股票啦 www.gupiaola.com 2020年12月31日报道：拼多多凭借社交电商崛起

在整个行业遭到中国销售市场监管总局整顿的风口上，拼多多股价一骑绝尘市值创下新高。

截至12月30日美股收盘，拼多多股价继周二暴涨超过15%之后，再次暴涨7.77%，市值靠近达到2196.47亿美元，已经超越美团的2184亿美元。

今年以来，拼多多股价累计上涨幅度达373.59%。彭博亿万富翁指数显示，目前拼多多创始人、董事长黄峥身家已达631亿美元，超过马云(512亿美元)和马化腾(560亿美元)，成为中国第二大富豪，仅次于农夫山泉钟睒睒(778亿美元)。

受到资本销售市场追捧的背后，拼多多来自下降销售市场的野蛮生长力。从最重大的用户数曲线看来，拼多多刚上线两周时用户数就达到200万，三年用户数破3亿，根据2020年三季度财报显示，年活泼用户数已达7.31亿。假如维持当前增速，2021年拼多多年活泼买家数，有望超越阿里巴巴(01688)的8.81亿。

股价同样延续暴涨的京东也在不断发力。近日，京喜从事业部升级为事业群，并任命郑宏彦为京喜事业群负责人，向京东集团 CEO 刘强东汇报。随着淘宝特价和京喜的正式入局，三家电商在下降销售市场的大战，可能在2021年正式打响。

用户消费额仍待提升

不得不承认，拼多多凭借社交电商崛起，在淘宝和京东重压之下成功突出了重围。不知从何时起，拼团、“砍一刀”的链接频繁隐藏在微信好友和微信群里。拼多多借微信社交平台，以低价格产品以及拼团模式，从下降销售市场掠夺了大量红利。

该公司最新财报显示，2020年第三季度公司营收为142.1亿元，远超销售市场预测的122.05亿元，较去年同期增长89%，且实现上市以来首次单季度盈利。其它，截至今年9月底，拼多多平台年活泼买家数达到惊人的7.31亿，同比增长36%，一年时间强劲增长了1.95亿。

不过，拼多多用户的年平均消费额还偏低，目前只有1993元，远不能和阿里、京东用户同日而语。其它，拼多多第三季度营收为142亿元，而阿里巴巴(01688)、京东季度营收早已突破千亿。

从数据可以看出，阿里巴巴(01688)的优势仍在。

阿里巴巴(01688)2021财年二季度(2020年7月- 9月)财报显示，在淘宝天猫平台上，超过1.9亿用户年消费规模超过7000元，年度留存率达98%，年消费金额在2000元- 7000元之间的群体，留存率则达到96%。新用户首年在平台上的平均消费额是2500元，到第五年时则攀升到10000元人民币。此外，今年3月正式推出的淘宝特价版，截至9月的月度活泼用户超7000万。

一名电商行业投资人对21Tech表达，单从营收上看，拼多多的规模还不具备和阿里京东分庭抗礼的能力。可是，拼多多通过百亿补贴在用户规模上占据了优势，这还是为什么资本销售市场延续看好的原因。

摩根士丹利称，拼多多商业模式已经证明可以有效兼顾高增长和(00001)盈利，估计公司将来2年营收年复合增长率将达到52%。新冠疫情显著提高了国内消费者线上杂货(日用品、农产品(000061)等)的消费金额。

该行最新调查显示，在一、二线城市中，单个消费者在线杂货年消费金额可以达到6258元，这远超预测师此前预测。考虑到拼多多目前平台活泼买家年平均消费额只有1993.1元，这意味着公司用户消费金额提升，还有比较大的增长空间。

买菜销售市场回归冷静

摩根士丹利认为，将来需要高度关心公司“多多买菜”业务。“买菜”业务意味着拼多多覆盖的种类扩张至易腐的生鲜领域。

这还是拼多多现阶段大举布局的一个销售市场。在2020第三季度财报电话会议上，“多多买菜”还是投资者最关心的话题。黄峥曾经解说称，买菜业务的模式并不能容易的解说为“社区团购”，而是前置仓、拼小站、社区站点等多个形态混存。

平台通过补贴拉拢社区门店加盟团长的形式，可以在短时间内快速完成原始客户积存。据熟悉，多多买菜宣传的提点是10%，美团高一些能到13-15%。相较于美团针对团长的补贴，拼多多的策略则是对新用户返还订单金额。依靠拼多多客户端的庞大流量，引导用户主动下单。

