特殊出色。但假如对比过去三个月全球股市的表现，会发觉情况并非如此。在下图中，美股投资潜力纵坐标表达过去三个月全球股市的表现，横坐标表达全球股市过去三个月与过去二十年的价格对比。虽然也有一些例外情况，但股市最近一直由估值低于平均水平的版块领涨。Andrew Sheets称，这跟上世纪发生在荷兰的“郁金香热”不一样。

Andrew Sheets表达，在美国，预测股票波动率仍高于平均水平，与历史相比，过去一年美国股票与债券表现相当，都处于“正常”水平。而在欧洲，股市表现仅在过去一年和三年与德国国债持平。

在外汇销售市场，像加元兑瑞郎(CAD/CHF)这样的顺周期货币对仍贴近十年来的低点。对此，Andrew Sheets认为虽然某些销售市场确实存有过度好的心绪，但数据表明并非全部销售市场都如此。他们团队中的David Adams和Sheena Shah等预测师正在买入CAD/CHF。

摩根士丹利的全球宏观策略团队认为，美股投资潜力美国和欧洲股市再次跑赢债券的空间更大，这符合经济发展衰退后的一般情况。

最终，Andrew Sheets再次强调，目前投资者的心绪很好。因此，熟悉心绪指标在预测牛市顶部时的局限性，区分反弹行情中不同类型的极端行为，以及幸免估值最好的细分销售市场，对投资者来说至关重大。