股票啦网 www.gupiaola.com 2020年12月29日报道：将实时数据纳入一个标准的经济发展预测框架可以带来丰厚的利润

高盛首席经济发展学家简哈祖斯(Jan Hatzius)今年的最终一篇文章总结了2020年的四个经验教训：

1、将实时数据纳入标准的GDP和就业框架可以带来丰厚的利润，特别是在危机时期；

2、在危机期间，经济发展预测需要灵敏和兼收并蓄；

3、凯恩斯主义的现行政策如今在连续两次危机中取得了成果(在经济发展崩溃之前，总是可以用更多的债务来“解决”债务)；

4、人类和销售市场经济发展具有很强的适应能力。

实时数据的优势

哈祖斯认为，将实时数据纳入一个标准的经济发展预测框架可以带来丰厚的利润，特别是在危机中。

与季节性调整和受到操作的“政府数据”相比，实时数据实际上是有用的。

今年1月，人们还没有想到新冠病毒能在世界范围内产生影响。2月份，高盛从贸易、旅行和供应链方面着手钻研中国经济发展疲软对美国增长的“溢出效应”。直到二月底意大利北部封锁之后，高盛才开端将新冠病毒视作全球性问题，并下调了美股第二季度GDP目的。

但如下图所示，那次评级下调为之后一个月资产价格的大幅下挫奠定了基础。与此同时，高盛对今年美股首次暴跌后的反弹形态维持了相对好的看法，将2021年GDP增长预测提高到远高于行情趋势增长率的水平。

高盛当时之所以有信念大幅削减第二季度GDP数据，一个关键原因是来自手机位置、信用卡和签帐卡交易等的实时数据集能够反映当时实际经济发展行情。

高盛投入了大量资源，对这些实时数据进行钻研，建立模型框架，使其与GDP和工薪就业率等标准经济发展指标相匹配。

美国经济发展在4月一触底，高盛所制定的预测框架就确认了经济发展将在短时间内复苏，也坚定了高盛对长期经济发展表现的好预测。

如今，在2020年马上完毕之际，高盛又公布了一份经济发展预测报告。

周一，哈祖斯还公布了其它一份钻研报告，坚持了对美国经济发展的好预测，将美国明年第一季度GDP的增长预测从此前的3%上调到5%，原因是美国的9000亿美元纾困法案获批，以及疫苗正在进行推广。报告写道：

“特朗普总统批准了一项价值约9000亿美元(占GDP的4%)的新冠肺炎救助计划。该计划规模略大于人们此前在预测的7000亿美元。鉴于刺激法案的影响，人们调高了对2021年一季度美国经济发展的增长预测。”

其它，他认为，其在之前的预测中没有考虑到纾困方案会向个人提供600美元的支票，以及方案还提前了对个人的失业补助和对小企业的补贴支持，因此他估计美国2021年第一季度的个人可支配收入将大幅增长。

高盛预测，美国2021年第一季度GDP将增长5.0%(之前为3.0%)，这意味着明年四个季度的GDP增长都将显著提高，2021年的年度增长预测将为5.8%(之前为5.3%)，第四季度增长预测为5.6%(之前为5.1%)。高盛的最新月度GDP预测如下：

高盛向上修正的预测值与销售市场普遍预测相比如何？下图对两者进行了较为。

高盛对2021年第一季度美国经济发展增长的预测突出高于普遍预测的2.5%。该行还估计，2021年第二季度至第四季度的GDP环比增长将远快于销售市场普遍预测。因此，高盛对2021年全年美国GDP的预测比销售市场的普遍预测高出1.9%，第四季度则高出2.1%。

宁可做一只狐狸，也不要做一只刺猬

宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)教授菲利普·泰特洛克(Philip Tetlock)在早期一本关于预测的书中，介绍了两种类型的预测者——“刺猬”和“狐狸”的区别。“刺猬”想要使用一个单一的模型解说包罗万象得世界。相反，“狐狸”是归纳型的预测者，他们不信任既定的模型，且会使用不同的方法来预测情况得出观点。

哈祖斯对经济发展也有一些固定的观点，比如财政局赤字使私营部门在应对负面冲击时面临更大的紧缩风险，又如他认为很多金融销售市场的波动是由心绪而非经济发展基础面驱动的，因此有必要关心金融状况指数(FCI)等指标。

其它，他也坚持广泛的凯恩斯主义观点，即劳动力销售市场的起伏往往会放大商业周期的变动，在繁荣时期加强增长，在复苏初期限制增长；财政局紧缩通常会严峻影响短期到中期的经济发展增长。

但他认为2020年非一个像刺猬一样深入钻研这些观点的时候。今年年初私营部门盈余和稳定的劳动力销售市场相针对疫情的急剧升级显得无足轻重。

在4月和5月，高盛并没有在预测中考虑FCI的负面影响或劳动力销售市场疲软的影响，因为遏制疫情方面取得的进展突出在主导经济发展增长，仍考虑前面两个因素会导致过度预测。而在8月份，高盛又重新再次关心财政局紧缩现行政策对经济发展增长的影响，理由是异样高的个人储蓄率将缓解疫情对支出的影响。

凯恩斯主义经济发展学再次获得胜利

凯恩斯主义经济发展学的支持者过分强调了4月份劳动力销售市场崩溃的乘数效应，以及秋季财政局紧缩对经济发展增长的打击，但事实上，在应对疫情的冲击上，凯恩斯的框架实在提供了积极的货币和财政局现行政策支持。2020年是凯恩斯主义的又一次胜利。

下图显示了第二季度，虽然实际GDP录得有史以来最暴跌幅，由于扩大了失业保险、退税和对小企业的支持，实际可支配收入隐藏了有史以来最大的增长。

一些人害怕，如此大规模的刺激措施将导致通胀预测隐藏不稳定的上升，或导致隐藏银行挤兑，现在这种担忧被证明是没有根据的。

而现在，大多数评论人士认为，在极端危险的时刻，这些激进的现行政策针对稳定金融销售市场和实体经济发展必不可少，而且预防了负面效应进一步发酵。

因此，哈祖斯认为，2020年的危机表明货币和财政局现行政策制定者在面临严峻衰退时，应该比较积极地推出需求方面的刺激措施。

人类和销售市场经济发展具有很强的适应能力

哈祖斯认为，2020年的一切都表明了销售市场经济发展具有很强的适应性。

事实证明，从办公室工作转变为在家工作的影响并没有预测那么大，从实体店购物到网上购物的转变还是如此。事实上，早在6月，美国线下购物下降35%的情况下，美国零售销售就已经复原到疫情前的水平了。

到目前为止，供给侧比较有弹性，破产企业比人们害怕的要少，新增企业比危机前更多，失业率到目前为止也在迅速下降(虽然劳动力销售市场依然相当疲软)。

而且，每一波连续的病毒浪潮(以新感染人数的增长为尺度)对经济发展活动的影响都比预测的要小。

最终，科学和药学界在发觉病毒后这么快就开发和分发安全有效的疫苗，应该是人类适应能力和独创性在2020年新冠疫情中的最大体现。