不过，这一策略或很快面临降温。12月22日，销售市场监管总局联合商务部召开规范社区团购秩序行政指导会，阿里巴巴(01688)、腾讯、京东、美团、拼多多、滴滴六家互联网平台企业参与。相关部门特意就社区团购业务，颁布“九不得”新规，涉及低价倾销、垄断协议、不正当竞争、数据“杀熟”等各个方面。

前述投资人士认为，社区团购不能容易归结为买菜的团购业务，可以把它看作为一张新基建的网。“人们明白的城市物流网络已经有了四通一达，也有了外卖和即时零售的半小时达网络，现在可以把社区团购明白为一个次日达的物流网络。这才是巨头们争相布局的原因，还是社区团购最大的价值。”

随着监管部门的介入，社区团购行业也会回归理性，而非容易靠补贴、烧钱去粗暴占有销售市场。因此，针对美团、拼多多、阿里等平台来说，这将变成一个延续经营的过程，并不会迅速看到份额崛起。

在短期角度，展望四季度，摩根士丹利认为拼多多将坚持营收和GMV的高速增长。但考虑到10月以来，拼多多促销力度的提高，以及公司在“多多买菜”方面的投入，估计四季度盈利水平将下跌，利润率和毛利率将有所下挫。

在中长期，摩根士丹利估计拼多多2020-2022年营收年化平均增长将达到52%(对应阿里巴巴(01688)2014-2015年高速增长期)。

下降销售市场的“三国杀”

目前，淘宝、天猫、京东等电商平台的用户红利见顶，但下降销售市场的增长速度仍然令人瞩目。仅2019到2020年，一二线及新一线城市的互联网用户，合计较去年减少714万，下降销售市场互联网用户则较去年增长了2461万。

随着京喜和淘宝特价版的上线，拼多多的基础盘势必会受到冲击。其中，产品定位、购物方式等与拼多多都颇为相似的淘宝特价版，也被业内看作是在正面“硬刚”拼多多。京东针对下降销售市场的探寻还是将来进展的重中之重。京东零售CEO徐雷曾明确表达过，下降新兴销售市场是2020年京东三大必赢战略之一，目的是将来三年在下降销售市场再创一个“京东”。

电商业的两个“老大哥”凭借成熟的供应链，自带流量躬身入局，一定会再次搅动布局。另一方面，拼多多也在尝试转型，不断试图提升平台调性，引入高端品牌。此前，拼多多与特斯拉的隔空较量，无疑是一场成功的“出圈”营销。从iPhone手机到特斯拉Model 3，从戴森吹风机到劳斯莱斯幻影，拼多多通过高端高价商品，改变消费者对平台的固有认知，反攻天猫京东后院的策略，在业内人士看来显露无疑。

但与此同时，拼多多也面临着连续多年的高增速正在逐步放缓的压迫，用户量增长好像也已在靠近天花板。“拼多多的用户数量已经达到7亿3千多万人，增长的渐渐的减缓是不可幸免的。”战略副总裁David Liu解说道，“现在人们最关心的问题是人们在用户心中的排行。”

不仅是在主营电商平台上，拼多多还在今年接连上线了多多批发和多多钱包。多多批发直接对标国内最大的B2B业务平台阿里巴巴(01688)1688，多多钱包则意在分羹支付宝、微信支付占据的移动支付销售市场。

种种行动皆在表明，拼多多在不断完善交易闭环的版图，力图挣脱交易链路上一切可能存有的束缚，成为一家更为独立的电商平台。

而拼多多目前仍缺少的是物流同伴。今年10月，拼多多CEO陈磊曾透露，拼多多每天发送的日均包裹数超7000万个，约占全国三分之一。但相比阿里以菜鸟统筹“通达系五将”，京东多年输血才得以建立起自营物流体，拼多多在物流领域还仍未起步。

面对强敌环伺，拼多多也不得不迎头赶上，今年4月，国美零售与拼多多宣布达成全方位战略合作，其中一项就是国美旗下安迅物流、国美管家两大服务平台，将同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。

除了安迅物流，有创始人共同背景的极兔快递，与拼多多一直“关系暧昧”。将来双方是否会有进一步的合作，有更深的股权绑定关系，以此填补自己的快递体系的空白呢？可以预见的是，在马上到来的2021年，国内电商行业必定会面临更加激烈的厮杀。

可是，一切都一定遵循公正、晶莹的交易原则。继國家销售市场监管总局对阿里巴巴(01688)发起反垄断调查后，该部门在12月30日，针对“双十一”前后消费者反映明显的网购先提价后打折、虚伪促销、诱导交易等问题，根据价格监测和投诉举报等有关线索，对京东、天猫、唯品会三家公司，分别处以50万元人民币罚款的行政处罚。

种种迹象表明，野蛮生长的掠夺方式，在互联网的领地内将渐渐失去空间。