股票啦 www.gupiaola.com 2021年01月15日报道：整个过程可能会为承销行带来意外之财

刚刚过去的2020年，冷门多年的“借壳上市”，即通过与特别目的的收购公司(SpecialPurposeAcquisitionCompany，SPAC)合并的方式，成为美国初创企业们在新冠肺炎疫情下“曲线救国”的热门手段。

咨询机构Dealogic的数据显示，在美国上市的SPAC在刚刚过去的2020年共筹集了820亿美元，比2019年增长了6倍多。更值得一提的是，这样的募资金额超过了此前通过SPAC筹集的金额的总和。这些SPAC乃至还吸引了从篮球传奇人物沙奎尔·奥尼尔到前众议院议长保罗·瑞安等一批明星支持者。

SPAC又称空白支票公司，通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市，只处理现金业务，没有任何其他业务。发起人将在纳斯达克或纽交所上市，以投资单元形式发行平凡股与认股期权组合给销售市场投资者，从而募集资金，一个投资单元通常包含1股平凡股与1~2股认股期权。上市后的关键任务就是寻觅一家有高成长进展前景的非上市公司与其合并，使新的组合获得融资并上市。若24个月内没有完成并购，那么这家SPAC就将面临清盘，将全部托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。

超低的基准利率降低了投资者能从政府债券等安全资产获得的预测收益，从而使SPAC对其更具吸引力。此外，投资者有权在SPAC交易完成前赎回自己的股票，还能获得额外利息，还是投资者热衷于SPAC的原因。而对初创企业而言，由于SPAC与传统IPO的监管差异，也更简单兜售其长期增长预测。

在SPAC如此火热的背景下，一众华尔街大行也“坐不住”了，纷纷入局，通过承销SPAC上市业务或是自己成立SPAC，这些大行在2020年赚取了数十亿美元。其中，瑞士信贷和花旗两家合计占据了承销总额的近30%，高盛紧随其后。

投行们会帮忙意图通过SPAC上市的初创企业寻觅投资者，并抬升其股价。作为回报，他们通常会从企业IPO筹集的资金中获得2%的劳务费，然后在企业完成与目的企业的交易时再获得3.5%的酬劳。虽然这些劳务费可能低于这些大行在传统IPO中获得的承销费，但他们也可以通过为SPAC交易提供咨询或抬高收购价来赚取额外酬金。

预测师表达，整个过程可能会为承销行带来意外之财。事实上，正是不断上涨的SPAC上市承销费与更高的交易收入一起，帮忙美国大型银行在2020年坚持盈利。高盛、花旗的高管在2020年10月的财报电话会议中都曾表达，承销业务的增加提振了其投行业务。

“这对华尔街来说，实在是一剂比较有效的强心针。”加拿大皇家银行旗下的RBC capital markets的美股资本销售市场主管戈德伯格(Michael Goldberg)称。

根据Dealogic的统计，摩根斯坦利、摩根大通和美国银行在2020年上升为SPA上市的前十大承销商。同时，规模较大的瑞信、花旗和高盛抢走了康托菲茨杰拉德公司(Cantor Fitzgerald & Co。)在SPAC承销业务的领先地位，后者在前两年均位列华尔街SPAC承销业务的榜首，而在2020年，其跌至第四位。

花旗、瑞银和杰佛瑞金融集团(Jefferies Financial Group Inc。)是有名对冲基金治理人威廉·阿克曼(William Ackman)旗下的潘兴广场互助控股(Pershing Square Tontine Holdings Ltd。)的主承销商，该公司于2020年7月融资40亿美元，是迄今为止规模最大的一次SPAC上市交易。

花旗集团还承销了由其前员工迈克尔克莱恩(michael klein)治理的SPAC。克莱恩的丘吉尔资本公司(Churchill capital corp。)创建了几家SPAC，其中一家于2020年夏季与医疗保健企业Multi-Plan Inc。合并，交易金额为110亿美元。不过，浑水(Muddy Waters Capital LLC)在去年11月做空Multi-Plan Inc。，称其通过操作财务报表来掩盖一项摇摇欲坠的业务，令其股价暴跌。

瑞信是脸书(Facebook)前高管、风险投资家查马斯·帕利哈皮提亚(chamath palihapitiya)的多家SPAC上市的独家承销商。他成立的第一家SPAC——社会资本(Hedosophia Holdings Corp。)于2019年与主营太空旅行的维珍银河公司(Virgin Galactic)合并。维珍银河的股价在2020年翻了超过一倍，其创立的其它两家SPAC在2020年的上市位列当年规模最大的SPAC交易之一。

德银和高盛是钻石鹰收购公司(Diamond Eagle Acquisition Corp。)的承销商，后者于2019年底同意与体育博彩公司DraftKings合并。DraftKings的股价在2020年暴涨了335%，使得体育博彩行业为更多投资者关心。

斯蒂夫金融公司(Stifel Financial Corp。)负责并购事务的董事总经理兼SPAC业务主管克雷格(Alysa Craig)表达，“即便是几年前不愿接触SPAC的企业也忽然想参与其中。”

“销售市场愈来愈接受SPAC这种上市方式。”去年位列第六大SPAC承销商的瑞银的永久资本解决方案主管阿尔瓦雷斯(Carlos Alvarez)也如此表达。