股票啦网 www.gupiaola.com 2021年01月15日报道：投资者正紧密关心其量化宽松的节奏

美股开年涨势无法延续，严峻的疫情形势对就业销售市场造成冲击，而通胀预测抬头引发了外界对美联储现行政策转向的担忧。高盛对短期美股行情持慎重看空的立场，坚持中长期美国经济发展复苏加快的预判，认为总体现行政策环境友好是重大保障。

高盛：美股短期回调长期看好

高盛认为，美国股市在上周创下历史新高后，最近可能“需要更多喘息时间”，但中长期仍然持好的看法。

高盛首席经济发展学家哈齐乌斯(Jan Hatzius)在本周召开的集团策略会议上分享了他对销售市场前景的展望，并解说了为什么估值可能停止进一步上升。他认为，阻碍美股上涨的原因可能包含人们对美联储量化宽松现行政策的关心以及正在不断上升的美债长期利率。美国10年期国债收益率上周突破1%大关，民主党在乔治亚州参议员选举中大获全胜提振了外界对经济发展刺激现行政策的预测。美债是全球全部债券的基准，这意味着，企业偿还债务的成本可能会更高，给财务状况带来更大压迫，从而损害股价表现。

美债收益率走高背后的通胀风险也在显现，这对美联储的现行政策预测造成扰动。本周10年期美债盈亏平稳利率突破2%，创2018年10月以来新高，触及美联储设定的关键通胀目的，或影响将来货币现行政策收紧节奏。Capitol Securities Management首席策略师恩格尔克(Kent Engelke)指出，除了去年3月，2009年以来的每一次美股大规模抛售，都与10年期美债盈亏平稳利率大幅上升有关。

考虑到美联储在零利率上的立场，投资者正紧密关心其量化宽松的节奏，2013年“缩减恐慌”(taper tantrum)给不少人留下了深刻印象。美联储主席鲍威尔14日在出席“对话美联储”活动时对外界担忧进行了澄清，指隐藏在还非退出宽松货币现行政策的时候，且利率和资产购买指引非基于时间，而是基于结局。鲍威尔称，美联储将关心一系列广泛的目的，除非隐藏令人不安的通胀和失衡，否则将不会加息。

哈齐乌斯表达，长期仍然看好美股。首先，现行政策环境相对有利，美国正处于商业周期的早期，其他经济发展体更是如此。此外通胀率仍低于目的水平，各国央行和财政局现行政策再次专心于复原经济发展活动，这对销售市场总体而言相当积极。

高盛今年初刚刚将美国国内生产总值GDP增长预测从5.6%上调至6.4%。哈齐乌斯强调，早期数据表明，经济发展生产力也隐藏了一些结构性改善，“一些在去年春季停工期基础停产的行业，例如汽车制造业，已经逐步摆脱危机。其他目前仍不景气的行业，如旅行和娱乐业，一旦疫苗接种进度加快，可能会大幅反弹。这可能会引发销售市场对普遍增长预测的重新上调。”他说。

复苏困局成销售市场潜在利空

虽然包含高盛在内的多家机构对美国下半年经济发展前景抱有信念，但尚未隐藏拐点的疫情仍然是最近商业活动复原的重大阻碍。美联储本周公布的经济发展状况褐皮书显示，近1/3地方联储称地区经济发展在1月初放缓或陷入停滞。

国泰君安国际(01788)投资策略师李恒钊在接受第一财经记者的采访时表达，最近美国新冠肺炎新增病例始终居高不下，此前公布的非农就业/消费等经济发展数据均不及预测，经济发展复苏前景仍存有较大不确定性。但随着拜登马上正式上任、疫苗投入销售市场以及新一轮经济发展刺激方案等利好消息支撑，美国经济发展很难隐藏年初大规模衰退的场景。

美国当选总统拜登当地时间14日公布了价值1.9万亿美元财政局刺激计划，其中包含为家庭提供约1万亿美元的直接救援，旨在支持消费和受到疫情影响的就业销售市场。美国劳工统计局本月公布的数据显示，去年11月份企业裁员人数环比增长30万，至200万人，12月的数据预测更加糟糕。

智库经济发展现行政策钻研所(Economic Policy Institute)将这一增长形容为“令人不安”。统计显示，全美失业人员有1070万，但只有650万个职位空缺。这意味着每16名被官方统计为失业的工人中，只有10人可以找到工作，超过400万人短时间内可能很难找到就业机会。Economic Policy Institute称，1月以来美国企业招聘速度突出低于去年5月或6月的水平。假如国会不采取进一步行动，美国经济发展将面临漫长而缓慢的复苏。到目前为止，失业关键聚合在服务业，这也将决策将来经济发展和就业的复苏的强度如何。

不过华尔街针对民主党计划能否顺利实施仍有疑问，一方面，国会共和党内部始终对大规模刺激计划的有效性和必要性持慎重态度，超过1万亿美元的计划闯关难度不小。另一方面，新政府可能会通过大幅提高税率等方式来筹集资金，这对资本销售市场形成庞大挑战。

针对经济发展和销售市场而言，最关键的仍然是疫苗分发进度和群体免疫的效果。疫苗上市不仅反映了增长预测上升，也有效消退了尾部风险，最近债券收益率反弹反映了增长的底线。李恒钊告知第一财经记者，疫苗投入销售市场对经济发展的重大性毋庸置疑，考虑到分发进度、疫情演化等因素影响，短期不能寄期望于疫苗令美国经济发展实现飞跃性复苏或者增长，将来新一轮经济发展刺激方案的落地将令受疫情影响被压缩的消费在中长期得到释放。

估值因素仍然值得关心和警惕。李恒钊认为，在再通胀预测下，周期股受益于疫情过后经济发展反弹的预测成为了投资者延续买入的理由，有望再次获得超额收益，债券收益率的回升应该会鼓舞从高质量成长股转向受疫情影响的价值股和金融股。同时，业绩确定性和增长性较强的科技股龙头也有望延续成为销售市场焦点，因此今年美股销售市场版块轮动将延续下去。