股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月16日报道：更多的财政局刺激虽然短时间内能提振销售市场心绪

当地时间周四，拜登宣布计划推出1.9万亿美元的刺激计划。拜登称，他的计划将分两部分，包含救助和复原；现在将制定救助计划，下个月将制定复苏计划。该计划将使1200万美国人挣脱贫困。

总的来说，华尔街预测师们和经济发展学家针对该计划的态度都较为复杂：一方面，他们支持拜登的刺激计划，认为该计划是可取的；同时也指出，该计划并不完美，部分预测师害怕成本问题。

01 华尔街：支持！但害怕成本问题

路透社报道，拜登提出的1.9万亿美元的经济发展刺激计划对投资者而言可能是一把双刃剑，一方面坚持了销售市场对经济发展复苏的好心绪，但另一方面引发了销售市场对美国如何承担这一支出的担忧。

拜登在周四公布的经济发展刺激计划，基础符合华尔街的预测。自民主党候选人赢得乔治亚州参议院的两个席位，使民主党能良好操纵国会以来，拜登将颁布更多财政局刺激法案的预测助推了标普500(513500)指数在一周内上涨近3%。

然而，更多的财政局刺激法案也导致了美国国债价格下挫，因为销售市场预测政府需要通过发行更多债务来为支出提供资金，这使10年期美国国债收益率升至去年3月初以来的最高水平，并推高了美国经济发展的借贷成本。国债价格与国债收益率是负相关，价格越低收益率越高。

因此，更多的财政局刺激虽然短时间内能提振销售市场心绪，但长期看来有可能限制股票估值。LPL Financial的股票策略师Jeff Buchbinder说：

“目前，销售市场正在庆祝这一额外的刺激计划，并将其视为帮忙复原经济发展的桥梁。但另一方面，销售市场有可能一定以大幅提高利率或加税的形式为代价来支付这笔花费，从而可能限制股票估值。”

FactSet的数据显示，标普500(513500)指数目前的预测市盈率为22.3倍，贴近2000年3月以来24.4倍的历史高点。股票估值已经让一些投资者感到担忧，他们认为，将来一年的收益一定比较强劲，才能证明如此高的市盈率是合理的。

对冲基金Livermore Partners的总经理更是害怕，拜登提出的抗疫赞助计划可能导致1929年华尔街崩盘前的金融状况重现，不断上升的通胀可能是戳破“史诗般的”股市泡沫的原因。

标普500(513500)指数在周四下挫近0.4%，但自1月初以来上涨了约1.1%。今年的涨势关键是由受益于经济发展刺激计划的周期性股票所引领的，包含银行类股票，从今年起到现在已上涨逾10%。与此同时，科技类股等去年引涨的股票同期下挫了近1%。美债收益率上升可能会给拥有长期现金流的公司带来压迫，比如科技股和成长型股票。

其它，推行如此大规模的刺激法案，意味着政府支出将大大增加。结局是，为了弥补赤字，政府将向企业和投资者征收更高的税率。

Schwab Center for Financial Research负责交易和衍生品的副总裁Randy Frederick说，拜登计划通过的刺激计划“符合销售市场预测”，之后他还可能颁布针对基础设施支出和其他优先事项的额外计划。

Frederick表达，美国新冠疫苗接种进程的缓慢将推迟经济发展复苏的步伐，并增加了对更多刺激计划的需求，这将有可能导致企业和投资者在今年晚些时候由于额外的支出而面临更高的税率。

法国全球资产治理公司Natixis Investment Managers的全球销售市场策略主管Esty Dwek也表达，她估计今年晚些时候股市将下挫，因为投资者预测新政府可能提高企业和个人税率。

“人们对马上到来的通货膨胀感到担忧，但我认为这不会很快发生。相反，我觉得人们更有必要关心税率变动。”

02 经济发展学家：很多可取之处！但不够完美

经济发展学家认为，拜登1.9万亿美元的经济发展刺激计划将帮忙经济发展度过疫情时期，复苏经济发展。

人们如今普遍认为，在去年经济发展衰退之后，2021年经济发展将迎来反弹。一些经济发展学家一致认为，操纵疫情是拜登能为经济发展做的最重大的事情，假如疫苗接种进程有效，一揽子计划的支出才能得以证明是有所帮忙。

北方信托银行的首席经济发展学家Carl Tannenbaum说：

“对经济发展最有利的事情是给医疗系统提供更多的钱来医治病人和改善疫苗的后勤工作。”

Amherst Pierpont Securities的首席预测师Stephen Stanley表达，由于失业救援计划将于3月到期，因此更多的赞助“显得尤为重大”。

但他们也提到其中一些现实性的问题。首先是救援资金的针对性问题。

美国政府在疫苗的分发和改善核酸检测方面投入数十亿美元，以及扩大失业救援金的投入，被视为积极的举措。但问题是，大范围的直接支付不能保证只付给那些最需要的人。

另一个更为严峻的问题是，该法案未必能在参议院通过。目前尚不清晰针对该计划中的部分内容能否被批准，关键在参议院能否抛开成见，予以通过。

经济发展学家Andrew Husby认为：

“拜登计划中针对加快经济发展复苏的部分内容，包含在疫苗推广、测试和医治方面提供资金，可能会有较高的性价比。将失业救援计划延长至3月中旬，也将减轻弱势群体的负担。然而，在人们看来，要使国会同意通过规模高达1.9万亿美元的财政局刺激计划，将是一个重大挑战，因为政府对高收入者的补助和退税支票可能会减少。”

因此，有经济发展学家已经开端害怕这个刺激法案的效果可能有限。

巴克莱资本的美国首席经济发展学家Michael Gapen说，刺激法案最初的提议“本质上是为了应对疫情而提供一揽子救助计划”，这些提议“并非要改变开支和税收。就乘数和对经济发展活动的影响而言，它们的影响可能更有限。”

其它，他表达刺激支票是一种“漫无目的”的做法：

“刺激支票昂贵而低效，在正常的经济发展环境下，它的效果并非很好。”

正大会计师事务所的首席经济发展学家Diane Swonk也赞同，迫切需要额外的财政局赞助，但这可能很难得到国会通过。

民主党在参众两院的微弱多数优势可能会给拜登的1.9万亿刺激法案带来一些麻烦。

在众议院方面，众议院可以以218票的容易多数通过法案，民主党现在拥有222个席位。

然而，当三位民主党人——路易斯安那州的Cedric Richmond、俄亥俄州的Marcia Fudge和新墨西哥州的Deb Haaland加入拜登政府后，这个数字将临时下降到219人。这将使民主党人在通过立法方面只占微弱多数的优势。民主党要么一定赢得全部成员的支持，要么赢得10张共和党的选票，才能使一项法案获得批准。

而参议院方面，Diane Swonk认为民主党只有在拜登正式就职后才能真正操纵参议院，因为副总统有权益在隐藏50:50的党派分歧时使用平局投票：

“事实证明，民主党在参议院只占微弱多数的优势。”

其它，民主党操纵参议院多数席位后，还需要把有限的时间和精力花在弹劾特朗普的审判上。

因此，在拜登入主白宫后，除了操纵疫情和提振经济发展的首要任务外，他还得处理好共和党抵制增加开支的情况和弹劾特朗普的审判，才能使国会通过这项经济发展刺激计划。